>> 中信期貨-油氣及制品日?qǐng)?bào)：關(guān)注短期供應(yīng)中斷持續(xù)程度-230523
| 上傳日期： |
2023/5/23 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
桂晨曦 |
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(一)原油期貨價(jià)格:北京時(shí)間早七點(diǎn)，布倫特7月合約76.0美元/桶，日漲跌幅+0.5%。五月下旬，原油價(jià)格短期缺乏明顯主導(dǎo)驅(qū)動(dòng)事件，仍在多空制衡中不溫不火的延續(xù)震蕩。①截至周一，加拿大阿爾伯塔省山火仍在蔓延。據(jù)資訊機(jī)構(gòu)評(píng)估導(dǎo)致原油供應(yīng)中斷約24-28萬桶/日。供應(yīng)中斷持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng)，對(duì)原油供需和估值支撐越強(qiáng)。② 5月前三周，俄羅斯原油海運(yùn)出口/管道出口/煉廠加工量分別約為381/78/534萬桶/日，相比二月+40/-6/-37萬桶/日?？偣?yīng)比二月略降，但仍未體現(xiàn)出大幅減產(chǎn)效果。目前歐佩克已啟動(dòng)實(shí)質(zhì)減產(chǎn)，后續(xù)觀察俄羅斯減產(chǎn)的落實(shí)程度。
(二)金融屬性及需求預(yù)期壓力仍大：全球經(jīng)濟(jì)增速回落和美歐央行加息是今年油價(jià)上方主要壓力。①三月初和五月初兩次金融風(fēng)險(xiǎn)事件接連沖擊市場(chǎng)信心。原油期貨基金凈多持倉伴隨油價(jià)起落，顯示交易情緒較不穩(wěn)定。②全球主要經(jīng)濟(jì)體PMI和GDP相比去年四季度低位回升，但目前恢復(fù)主要集中在服務(wù)業(yè)，制造業(yè)仍處相對(duì)低位。一季度交通出行高位提振汽油需求，后續(xù)油品需求繼續(xù)恢復(fù)，需要關(guān)注工業(yè)活動(dòng)啟動(dòng)進(jìn)度。③相比前期對(duì)美歐央行激進(jìn)加息帶來的經(jīng)濟(jì)深度衰退擔(dān)憂，4月美國通脹增速繼續(xù)降至低于目前基準(zhǔn)利率水平，5月美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)加息終點(diǎn)臨近，或有助于緩解金融情緒。后續(xù)關(guān)注6月13日-14日美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議利率決議，是否會(huì)放緩或停止加息。
(三)地緣屬性及供應(yīng)預(yù)期存在支撐：歐佩克減產(chǎn)、俄羅斯減產(chǎn)、美國產(chǎn)量放緩和戰(zhàn)略庫存回購是今年油價(jià)下方主要支撐。①美國能源部官員表示，6月結(jié)束今年戰(zhàn)略庫存拋售后，下半年可能會(huì)逐漸啟動(dòng)收儲(chǔ)。目前美國戰(zhàn)略和商業(yè)油品總庫存已降至四十年低位?！∪绻_啟收儲(chǔ)相當(dāng)于額外補(bǔ)充原油需求。②近期加拿大山火和伊拉克北部出口持續(xù)中斷，對(duì)油價(jià)形成額外支撐。③4月初歐佩克在油價(jià)大跌后宣布擴(kuò)大減產(chǎn)，推升油價(jià)跳空上行。5月初油價(jià)再度回落，關(guān)注6月3日-4日歐佩克年中大會(huì)是否繼續(xù)調(diào)整產(chǎn)量政策。
(四)原油價(jià)格分析展望：年初以來原油價(jià)格在金融壓力和地緣支撐作用下呈現(xiàn)多空輪動(dòng)的蹺蹺板效應(yīng)。①短期來看，在月初金融事件沖擊下，五月可能處于震蕩周期中的偏弱階段。但在下方70美元處，仍有強(qiáng)力支撐。仍以短期波段操作思路為主。②中期來看，六月進(jìn)入地緣和金融事件交易階段。如果歐佩克減產(chǎn)或美聯(lián)儲(chǔ)停止加息，均有可能給油價(jià)提供階段上行動(dòng)力。③長(zhǎng)期來看，支撐和壓力共存局面或?qū)⒕S持。今年可能整體處于周期末端的底部震蕩期，全年暫時(shí)維持70-100區(qū)間預(yù)期。
(五)風(fēng)險(xiǎn)提示：①下行風(fēng)險(xiǎn)：全球金融危機(jī)、美歐經(jīng)濟(jì)深度衰退、中國需求不及預(yù)期。②上行風(fēng)險(xiǎn)：產(chǎn)油國地緣沖突、額外供應(yīng)中斷或擴(kuò)大減產(chǎn)、需求超預(yù)期表現(xiàn)。
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