>> 五礦期貨-農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)周報-230529
| 上傳日期： |
2023/5/29 |
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| 3043KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
盧品先 |
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【基本面信息】
豆粕/大豆：Mysteel農(nóng)產(chǎn)品對全國主要油廠的調(diào)查情況顯示，第21周（5月20日至5月26日）123家油廠大豆實際壓榨量為203.68萬噸，開機率為58.87%；較預(yù)估高2.02萬噸。預(yù)計第22周（5月27日至6月2日）國內(nèi)油廠開機率繼續(xù)上升，油廠大豆壓榨量預(yù)計221.85萬噸，開機率為64.12%。
棕櫚油：ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞5月1-25日棕櫚油出口量為982605噸，上月同期為989658噸，環(huán)比下降0.71%。
玉米：5月下旬，玉米價格持續(xù)走低誘發(fā)存糧貿(mào)易主體惜售挺價，港口等地玉米到貨量持續(xù)偏低，為保障庫存，本周港口地區(qū)玉米收購價格持續(xù)上調(diào)，部分地區(qū)深加工企業(yè)小幅上調(diào)玉米收購價格，帶動國內(nèi)玉米市場價格小幅回升。
【期權(quán)行情概要】
·標的行情：農(nóng)產(chǎn)品玉米經(jīng)過前期一個多月以來的空頭持續(xù)大幅下跌，前周以來低位寬幅矩形區(qū)間大幅震蕩，上周以來持續(xù)上升，整體表現(xiàn)為空頭趨勢線下超跌反彈回暖上升的市場行情格局；豆粕維持兩周多以來在21天均線壓力下大幅區(qū)間盤整震蕩；棕櫚油先抑后揚，市場行情表現(xiàn)為空頭壓力線下的寬幅矩形區(qū)間弱勢震蕩；白糖先漲后跌突破前期高點后連續(xù)報收大陰線快速下跌，而后反彈回升，整體表現(xiàn)為多頭趨勢方向上大幅度震蕩；棉花維持近兩個月以來的震蕩上行溫和上漲，上周以來先升后降，形成偏多頭市場行情走勢下快速下跌回落。截止收盤，玉米(C2307)周漲幅2.87%報收于2624，豆粕(M2307)合約周跌幅1.83%報收于3501；棕櫚油(P2307)周漲幅1.40%報收于6784，白糖(SR307)周跌幅0.01%報收于7012，棉花(CF307)周跌幅2.58%報收于15360。
·日均成交量：上周農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)日均成交量普遍有所增加，其中豆粕期權(quán)、棕櫚油期權(quán)、白糖期權(quán)和棉花期權(quán)大幅增加幅度較大，其他農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)日均成交量不同程度所以增加。其中玉米期權(quán)增加0.08萬手報收于19.33萬手；豆粕期權(quán)增加6.17萬手報收于36.16萬手；棕櫚油期權(quán)增加4.00萬手至17.29萬手；白糖期權(quán)增加10.55萬手至40.70萬手；棉花期權(quán)增加9.03萬手至28.78萬手。
·日均持倉量：上周農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)日均持倉量不同程度的普遍有所增加，其中豆粕期權(quán)和白糖期權(quán)增加幅度較大。其中玉米期權(quán)增加0.41萬張至54.73萬張；豆粕期權(quán)增加5.67萬張至61.26萬張；棕櫚油期權(quán)增加3.18萬張至16.29萬張；白糖期權(quán)增加7.48萬張至77.14萬張；棉花期權(quán)增加2.12萬張至31.80萬張。
·隱含波動率：上周農(nóng)產(chǎn)品玉米期權(quán)隱含波動率持續(xù)小幅下降，棉花期權(quán)隱含波動率直線上升，而其他農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)隱含波動率則表現(xiàn)為窄幅波動有所上升。截止上周五收盤，玉米期權(quán)隱含波動率報收于13.73%，豆粕期權(quán)隱含波動率報收于19.15%，棕櫚油期權(quán)隱含波動率報收于20.88%，白糖期權(quán)隱含波動率報收于24.06%；棉花期權(quán)隱含波動率報收于26.49%。
·成交量PCR：期權(quán)的成交量PCR是站在期權(quán)的買方角度看待市場的表現(xiàn)，表示的是市場情緒指標，一般認為成交量PCR越大，投資者情緒越悲觀；成交量PCR越小，投資者情緒越樂觀。玉米期權(quán)成交量PCR報收于0.92，豆粕期權(quán)成交量PCR報收于1.78，棕櫚油期權(quán)成交量PCR報收于0.82，白糖期權(quán)成交量PCR報收于1.97；棉花期權(quán)成交量PCR大幅度上升報收于1.41。
·持倉量PCR：一般認為期權(quán)的持倉量PCR為1.00時是多頭和空頭的分界線。玉米期權(quán)持倉量PCR持續(xù)下降后窄幅盤整報收于1.00，豆粕期權(quán)持倉量PCR持續(xù)小幅下降報收于1.00，棕櫚油期權(quán)持倉量PCR持續(xù)下降報收于0.61，白糖期權(quán)持倉量PCR先揚后抑維持較高位置水平報收于3.44；棉花期權(quán)持倉量PCR直線上升后快速回落維持較高水平報收于1.28。
【結(jié)論與操作建議】
（1）棉花期權(quán)
棉花CF307維持近兩個月以來的震蕩上行溫和上漲，上周以來先升后降，形成偏多頭市場行情走勢下快速下跌回落；棉花期權(quán)隱含波動率小幅波動逐漸上升，持倉量PCR維持較高位置。操作建議，構(gòu)建賣出偏多頭的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取時間價值和方向性收益，若市場行情急速大跌，超過損益平衡點，則逐漸平倉離場，如CF2307：S_CF2307P15200，S_CF2307P15400和S_CF2307C15400，S_CF2307C15600。
?。?）白糖期權(quán)
白糖SR2307先漲后跌突破前期高點后連續(xù)報收大陰線快速下跌，而后反彈回升，整體表現(xiàn)為多頭趨勢方向上大幅度震蕩；期權(quán)隱含波動率持續(xù)反彈上升，期權(quán)持倉量PCR維持較高位置報收3.00以上，表明市場行情整體偏多。操作建議，構(gòu)建看跌期權(quán)牛市價差組合策策略，獲取方向性收益，若市場行情快速下跌至低行權(quán)價，則逐漸平倉離場，如SR307：B_SR307P6900@10，B_SR307P6900@10和S_SR307P7200@10，S_SR307P7100@10。
?。?）棕櫚油期權(quán)
棕櫚油P2309先抑后揚，市場行情表現(xiàn)為空頭壓力線下的寬幅矩形區(qū)間弱勢震蕩，整體表現(xiàn)為弱勢偏空頭；期權(quán)隱含波動率持續(xù)下降回落而后有所回升仍維持相對較低位置，持倉量PCR持續(xù)下降報收于0.80以下。操作建議，構(gòu)建賣出偏空頭的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取時間價值收益和方向
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