>> 東吳期貨-聚酯周報(bào)：EG弱勢(shì)難改，TA利潤(rùn)預(yù)計(jì)擴(kuò)張-230529
| 上傳日期： |
2023/5/28 |
大小： |
4192KB |
| 格式： |
pdf 共74頁(yè) |
來(lái)源： |
東吳期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
肖彧,楊黎 |
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上周主要觀點(diǎn)：宏觀情緒有所好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)達(dá)成解決債務(wù)上限協(xié)議轉(zhuǎn)為樂(lè)觀，原油價(jià)格觸底反彈，帶動(dòng)下游PX價(jià)格跌幅放緩，但價(jià)格依然偏弱，PXN呈現(xiàn)壓縮趨勢(shì)，PX遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力較大且累庫(kù)格局明顯。調(diào)油邏輯基本結(jié)束，聚酯開(kāi)工率反彈的同時(shí)PTA負(fù)荷也保持高位，雖然累庫(kù)速度放緩，但是累庫(kù)局面短期難以扭轉(zhuǎn)，適逢紡織淡季，預(yù)計(jì)TA價(jià)格短期保持偏弱震蕩走勢(shì)，中長(zhǎng)期逢高看空思路不變
本周走勢(shì)分析：本周TA價(jià)格整體偏弱震蕩為主，整體走勢(shì)跟隨原油成本變動(dòng)，周一至周四價(jià)格重心上移，周五受原油價(jià)格拖累，價(jià)格下行。09基差走弱，9-1價(jià)差走弱，現(xiàn)貨方面，整體波動(dòng)區(qū)間收窄，運(yùn)行區(qū)間（5512，5560），6月中上主港交割報(bào)盤09升水140-160，現(xiàn)貨清淡，遠(yuǎn)期意向偏多
本周主要觀點(diǎn)：本周PTA供需格局稍有好轉(zhuǎn)，部分大廠進(jìn)入檢修高峰期，開(kāi)工負(fù)荷進(jìn)入階段性低點(diǎn)，整體檢修時(shí)間20天左右，預(yù)計(jì)下周負(fù)荷仍然維持低位，聚酯負(fù)荷保持高位。TA加工費(fèi)無(wú)明顯驅(qū)動(dòng)，保持在盈虧平衡線上方，原油價(jià)格稍有企穩(wěn)，PXN堅(jiān)挺，預(yù)計(jì)TA價(jià)格階段性低點(diǎn)已過(guò)。策略建議：預(yù)計(jì)TA價(jià)格短期震蕩為主，跟隨原油價(jià)格波動(dòng)，多TA空EG
供給端：PX-中國(guó)負(fù)荷小幅走弱，周環(huán)比下跌0.51%至71.73%，6月初有裝置集中重啟，預(yù)計(jì)下周開(kāi)工率負(fù)荷上提預(yù)期。開(kāi)工率PX-亞洲（除中國(guó)外）負(fù)荷與上周持穩(wěn)至67.8%。PTA負(fù)荷因裝置集中檢修而大幅下滑，四川能投、嘉通能源、恒力石化、獨(dú)山能源均有裝置檢修，周度開(kāi)工率環(huán)比下跌9.64%至69.58%
成本利潤(rùn)：原油價(jià)格周中有企穩(wěn)現(xiàn)象，布油反彈至77美金后，因俄羅斯副總理對(duì)于OPEC+不減產(chǎn)言論導(dǎo)致價(jià)格回調(diào)，TA價(jià)格近期成本波動(dòng)較為突出。PX/石腦油價(jià)格本周止跌反彈，PXN持穩(wěn)385美元/噸附近，TA加工費(fèi)收縮至278元/噸（-24.3%/-89.3元/噸），基本處于盈虧平衡線附近，往下空間不大，由于隔夜原油周五大跌，疊加TA5月底周度去庫(kù)，預(yù)計(jì)下周因供應(yīng)收縮后利潤(rùn)會(huì)小幅反彈
庫(kù)存：本周PTA大幅去庫(kù)，主要原因在于供應(yīng)縮量導(dǎo)致，聚酯需求提供一定支撐，由于檢修集中，TA工廠庫(kù)存去庫(kù)明顯，周環(huán)比下跌8%（-0.49天）至5.6天，社會(huì)庫(kù)存周環(huán)比下跌17.2%（-5.6萬(wàn)噸）至320.2萬(wàn)噸，聚酯工廠原料庫(kù)存周環(huán)比下跌0.35天至6.86天
需求：隨著聚酯產(chǎn)品盈利形勢(shì)的好轉(zhuǎn)以及整體庫(kù)存水平處于合理可控水平，國(guó)內(nèi)前期減產(chǎn)、檢修聚酯工廠陸續(xù)提升負(fù)荷。疊加新裝置投產(chǎn)，國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)出不斷增加。截至5.25，聚酯負(fù)荷保持在88.7%左右的高位，5月國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)月度產(chǎn)出或?qū)⒃賱?chuàng)歷史新高，后期來(lái)看，終端依舊表現(xiàn)不佳，但聚酯工廠生產(chǎn)積極性較好，庫(kù)存壓力偏低以及利潤(rùn)轉(zhuǎn)好將進(jìn)一步支撐聚酯行業(yè)負(fù)荷的提升，疊加新裝置投產(chǎn)后的負(fù)荷爬坡，短期來(lái)看國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)負(fù)荷存在進(jìn)一步提升預(yù)期，對(duì)TA直接需求有一定的支撐
風(fēng)險(xiǎn)提示：原油/PX價(jià)格波動(dòng)情況
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