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摘要: 
　　天然氣在淡季行情之下，我們看到歐美市場(chǎng)累庫速度均維持平穩(wěn)，目前價(jià)格回落到相對(duì)低位對(duì)于供需的調(diào)節(jié)仍不太明顯。但是美國開始釋放出更為強(qiáng)烈的縮供預(yù)期，在后續(xù)電力和出口需求的底部支撐下,價(jià)格中樞開始出現(xiàn)上移。亞歐市場(chǎng)則面臨著需求持續(xù)疲弱，宏觀數(shù)據(jù)持續(xù)偏差,預(yù)期不斷下調(diào),使得價(jià)格在回落至戰(zhàn)前歷史區(qū)間后繼續(xù)下探。后續(xù)全球LNG檢修帶來-定供給縮量,但淡季的市場(chǎng)基調(diào)仍不足以支撐當(dāng)前的亞歐市場(chǎng)有較大的筑底可能，LNG現(xiàn)貨歐洲占比的并未下降反映了市場(chǎng)采購意愿仍然偏弱。宏觀風(fēng)險(xiǎn)加碼和庫存的絕對(duì)高位使得亞歐市場(chǎng)的價(jià)格拐點(diǎn)將繼續(xù)后移,而北美市場(chǎng)的轉(zhuǎn)向疊加國際供給的收縮或有望加速美-歐價(jià)差的收縮，后續(xù)關(guān)注夏季高溫帶來發(fā)電需求提振和美國市場(chǎng)向外輸出成本支撐的可能。
　　市場(chǎng)焦點(diǎn):
　　天然市場(chǎng)總體維持弱勢(shì)，其中亞歐市場(chǎng)在需求的持續(xù)不振背景下繼續(xù)下行,推動(dòng)其價(jià)格在回落至去年戰(zhàn)爭(zhēng)前區(qū)間后，有向歷史區(qū)間中位水平靠攏的趨勢(shì)。另-方面，北美市場(chǎng)開始出現(xiàn)供給收縮的態(tài)勢(shì)，使得持續(xù)磨底的價(jià)格出現(xiàn)了較為強(qiáng)勢(shì)的反彈。今年市場(chǎng)的主要矛盾在于宏觀壓力下需求衰減和供給上LNG增產(chǎn)規(guī)模年內(nèi)仍不足以完全覆蓋俄氣缺口的互相拉鋸。目前來看市場(chǎng)的絕對(duì)低價(jià)并未起到刺激需求的作用,天然氣等熱值價(jià)差較油、煤都在繼續(xù)收縮，但宏觀風(fēng)險(xiǎn)的不斷加碼，使得市場(chǎng)仍在不斷下行探底。后續(xù)入夏后部分LNG有檢修安排，同時(shí)美國出口價(jià)差存倒掛可能，歐洲當(dāng)前高庫存仍是建立在高LNG進(jìn)口規(guī)模的基礎(chǔ)上,關(guān)注后續(xù)入夏用電狀況和LNG供給承壓后歐洲累庫放緩的可能。