>> 中信證券-有研新材(600206)重大事項點評：轉讓有研稀土股份，促進產業(yè)良性發(fā)展-230529
| 上傳日期： |
2023/5/29 |
大小： |
634KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李超,陳旺,敖翀 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司向中國稀土集團、中國有研轉讓其持有的有研稀土股份，合作圍繞稀土產業(yè)鏈開展專業(yè)化整合，有利于公司發(fā)揮特色優(yōu)勢，促進產業(yè)發(fā)展。我們維持公司2023-2025年EPS預測為0.49/0.66/0.81元。參考公司歷史估值水平（近3年平均PE約為61倍），給予公司2023年41倍PE（對應10%估值分位），對應目標價20元，維持“買入”評級。
▍公司轉讓有研稀土股份，合作圍繞稀土產業(yè)鏈開展專業(yè)化整合。公司發(fā)布公告，向中國稀土集團有限公司轉讓其持有的有研稀土新材料股份有限公司51515120股股份（占有研稀土總股本的38.7244%），轉讓價格為51827.64萬元；向中國有研科技集團有限公司轉讓其持有的有研稀土6651512股股份（占有研稀土總股本的5%），轉讓價格為6691.87萬元。轉讓完成后，有研新材還持有有研稀土45%的股份，中國稀土集團有限公司持有有研稀土38.7244%的股份，中國稀有稀土股份有限公司持有有研稀土11.2756%的股份，中國有研科技集團有限公司持有有研稀土5%的股份。2022年7月19日，有研新材控股股東中國有研與中國稀土集團簽訂《共建稀土創(chuàng)新基地合作協(xié)議》，旨在充分發(fā)揮雙方各自特色優(yōu)勢，共同促進稀土產業(yè)綠色可持續(xù)發(fā)展。本次合作是圍繞稀土材料產業(yè)鏈重點環(huán)節(jié)和關鍵要素開展的專業(yè)化整合，以固鏈補鏈強鏈塑鏈為目標，提高產業(yè)鏈供應鏈韌性，符合國家重點發(fā)展方向及有研新材的發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃。
▍轉讓后現金流有望優(yōu)化，業(yè)務向半導體材料聚焦。公司完成有研稀土股份轉讓后，業(yè)務有望向半導體主業(yè)聚焦。2022年公司靶材銷量、收入大增，其中8-12英寸靶材占比75%，銅系列靶材供應全面上量，公司逐步成為客戶最主要的CuAl、CuMn高端靶材產品供應商。公司積極制定市場推廣計劃，有序推進產品驗證，全年累計有百余款靶材通過客戶驗證，百余款仍處于驗證階段。新產品開發(fā)方面，集成電路先進制程用大尺寸超高純銅合金靶材通過世界一流集成電路企業(yè)驗證并批量供貨，鉭靶、鈷靶、鎳鉑靶均取得突破，其中12英寸鉭靶陸續(xù)通過知名客戶驗證，實現國產替代；鈷、鎳鉑靶材在眾多12英寸集成電路廠批量供貨，高端型號產品可滿足7nm用關鍵材料要求；先進存儲用鎢及鎢合金靶開發(fā)進展順利，鋁鈧及其它特種合金靶材在國內保持領先優(yōu)勢。產能擴張方面，靶材擴產項目昌平廠區(qū)產線改造完成，產能由原來的2萬塊/年提升至3.5萬塊/年，有效帶動靶材產能完成階段性提升目標，山東德州建設項目持續(xù)推進，預計項目建成后公司靶材產能將達到7.3萬塊/年。隨著靶材快速放量以及12英寸高端靶材產品和銅、鈷、貴金屬靶材等重點產品占比提升，我們預計靶材將成為公司的主要利潤增長點。
▍優(yōu)化高端產品產業(yè)布局，光板塊、醫(yī)板塊均迎來收獲期。光板塊，公司持續(xù)推進紅外光學產業(yè)鏈向下游延伸，加快鏡頭產品市場開拓，重點關注現有客戶需求增量，持續(xù)提高市場占有率；醫(yī)板塊，公司持續(xù)開展二代數字化定制口腔正畸矯治系統(tǒng)的推廣及使用，快速推進口腔正畸數字化規(guī)劃進程，進一步優(yōu)化鎳鈦絲材產品性能，銷量穩(wěn)步提升。
▍風險因素：靶材產能釋放不及預期；中國大陸及全球晶圓廠建設速度不及預期；半導體行業(yè)景氣度不及預期；金屬價格大幅波動。
▍盈利預測、估值與評級：公司向中國稀土集團、中國有研轉讓其持有的有研稀土股份，合作圍繞稀土產業(yè)鏈開展專業(yè)化整合，有利于公司發(fā)揮特色優(yōu)勢，促進產業(yè)發(fā)展。我們維持公司2023-2025年EPS預測為0.49/0.66/0.81元。參考公司歷史估值水平（近3年平均PE約為61倍），給予公司2023年41倍PE（對應10%估值分位），對應目標價20元，維持“買入”評級。
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