>> 浙商證券-易華錄(300212)深度報告：數(shù)據(jù)要素市場開拓者，超級存儲助力數(shù)據(jù)要素價值釋放-230517
| 上傳日期： |
2023/5/22 |
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| 2798KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
劉雯蜀 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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數(shù)字經(jīng)濟(jì)行業(yè)主力軍
易華錄實際控制人是華錄集團(tuán)，具有國資背景，華錄集團(tuán)正在與中國電科籌劃重組事項，華錄集團(tuán)擬整合進(jìn)入中國電科，有望與中國電科實現(xiàn)協(xié)同。易華錄圍繞數(shù)據(jù)湖戰(zhàn)略，打造數(shù)字經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、數(shù)據(jù)運營以及政企數(shù)字化建設(shè)三大業(yè)務(wù)板塊。自2017年起，6年時間里在全國建設(shè)了32個數(shù)據(jù)湖，先發(fā)優(yōu)勢明顯，具有數(shù)據(jù)全生命周期“收、存、治、用、易”核心競爭力。2022年實現(xiàn)營業(yè)收入16.04億元，歸母凈利潤扭虧為盈，實現(xiàn)0.12億元。
數(shù)據(jù)二十條新政推動數(shù)據(jù)要素市場由量變到質(zhì)變
2022年4月國務(wù)院首次將數(shù)據(jù)要素升格為生產(chǎn)要素；2022年12月財政部正式將數(shù)據(jù)要素作為資產(chǎn)處理，開啟數(shù)據(jù)要素市場先聲；接下來的數(shù)據(jù)二十條新政進(jìn)一步完善數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)界定、數(shù)據(jù)市場體系建設(shè)等制度和政策，數(shù)據(jù)要素市場產(chǎn)業(yè)化大時代正式開啟。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院資料顯示，截至2021年中國數(shù)據(jù)要素市場規(guī)模已達(dá)704億，十四五期間年復(fù)合增速達(dá)25%。
數(shù)據(jù)湖有望實現(xiàn)數(shù)據(jù)要素率先變現(xiàn)
藍(lán)光存儲滿足數(shù)據(jù)要素的先決條件：藍(lán)光存儲是目前最有效的數(shù)據(jù)長期歸檔存儲方式，在介質(zhì)壽命、數(shù)據(jù)安全性以及長期存儲總體成本方面顯著優(yōu)于半導(dǎo)體存儲、硬盤存儲和磁帶存儲。因此，可以更好地滿足各級政府、企事業(yè)單位的海量數(shù)據(jù)長期存儲需求，為我國構(gòu)建分類布局的高效率數(shù)據(jù)存儲體系，提升數(shù)據(jù)存儲安全性、完備性和持久性提供有力保障，為國有數(shù)據(jù)提供安全可靠的裝載平臺、促進(jìn)全社會數(shù)據(jù)應(yīng)收盡收、應(yīng)存盡存。
易數(shù)工場助力數(shù)據(jù)要素變現(xiàn)：數(shù)據(jù)湖項目已在全國實現(xiàn)初步覆蓋，其核心在于數(shù)據(jù)要素作為資產(chǎn)進(jìn)行交易、變現(xiàn)。公司已落地的城市數(shù)據(jù)湖，覆蓋了“東數(shù)西算”工程8個國家樞紐節(jié)點中的京津冀、長三角、成渝、粵港澳、寧夏、貴州6個部分，成為新一代數(shù)字經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施和城市數(shù)據(jù)底座標(biāo)配。同時，首個易數(shù)工場已成功在撫州落地，為公司未來在其他城市復(fù)制與落地奠定了良好基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測與估值
我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為23.39/36.33/59.96億元，同比增速45.83%/55.29%/65.07%；2023-2025年歸母凈利潤分別為2.39/3.91/6.29億元，同比增速1967.80%/63.96%/60.72%，對應(yīng)2023年84.83倍P/E，首次覆蓋予以“增持”評級。
風(fēng)險提示
政策環(huán)境風(fēng)險、核心技術(shù)人員及管理人才流失的風(fēng)險、數(shù)據(jù)湖項目公司運營風(fēng)險
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