>> 招商證券-同程旅行(0780.HK)Q1業(yè)績超預(yù)期，MAU及MPU雙創(chuàng)歷史新高-230526
| 上傳日期： |
2023/5/26 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
丁浙川,李秀敏 |
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5月24日，同程旅行發(fā)布23Q1業(yè)績，Q1營收和Non-GAAP凈利潤均超預(yù)期。23Q1公司實現(xiàn)營收25.9億元，同比增長50.5%；實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整EBITDA/經(jīng)調(diào)整凈利潤為7.3/5.0億元，同比增長67.0%/105.6%。年初以來國內(nèi)多地出行需求火熱，跨省游顯著回暖，Q1公司成功實現(xiàn)了收入、用戶、業(yè)績的高速增長。隨著暑期及下半年出行熱情持續(xù)，疊加跨省游與出境游需求有望于今年逐漸釋放，23年公司業(yè)績有望持續(xù)修復(fù)，建議投資者積極關(guān)注。
1、2023Q1營收和Non-GAAP凈利潤均超預(yù)期。2023Q1，公司實現(xiàn)營收25.9億元，同比增長50.5%，恢復(fù)至19年同期的145.0%；實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整EBITDA/經(jīng)調(diào)整凈利潤為7.3/5.0億元，同比增長67.0%/105.6%，恢復(fù)至19Q1的119.0%/112.3%。受益于旅游行業(yè)反彈和下沉紅利，公司整體表現(xiàn)超預(yù)期。分業(yè)務(wù)來看，23Q1公司住宿預(yù)訂/交通票務(wù)/其他業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)收入8.3/13.8/3.7億元，同比增長53.6%/35.9%/134.1%，同比19Q1增長70.5%/9.8%/954.8%。此外，23Q1國內(nèi)酒店間夜量/機票銷售了同比19年Q1增長分別超過130%/35%，領(lǐng)先行業(yè)水平。
2、MAU和MPU雙創(chuàng)新高，客戶群體穩(wěn)步擴大。23Q1的MAU為2.9億人/+16.9%，MPU為4100萬人/+30.6%，MAU及MPU持續(xù)保持高速增長并創(chuàng)下歷史新高，用戶群體穩(wěn)步擴大；付費比率14.5%/+1.6pct，平臺總交易額572億元/-20.4%，綜合變現(xiàn)率4.5%/-0.8pct。
3、盈利能力顯著改善，費率持續(xù)優(yōu)化。2023Q1，毛利率/經(jīng)調(diào)凈利率分別為75.0%，同比變動+2.5pct，同比19Q1變動+3.0pct。費用端方面，23Q1期間費用率60.7%/-7.8pct，其中管理/研發(fā)/銷售費用率分別為7.4%/15.9%/37.4%，同比變動-3.5pct/-4.6pct/+0.3pct，同比19Q1變動+11.02pct/-5.37pct/-8.22pct，其中銷售費率上升主要系公司為了拓展市場增加廣告投放導(dǎo)致。報告期內(nèi)，公司經(jīng)調(diào)整凈利潤率為19.5%/+5.2pct，盈利能力改善顯著。
4、構(gòu)造多元品牌矩陣，數(shù)智升級強化護城河。公司通過品牌矩陣擴大酒店管理覆蓋范圍，與旅游供應(yīng)商長期合作，提供一站式產(chǎn)品服務(wù)。公司近年持續(xù)賦能技術(shù)升級，優(yōu)化產(chǎn)品服務(wù)和供應(yīng)鏈管理，慧行系統(tǒng)為客戶提高智能出行方案，精準(zhǔn)對接需求；酒店P(guān)MS品牌組合提供SaaS解決方案，強化經(jīng)營護城河。
風(fēng)險提示：疫情控制不達預(yù)期；宏觀經(jīng)濟下滑風(fēng)險；期間費用率上升
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