>> 招商證券-家電行業(yè)周報(bào)23w21：618大促帶動(dòng)，關(guān)注空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈+小家電熱點(diǎn)-230528
| 上傳日期： |
2023/5/29 |
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| 885KB |
| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
史晉星,彭子豪 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
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一、周觀點(diǎn)：618大促帶動(dòng)，關(guān)注空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈+小家電熱點(diǎn)
空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈熱度不減，關(guān)注龍頭盈利&二線擴(kuò)容。產(chǎn)業(yè)在線統(tǒng)計(jì)，受低基數(shù)影響，4月份空調(diào)內(nèi)銷量同比+30%，根據(jù)近期產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，目前上游排產(chǎn)景氣度依然非常高，5月家用空調(diào)行業(yè)排產(chǎn)約為1885萬臺(tái)，較去年同期上漲18.0%，上游壓縮機(jī)、閥件龍頭海立股份、盾安環(huán)境等均反饋二季度產(chǎn)銷環(huán)比一季度明顯加速；同時(shí)從天氣角度來看，國(guó)家氣候中心表示今年夏天高溫時(shí)長(zhǎng)、高溫范圍與常年相比偏多，大部分地區(qū)溫度偏高1-2℃。行業(yè)格局方面，格力、美的等一線品牌牟利、二線品牌擴(kuò)容彈性更加突出，典型代表是小米近期一季報(bào)披露，空調(diào)Q1量增超過60%，其他二線品牌奧克斯、海信、TCL、長(zhǎng)虹也都增幅顯著。相關(guān)板塊我們建議戰(zhàn)略配置一線格力電器\美的集團(tuán)\海信家電，彈性把握二線長(zhǎng)虹美菱和上游零部件企業(yè)盾安環(huán)境\海立股份。
618大促重點(diǎn)關(guān)注K型消費(fèi)受益品種。今年上海三個(gè)大型展覽會(huì)——上海AWE、上海車展、上海光伏展，其中光伏展人流量最大，且外國(guó)參會(huì)者眾多，相比之下另外兩個(gè)消費(fèi)展客流量較少，側(cè)面表明消費(fèi)景氣度仍然不高。
投資角度看，我們建議把握K型消費(fèi)兩頭，低端消費(fèi)降級(jí)小熊電器、飛科電器受益，上述兩家公司在深耕原有客群基礎(chǔ)上，持續(xù)豐富產(chǎn)品線，調(diào)整經(jīng)銷模式、提高直營(yíng)比例；可選高端把握科沃斯、倍輕松、北鼎股份。
積極推薦科沃斯，關(guān)注新品上市放量拐點(diǎn)和公司凈利率拐點(diǎn)。最近我們發(fā)布的深度報(bào)告剖析復(fù)盤了近年清潔品類從2016年國(guó)內(nèi)爆發(fā)至今經(jīng)歷的各個(gè)產(chǎn)品發(fā)展紅利期，也對(duì)照海外市場(chǎng)揭示當(dāng)下阻礙產(chǎn)品普及最大的問題是價(jià)格，在經(jīng)濟(jì)下行階段手機(jī)的換新周期已經(jīng)拉長(zhǎng)到4年，平均售價(jià)不到3000元，年折舊成本不超過1000元?？紤]到掃地機(jī)器人、洗地機(jī)產(chǎn)品的使用周期和手機(jī)相近，主流銷售價(jià)格也需要下降至2500-3000元，從科沃斯今年銷售主力產(chǎn)品T10系列、一點(diǎn)CC都在這個(gè)價(jià)位段，二季度有望帶動(dòng)相應(yīng)機(jī)型放量實(shí)現(xiàn)同比量增。利潤(rùn)率層面，科沃斯持續(xù)加快線下渠道開店和海外業(yè)務(wù)發(fā)展，有望攤薄銷售費(fèi)用率、從而在凈利率層面在二三季度實(shí)現(xiàn)同比和環(huán)比維度上的持續(xù)改善。公司目前對(duì)應(yīng)23年估值僅20倍左右，從科沃斯雙品牌未來3-5年發(fā)展上限來看，屬于偏低估階段。
出口鏈期待下半年經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)。對(duì)于業(yè)務(wù)重心在海外市場(chǎng)的相關(guān)公司而言，廚房小家電新寶股份、蘇泊爾，工具類標(biāo)的巨星科技、泉峰控股普遍調(diào)研反饋從6月份開始下半年外銷訂單同比轉(zhuǎn)正，主要與下半年海外零售商去庫(kù)存結(jié)束、訂單補(bǔ)庫(kù)有關(guān)。我們建議把握估值低、彈性大的子板塊龍頭，廚小新寶股份、工具類泉峰控股/巨星科技/格力博、清潔類石頭科技/富佳股份/德昌股份，交互平板康冠科技等。
二、重點(diǎn)公告及數(shù)據(jù)跟蹤
本周重點(diǎn)公告及跟蹤包括光峰科技收到北汽新能源定點(diǎn)通知、蘇泊爾調(diào)整股份回購(gòu)價(jià)格上限、美的創(chuàng)始人出資30億元成立科學(xué)基金等。數(shù)據(jù)方面，建議關(guān)注洛圖科技4月智能門鎖數(shù)據(jù)等。
三、“外資”北上動(dòng)態(tài)
本周陸股通增持0.1%以上標(biāo)的：華帝股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求不及預(yù)期、地產(chǎn)需求不及預(yù)期、競(jìng)爭(zhēng)格局加劇等。
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