>> 中信證券-能源化工行業(yè)周度基本面聚焦：周期修復，技術(shù)迭代-230523
| 上傳日期： |
2023/5/23 |
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| 316KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
王喆,李鴻釗 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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周期板塊建議關(guān)注利潤存在修復預期的天然氣、煤化工、輪胎、鈦白粉、農(nóng)藥、制冷劑等板塊，重點看好板塊內(nèi)高資本開支的龍頭標的。成長板塊，看好AI產(chǎn)業(yè)升級對算力要求提升，帶動散熱、導熱材料迭代升級，此外建議關(guān)注新能源、光伏材料等板塊情緒回暖會帶來的階段性投資機會。
▍天然氣：“順價”正在進行，城燃公司有望實現(xiàn)量價齊增。2023年2月國家發(fā)改委價格司要求各地就建立健全天然氣上下游價格聯(lián)動機制提出具體意見建議，天然氣價格市場化穩(wěn)步推進。積極推薦昆侖能源，公司作為中石油唯一的天然氣銷售終端平臺型公司，我們預計公司該業(yè)務(wù)盈利能力將進一步提高。同時推薦上游資源企業(yè)中國石油、中國海油，“中特估”及“一利五律”提議下，估值修復正當時。積極推薦民營龍頭企業(yè)新奧股份、新奧能源等城燃公司。
▍煤化工：本周內(nèi)蒙古東勝Q(mào)5200原煤坑口價734元/噸，相比上周下跌13元/噸，我們持續(xù)看好年內(nèi)在保供及進口政策放開的作用下，煤炭供應(yīng)增加帶動煤價中樞回落，當前以煤制烯烴為代表的煤化工產(chǎn)品盈利已自周期底部開啟修復，未來在煤價中樞回落、需求逐步復蘇的預期下，煤化工盈利能力有望逐步提升。建議關(guān)注未來2年內(nèi)烯烴產(chǎn)能有望從120萬噸擴增至570萬噸的煤化工高成長性龍頭寶豐能源。
▍輪胎：受國內(nèi)需求復蘇、出口海運費下行等因素影響，國內(nèi)頭部輪胎企業(yè)訂單實現(xiàn)快速修復，年初以來企業(yè)開工率逐月改善，海外工廠半鋼胎訂單多處于供不應(yīng)求狀態(tài)，產(chǎn)品仍存提價預期；且近期炭黑、天然橡膠、合成橡膠等原材料價格顯著回落，進一步降低生產(chǎn)成本。在開工率上行、成本下行的利好下，看好頭部輪胎企業(yè)營收、利潤率實現(xiàn)邊際提升，推薦玲瓏輪胎、賽輪輪胎、森麒麟等。
▍鈦白粉：據(jù)百川資訊統(tǒng)計，本周內(nèi)國內(nèi)鈦白粉均價為1.56萬元/噸，與上周相比基本穩(wěn)定。原材料端硫酸等價格持續(xù)下滑，企業(yè)盈利水平有所改善。我們預計在高鈦礦價格支撐，以及國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇下，鈦白粉國內(nèi)需求有望改善，帶動企業(yè)銷量提升。建議關(guān)注礦石自給率持續(xù)提升的龍佰集團，以及鈦礦企業(yè)安寧股份等。
▍農(nóng)藥：建議關(guān)注先進制造及高資本開支支撐的農(nóng)藥企業(yè)長期成長性。2021-2022年，受價格高位影響，農(nóng)藥行業(yè)進入新一輪擴產(chǎn)周期，產(chǎn)能過剩明顯，主要產(chǎn)品價格呈現(xiàn)持續(xù)下滑。中長期來看，我們預計簡單重復制造的企業(yè)將面臨快速清出，擁有先進制造、搞研發(fā)投入以及高資本開支的農(nóng)藥企業(yè)在經(jīng)歷盈利深度回調(diào)后，長期成長性將逐漸顯現(xiàn)。重點推薦貝斯美、中旗股份，建議關(guān)注潤豐股份等。
▍制冷劑：氟化工產(chǎn)品價格在月初回調(diào)后處于橫盤態(tài)勢，但下游需求仍未出現(xiàn)明顯修復。螢石受原礦供給端開工制約，價格保持堅挺。而制冷劑從代際更迭角度，歐盟理事會于4月5日提出延緩含氟氣體削減法案，對原有較為激進的減碳政策依照實際需求做出修正，歐盟作為相關(guān)政策全球范圍引領(lǐng)者，此舉或?qū)⑻嵘评鋭┚皻忸A期。建議關(guān)注巨化股份、三美股份及永和股份。
▍鋰電材料：碳酸鋰價格在經(jīng)歷深度回調(diào)后，伴隨下游需求改善，以及供給端建設(shè)延后，價格呈現(xiàn)持續(xù)反彈。據(jù)上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至5月19日，電碳報價29.2萬元/噸，自4月25日以來，反彈超過11.55萬元/噸。碳酸鋰價格回暖，有望帶動下游鋰電材料價格回升，同時碳酸鋰產(chǎn)能建設(shè)有望穩(wěn)步推進。推薦具備成本優(yōu)勢的天賜材料，以及鹽湖提鋰技術(shù)領(lǐng)先的藍曉科技。
▍半導體氟化液：因監(jiān)管加強，3M于2022年12月宣布擬于2025年底前退出所有PFAS生產(chǎn)，我們預計此舉將釋放百億市場空間。3M的PFAS產(chǎn)品主要包括全氟烷烴、氫氟醚和氟橡膠，其中全氟烷烴和氫氟醚主要應(yīng)用于半導體領(lǐng)域的干法蝕刻冷卻液和清洗液，產(chǎn)品壁壘極高。由于3M決定退出該市場，市場對替代產(chǎn)品訴求增強，推薦具有可替代氟化液相關(guān)產(chǎn)品標的新宙邦以及巨化股份等。
▍導熱、散熱材料：AI領(lǐng)域?qū)λ懔Φ男枨蟛粩嗵岣?，提升高性能導熱材料需求來滿足散熱需求；下游終端應(yīng)用領(lǐng)域的發(fā)展也帶動了導熱材料的需求增加。由于國產(chǎn)替代的空間廣闊，國內(nèi)企業(yè)有望在這一領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)技術(shù)突破和產(chǎn)業(yè)升級，成為全球市場的競爭者。建議關(guān)注在先進散熱材料主賽道具有技術(shù)和先發(fā)優(yōu)勢的公司德邦科技、中石科技。
▍氣凝膠：根據(jù)阿斯彭氣凝膠（ASPN.N）定期報告，2022年氣凝膠營收+48%，新能源汽車用氣凝膠保持高速增長，工業(yè)保溫用氣凝膠增長穩(wěn)健，單位價值量提升，其表示對氣凝膠需求的樂觀態(tài)度。我們認為晨光新材氣凝膠具備成本優(yōu)勢，預計其氣凝膠產(chǎn)能將于6月建成并實現(xiàn)驗收，進入試生產(chǎn)環(huán)節(jié)，積極推薦。
▍光伏膠膜：根據(jù)PV infolink，本周硅料價格環(huán)比持續(xù)下跌，輔材環(huán)節(jié)盈利壓力緩解。硅料價格膠膜行業(yè)充分競爭下，POE膠膜、光轉(zhuǎn)膠膜具有技術(shù)溢價，推薦具備N型膠膜具備技術(shù)優(yōu)勢、光轉(zhuǎn)膜先發(fā)優(yōu)勢的賽伍技術(shù)。
▍復合集流體：PP基材復合集流體產(chǎn)業(yè)化驗證進度更受關(guān)注。根據(jù)第十五屆深圳國際電池技術(shù)交流會/展覽會，共有十家公司展示復合集流體產(chǎn)品，其中寶明科技展
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