>> 國投安信期貨-玻璃：本輪下跌驅(qū)動(dòng)和當(dāng)下的風(fēng)險(xiǎn)-230524
| 上傳日期： |
2023/5/24 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
周小燕 |
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玻璃自五一節(jié)前開啟高位下跌態(tài)勢(shì)，將前期上漲幅度吞噬，突破前低，目前跌破1500元。一方面現(xiàn)貨驅(qū)動(dòng)走弱，開啟累庫降價(jià)態(tài)勢(shì)，中下游采購意愿低，另外成本端支撐減弱對(duì)玻璃造成壓制，加之宏觀情緒弱，市場(chǎng)對(duì)未來竣工預(yù)期減弱。
1.中下游擠壓廠家出庫
玻璃現(xiàn)貨5月份之后產(chǎn)銷走弱，現(xiàn)貨進(jìn)入累庫階段。玻璃產(chǎn)業(yè)庫存結(jié)構(gòu)也發(fā)生一定改變，在3-4月份去庫過程中，存在部分庫存轉(zhuǎn)移至貿(mào)易商和下游加工廠，期間加工廠原片庫存?zhèn)渲粮呶凰剑Q(mào)易商庫存也有所上升。而5月份中下游開啟降庫模式，貿(mào)易商兌現(xiàn)利潤需求，降價(jià)銷售，降低庫存，加工廠消耗前期庫存，中下游擠壓廠家出庫。現(xiàn)貨也出現(xiàn)高位回落，其中沙河現(xiàn)貨從高點(diǎn)2012元降至目前1926元。上周末沙河有保價(jià)政策，貿(mào)易商囤貨意愿有所增加，產(chǎn)銷有所好轉(zhuǎn)，但其他地區(qū)延續(xù)弱產(chǎn)銷，本周玻璃廠將延續(xù)累庫趨勢(shì)。
2、成本支撐減弱，產(chǎn)能增加
上游純堿大幅降價(jià)，讓利玻璃廠，玻璃行業(yè)利潤大幅改善。目前以天然氣為燃料的浮法玻璃周均利潤585/噸，以煤制氣為燃料的浮法玻璃周均利潤499元/噸，以石油焦為燃料的浮法玻璃周均利潤824元/噸。利潤驅(qū)動(dòng)下，產(chǎn)能也進(jìn)一步增加，進(jìn)入5月份，點(diǎn)火了3條產(chǎn)線，廣東玉峰700噸，臺(tái)玻600噸，營口信義800噸，產(chǎn)能增加2100噸，目前在產(chǎn)產(chǎn)能為16.2萬噸日熔量。后續(xù)仍有5000噸左右產(chǎn)能計(jì)劃點(diǎn)火，供給壓力增加。
3、當(dāng)下基差過大，謹(jǐn)防后期補(bǔ)庫需求啟動(dòng)
現(xiàn)貨驅(qū)動(dòng)走弱加之宏觀情緒差，期價(jià)大幅下挫，目前基差過大，貼水達(dá)到20%以上，處于歷史較高水平。而當(dāng)下庫存結(jié)構(gòu)比較合理，雖然廠家累庫但壓力不大，中下游經(jīng)過近期去庫后，庫存水平下降，而竣工需求未證偽，加工訂單未看見明顯環(huán)比萎縮，不排除后續(xù)會(huì)有新一輪補(bǔ)庫行情。
4、總結(jié)
宏觀格局弱，現(xiàn)貨下行態(tài)勢(shì)，期價(jià)進(jìn)一步下挫。站在當(dāng)下，存在的一些風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn):盤面貼水達(dá)到歷史較高水平;竣工需求未證偽，玻璃廠庫存不高，中下游消耗完庫存后，若需求支撐，或有再次補(bǔ)庫行情;隨著繼續(xù)下跌，行情會(huì)考驗(yàn)成本支撐，如果以1600元的純堿價(jià)格大致預(yù)估，玻璃天然氣成本大概是1450元左右，而行情的下跌，前期預(yù)期的點(diǎn)火驅(qū)動(dòng)力也會(huì)進(jìn)一步減弱。不建議繼續(xù)追空玻璃。
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