>> 宏源期貨-滬鋁日評：非美經(jīng)濟增長預(yù)期偏弱支撐美元，債務(wù)上限難解推升美債收益率-230525
| 上傳日期： |
2023/5/25 |
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來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
曾德謙 |
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1〉海外:2022年海外電解鋁產(chǎn)能減傅產(chǎn)規(guī)?；驗?02.8萬噸，法國教刻爾克鋁業(yè)因獲得低價核電長單而開始逐步復(fù)產(chǎn)約7萬噸且或于5月左右實現(xiàn)轉(zhuǎn)產(chǎn)，美國鋁業(yè)旗下位于澳大利亞的Portl and鋁廠因天然氣供給不足而履產(chǎn)的產(chǎn)能《35.8萬噸的25%》已于四月下旬開始復(fù)產(chǎn)，但是世紀鋁業(yè)《Century Aluninun）預(yù)計因歐洲能源價格上漲豉快歐洲電解鋁產(chǎn)能在未來12個月再削減25F-50萬噸，美國于3月10日起對俄羅斯鋁與鋁制品征收200%關(guān)稅，加拿大禁止進口所有俄鋁產(chǎn)品，嘉能可3月16日宣布2024年到期后不再續(xù)簽購買160億美元俄鋁協(xié)議，而托克集團(Trafigura)正在計劃采購約15萬噸俄鋁。
1〉上海:印尼原計劃自2028年6月禁止出口鋁土礦，使中國港口鋁土礦到港量較上周減少，但幾內(nèi)亞和澳大利亞的進口鋁土礦長單發(fā)運穩(wěn)定甚至價格略降，晉豫氧化鋁廠盈利能力偏弱而勉力維持長單生產(chǎn)促國產(chǎn)鋁土礦略降價格﹔雖然內(nèi)豪古某氧化鋁廠建成的noo萬噸產(chǎn)能已于5月上旬完全停產(chǎn)，但是魯北化工二期(100萬噸已產(chǎn)成品或促6月運行產(chǎn)能達2.0萬噸/年)、廣西田東錦鑫二期(120萬噸新投產(chǎn)能已放量且未來運行產(chǎn)能或達200萬噸/年)、河北文豐氧化鋁已建成480萬噸產(chǎn)能開工率升至76%并將繼續(xù)升高，或使國內(nèi)5月氧化鋁生產(chǎn)量環(huán)增而供需預(yù)期偏松，廢鋁拆解商與散戶及商販等持貲商因價格走弱而出貨收窄，多數(shù)再生鋁與重焙祿廠雖有補貲需求但因訂單趨弱和盈利不足而按需采購為主，關(guān)注23年一季度安徽與廣西及江西等新增與開工禹生鋁產(chǎn)能276萬噸《實際投產(chǎn)80萬噸)，賈鋁與鴻勁等新增再生鑄造鋁含金產(chǎn)能70(25)萬噸，康維與鑫鉑等新增再生變形鋁合金產(chǎn)能200 (55〉方噸:雖然云南正常運行526萬噸電解鋁產(chǎn)能因缺水缺電降為32o萬噸但5月水庫水位仍處低位而無復(fù)產(chǎn)預(yù)期，貴州某電解鋁廠動于5月中旬全部停產(chǎn)而影響產(chǎn)能約5萬噸，但是川貴桎電解鋁產(chǎn)能5月威復(fù)產(chǎn)18-20萬噸(川素等新增投產(chǎn)電解鋁產(chǎn)能共84萬噸但5月或僅能投產(chǎn)3萬噸)，垂加山東、新疆及內(nèi)蒙古電解鋁產(chǎn)能接近甚至達到滿產(chǎn)，理論加權(quán)平均完全成本降至1640元/噸以下《氧化鋁與預(yù)培陽極價格偏弱但電力價格漸升》，或使國內(nèi)電解鋁5月生產(chǎn)量同環(huán)比增加但灘填供需缺口﹔滬倫鋁價比僧高于近五年平均值，進口窗口漸開或增大中國電解鋁進口量，使中國保稅區(qū)電解鋁庫存量較上周減少，中國主要消費地鋁錠出庫量較上周減少，鋁水比例保持高位和中間合金制品增加使中國電解鋁社會庫存量較上周減少，倫金所電解鋁庫存量較昨日減少，上期所電解鋁庫存量較昨日減少，以上說明國內(nèi)電解鋁社會庫存量處于低位且價格走弱致持貨商出貨薏愿不大。
2》下游:中國主流消費地鋁錠出庫量較上周增加，中國各地區(qū)鋁棒庫存量較上周減少，但是國內(nèi)部分鋁棒型號貨源緊缺和價格走弼致持貨商出貨意脫不大﹔國內(nèi)電網(wǎng)與光伏領(lǐng)域下半年仍存增長預(yù)期，但傳統(tǒng)消費淡季來臨致下游需求難有明顯訂單增量，使中國鋁下游行業(yè)龍頭企業(yè)產(chǎn)能開工率較上周略降，其中鋁型材（山東因北方基建和工程相關(guān)訂單較好而產(chǎn)能開工率穩(wěn)定，光伏等工業(yè)型材需求較為旺盛但高利潤與高需求吸引大型企業(yè)入局致不少中小企亞新增訂單有所下滑〉產(chǎn)能開工率較上周升高﹔鋁板帶（終端需求偏碣難以支揮企業(yè)滿負荷運轉(zhuǎn)，多家中小企業(yè)因利潤微萍而再次展停產(chǎn)，龍頭企業(yè)雖可憑借規(guī)模優(yōu)勢獲得相對充裕訂單但難阻產(chǎn)能開工年緩慢下降》、鋁箔《鋁箔需求支撐不足，蒙用箔和容器箔等附加值較低的鋁箔產(chǎn)品競爭激烈，部分企業(yè)訂單后繼乏力促產(chǎn)能開工單穩(wěn)中趨鍋》產(chǎn)能開士率較上周下降，鋁線纜（行業(yè)新增訂單較平穩(wěn)和終端提貨有所增量，使鋁線纜企業(yè)按訂單生產(chǎn)為主，后續(xù)電網(wǎng)工程推動或提振增量》、原生鋁合金(大部分原生鋁合金用于汽車，未來整車廠高溫假或隨夏季來臨，使汽車行業(yè)對鋁車輪等鋁合金制品需求難有起色》～再生鋁合金(汽車、摩托及通訊等下游需求相對疲軟歌多數(shù)壓鑄廠成品庫存累積而減停產(chǎn)并按需采購為主，低價競爭致再生鋁廠生產(chǎn)利潤被不斷壓縮〉產(chǎn)能開工率較上周持平﹔以上說明海內(nèi)外鋁材需求不佳致貿(mào)易商觀望情緒漸濃且下游以技需采購為主而現(xiàn)貨成交不佳。
因此，預(yù)計滬鋁價格或仍存下跌空間，關(guān)注1700-1740o附近支撐位及17800-180.0附近壓力位，建議投資者短線輕倉逢高做空主力合約《觀點評分:-1)
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