>> 華泰期貨-銅日報：宏觀不確定性持續(xù)干擾市場，銅價仍陷震蕩-230526
| 上傳日期： |
2023/5/26 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,付志文 |
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策略摘要
就基本面而言，目前國內(nèi)需求并不十分突出，但也不至于太過悲觀。冶煉以及礦端供應(yīng)則相對充足，而庫存則仍處于去化狀態(tài)之下，不過宏觀因素對于銅價影響相對較大。總體而言，銅價或維持震蕩偏弱格局。
核心觀點
銅市場分析
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日1#電解銅現(xiàn)貨對當月2306合約報于升水160~升水180元/噸，均價報于升水170元/噸，較上一交易日上漲25元/噸。平水銅成交價63560~63970元/噸，升水銅成交價格63570~63980元/噸。隔夜滬期銅2306合約探底63010元/噸，日內(nèi)隨著部分空頭獲利離場，盤面回升至63200元/噸上方，上午交易時段短暫觸及63930元/噸，收于63600元/噸。上午交易時段隔月月差先抑后揚，盤初從BACK300元/噸迅速收窄，探低BACK200元/噸，隨后再次沖高BACK300元/噸。
觀點：
宏觀方面，據(jù)匯通網(wǎng)訊，雖然拜登和麥卡錫在本周舉行了“富有成效的會談”，以提高美國31.4萬億美元的債務(wù)上限，但仍未能達成協(xié)議。評級機構(gòu)惠譽周三將美國的“AAA”評級列入負面觀察名單。該機構(gòu)表示，它認為在所謂的“終極大限(X-date)”之前無法提高債務(wù)上限的“風險已經(jīng)上升”，屆時財政部將耗盡資金。不過另一方面，目前從聯(lián)邦基金利率期貨定價來看，美聯(lián)儲將在6月采取加息動作的概率已經(jīng)超過50%。當下，市場仍面臨諸多不確定性。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上周市場成交活躍度有所回升。因冶煉廠現(xiàn)貨需求較弱，賣方被迫提高TC出售，市場主流可成交在80高位，部分冶煉廠回盤至90美元/干噸以上。之前延期的船只已經(jīng)陸續(xù)到港，部分煉廠的原料庫存開始累庫，這種情況將在5月份更為明顯。此外需要注意的是，紫金礦業(yè)全球銅精礦配送中心項目落地海南省東方市，計劃6月全面開工，有望年內(nèi)完工。
冶煉方面，上周，國內(nèi)電解銅產(chǎn)量23萬噸，環(huán)比減少0.10萬噸。5月有少部分企業(yè)開始檢修，其他冶煉企業(yè)正常生產(chǎn)，對本周產(chǎn)量影響不大，銅產(chǎn)量預(yù)計將小幅減少。
消費方面，據(jù)Mysteel訊，上周市場消費并未有太多亮眼表現(xiàn)，下游需求在滬銅下跌之時有一定恢復(fù)。整體來看，周初銅價回落有所提振下游企業(yè)買興，加之由于近期精廢價差持續(xù)收窄，部分再生銅消費轉(zhuǎn)向精銅，隨著后續(xù)銅價與升水雙雙走高，下游市場畏高情緒明顯，日內(nèi)接貨需求稍顯謹慎，以駐足觀望或剛需采購為主。預(yù)計本周在銅價震蕩運行的情況下，下游企業(yè)或仍多以按需采購為主。
庫存方面，上個交易日（5月25日）LME庫存上漲0.03萬噸至9.69萬噸。SHFE庫存較前一交易日下降0.03萬噸至4.49萬噸。
國際銅方面，上個交易日國際銅與倫銅比為7.07，較此前一交易日基本持平。
就基本面而言，目前國內(nèi)需求并不十分突出，但也不至于太過悲觀。冶煉以及礦端供應(yīng)則相對充足，而庫存則仍處于去化狀態(tài)之下，不過宏觀因素對于銅價影響相對較大?？傮w而言，銅價或維持震蕩偏弱格局。
■策略
銅：中性
套利：暫緩
期權(quán)：暫緩
■風險
海外銀行體系負面影響進一步蔓延
旺季需求無法持續(xù)
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