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行情回顧：本周橡膠震蕩表現(xiàn)。此前在收儲傳聞的擾動下，滬膠連續(xù)上漲，然而隨著收儲傳聞無進(jìn)展，市場炒作情緒有所降溫，滬膠震蕩回落。當(dāng)前橡膠基本面維持供需兩弱格局，同時隨著上周盤面大幅上漲后，期現(xiàn)價差有所擴(kuò)大，在09合約交割前過高的期現(xiàn)價差仍將制約短期的上行空間。截至5月19日收盤，RU2309報(bào)收12215元/噸，周度上漲200元/噸+1.66%）；NR2307報(bào)收97155元/噸，周度上漲240元/噸（+2.53%）。
　　現(xiàn)貨：本周現(xiàn)貨市場價格小幅走低。國內(nèi)天膠現(xiàn)貨市場盤中持貨方出貨積極性較好，買盤接貨情緒一般，下游工廠采購情緒不旺，剛需為主。周內(nèi)美金盤市場價格重心窄幅調(diào)整運(yùn)行，受匯率波動影響，美金市場實(shí)單成交困難。人民幣市場月間差縮小，貿(mào)易商輪倉換月更顯積極，少量平倉加倉，工廠逢低剛需采購。
　　庫存：據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年4月中國進(jìn)口天然及合成橡膠（含膠乳）合計(jì)70.1萬噸，較2022年同期的53.6萬噸增加30.8%。1-4月中國進(jìn)口天然及合成橡膠（含膠乳）共計(jì)276萬噸，較2022年同期的239.7萬噸增加15.1%。截至5月12日上期所倉單庫存小計(jì)減少2735噸至184277噸，注冊倉單減少4050噸至178280噸；截至5月12日青島地區(qū)保稅庫存增加200噸至114578噸，一般貿(mào)易庫存增加4198噸至624073噸。青島庫存繼續(xù)累庫，但累庫幅度較上期有所下滑，預(yù)計(jì)下周一般貿(mào)易倉庫庫存繼續(xù)累庫。
　　原料：本周海南產(chǎn)區(qū)天氣情況良好，近期降雨情況緩和了前期偏干的情況，目前原料產(chǎn)出暫時無法滿足工廠每天正常開工需求，導(dǎo)致濃乳廠之間存在原料搶奪情況。云南產(chǎn)區(qū)受天氣影響降水量存在增幅，割膠工作近期難以開展，預(yù)計(jì)六月底左右應(yīng)該開始量產(chǎn)，膠水價格存在小幅上漲驅(qū)動。本周泰國整體降雨量有所增加，但高溫天氣導(dǎo)致物候仍處于偏干旱狀態(tài)，短期新膠水供應(yīng)處于低位。泰南降雨量略多于泰北地區(qū)，泰南新膠上量要早于泰北2周左右，降水充足的條件下，明顯上量要在6月份。
　　下游需求：本周國內(nèi)輪胎企業(yè)開工率繼續(xù)小幅提升：全鋼胎樣本企業(yè)開工率為67.16%，環(huán)比上升3.27%，同比上升5.58%；半鋼胎樣本企業(yè)開工率為77.22%，環(huán)比上升2.52%，同比提升13.02%。周內(nèi)樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率處于逐步提升狀態(tài)，目前多已恢復(fù)至常規(guī)水平，加之外貿(mào)訂單量支撐，預(yù)計(jì)下周期多數(shù)企業(yè)延續(xù)目前開工狀態(tài)，進(jìn)而帶動整體樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率繼續(xù)小幅提升。
　　目前橡膠供需基本面維持弱勢。供給端方面，隨著產(chǎn)區(qū)降雨增多旱情緩解，后期供給端或逐步恢復(fù)正常生產(chǎn)節(jié)奏，由于滬膠合約近期連續(xù)走強(qiáng)，全乳交割利潤提升，已有部分工廠開始全面轉(zhuǎn)產(chǎn)全乳交割品，RU2401合約交割倉單增加預(yù)期走強(qiáng)。中游庫存持續(xù)增長，高庫存對行情價格造成壓制，短期仍看不到去庫的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。需求端方面，輪胎市場在需求不佳拖累下，廠家出貨緩慢，庫存有所增長。對于輪儲傳聞，目前市場仍無定論，但輪儲的可行性較低，RU2401-RU2309價差的回落一定程度上反映了倉單增長的預(yù)期，同時也反映了輪儲可能性的下降，亦或是輪儲對明年倉單的影響降低。在目前橡膠基本面頹弱制約下，同時面臨著09合約交割前期現(xiàn)價差回歸壓力下，后期行情仍會回歸供需基本面屬性。
　　操作策略：單邊觀望，多NR空RU套利持有。
　　風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注：產(chǎn)區(qū)天氣擾動，金融市場恐慌，經(jīng)濟(jì)衰退下行