>> 華泰期貨-油脂日報：宏觀因素影響，油脂震蕩運行-230524
| 上傳日期： |
2023/5/24 |
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pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞 |
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油脂觀點
■市場分析
期貨方面，昨日收盤棕櫚油2309合約6672元/噸，環(huán)比上漲40元，漲幅0.60%；昨日收盤豆油2309合約7076元/噸，環(huán)比上漲36元，漲幅0.51%；昨日收盤菜油2309合約7642元/噸，環(huán)比下跌33元，跌幅0.43%。現(xiàn)貨方面，廣東地區(qū)棕櫚油現(xiàn)貨價格7440元/噸，環(huán)比下跌3元，跌幅0.04%，現(xiàn)貨基差P09+768，環(huán)比下跌43；天津地區(qū)一級豆油現(xiàn)貨價格7466元/噸，環(huán)比下跌11元/噸，跌幅0.15%，現(xiàn)貨基差Y09+390，環(huán)比下跌47；江蘇地區(qū)四級菜油現(xiàn)貨價格無報價。
近期市場資訊，2023年4月份中國的棕櫚油主要進口國為印度尼西亞、馬來西亞、緬甸，主要進口省份從多到少依次為江蘇省、天津市、浙江省、廣東省及北京市。其中我國從印度尼西亞進口棕櫚油（棕櫚液油+棕櫚硬脂）15.84萬噸，占比49.07%；從馬來西亞進口棕櫚油16.34萬噸，占比50.63%；從緬甸進口棕櫚油968.5噸，占比0.30%。消費端來看，一般4-5月都為油脂消費淡季，而在7-8月餐飲需求擴大，消費往往在7-8月加大后隨溫度的升高而逐步降低。對于后期棕櫚油基差方面，目前產(chǎn)地為增產(chǎn)季，若國內(nèi)進口利潤打開進口量將快速增加，但如果下游消費不佳，各油脂相互替代性加強。阿根廷豆油(6月船期) C&F價格949美元/噸，與上個交易日相比下調(diào)7美元/噸；阿根廷豆油(8月船期)C&F價格949美元/噸，與上個交易日相比下調(diào)7美元/噸。加拿大進口菜油C&F報價：進口菜油6月船期）C&F價格980美元/噸，與上個交易日相比持平；進口菜油(8月船期)C&F價格940元/噸，與上個交易日相比持平。
上周三大油脂期貨盤面稍有分化，豆油表現(xiàn)較差，菜籽油表現(xiàn)較強。棕櫚油和豆油因需求低迷疊加產(chǎn)量預期增長較快打壓期貨盤面，而菜籽油則由于進口菜籽壓榨利潤較差，遠期進口減少表現(xiàn)較為堅挺。
后市看，豆油方面，美國中西部大豆主產(chǎn)區(qū)天氣大致有利于作物早期生長，美國農(nóng)業(yè)部最新的作物生長報告顯示，全國大豆種植總量達到49%，遠高于去年的27%和五年平均水平36%。出苗率達到20%，也高于去年的8%和五年平均水平11%。南美端，目前正值巴西大豆出口高峰期，巴西全國谷物出口商協(xié)會(ANEC)的數(shù)據(jù)顯示，巴西5月份大豆出口量將達到1575.6萬噸，高于一周前預測的1535.4萬噸。如果這一預測成為現(xiàn)實，將創(chuàng)下今年迄今最高單月出口水平。阿根廷布交所數(shù)據(jù)顯示，截至5月18日，收割率為69.2%，去年同期為85.4%，五年均值為84.3%。國內(nèi)方面，由于海關(guān)政策的問題，供給充裕帶來的盤面沖擊和現(xiàn)貨走弱預期減弱。雖然大豆進港時間延長，但自三月以來我國大量購買的巴西大豆在五月后會陸續(xù)到港，因此國內(nèi)的大豆供應在6-9月都將是寬松狀態(tài)。消費方面，豆油的提貨情況表現(xiàn)一般，上周各地成交基差基本有所下調(diào)。宏觀方面由于美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)穩(wěn)健，提振美元觸及近兩個月高位，市場認為美聯(lián)儲在6月再次加息的預期不斷增強，豆油價格在宏觀和供應壓力下，上漲動力不足，震蕩偏弱運行為主。
棕櫚油方面，5月15日，GAPKI發(fā)布2023年3月印尼棕櫚油和棕仁油供需平衡數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示，印尼棕櫚油產(chǎn)量476萬噸，環(huán)比增加51萬噸；出口264萬噸，環(huán)比減少27萬噸，消費量181萬噸，環(huán)比減少1萬噸，期末庫存314萬噸，環(huán)比增加37萬噸，5月16日，據(jù)南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，2023年5月1-15日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量增加16.72%，船運機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，5月1-15日棕櫚油出口環(huán)比小幅上升，產(chǎn)地進入增產(chǎn)周期，消費有好轉(zhuǎn)預期。國內(nèi)棕櫚油港口24度可售頭寸有限，且貨權(quán)集中。目前進口利潤轉(zhuǎn)好，外部買船增加，印尼的出口稅根據(jù)規(guī)則可能調(diào)降一檔，有利于降低我國的進口成本。需求方面，由于北方地區(qū)天氣明顯升溫，消費有所好轉(zhuǎn)，而且當前的豆棕價也有利于棕櫚油的消費，國內(nèi)棕櫚油短期庫存預期會繼續(xù)下降，給予棕櫚油一定支撐，后期若沒有國內(nèi)外宏觀利空沖擊，棕櫚油或區(qū)間震蕩運行。
菜籽油方面，5月18日，據(jù)俄新社報導，土耳其總統(tǒng)埃爾多安表示，將5月18日到期的黑海港口農(nóng)產(chǎn)品外運協(xié)議將再延長2個月。近日中國海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年4月菜籽油進口總量為31.00萬噸，為今年最高，2023年1-4月菜籽油累計進口總量為79.00萬噸，較去年同期增幅較大。國內(nèi)成都菜籽少量上市，質(zhì)量一般，市場觀望為主。云南、湖北新籽價格下跌，主要是需求清淡拖累行情。整體看，由于菜籽買船數(shù)量減少，后續(xù)菜籽壓榨也會下降，菜油的累庫速度將有所放緩，但消費不振，庫存拐點仍需要時間，由于菜豆價差收窄，菜油替代豆油有一定價格優(yōu)勢。另外短期由于中加關(guān)系緊張，以及天氣炒作，對菜油有一定支撐，但菜油供需無亮點，預計菜油后期依舊震蕩運行為主。
菜籽油方面，5月11日消息，土耳其國防部周四表示，土耳其、俄羅斯和烏克蘭的副國防部長以及聯(lián)合國官員在伊斯坦布爾舉行的黑海谷物協(xié)議會談取得了進展。該部在一份聲明中說，各方同意繼續(xù)就該協(xié)議舉行四方技術(shù)會議，黑海谷物協(xié)議至少可以再延長兩個月，意味著由于運輸造成的菜籽、葵花籽供應緊張的憂慮消除。洲際交易所（ICE）加拿大
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