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策略摘要
　　商品期貨：貴金屬逢低買入套保；黑色、農(nóng)產(chǎn)品、能源、有色中性；
　　股指期貨：買入套保。
　　核心觀點
　　■市場分析
　　商品市場進入震蕩階段。隨著大宗商品價格的連日下跌，部分品種已經(jīng)跌破或者接近2022年10月的階段底部，在迎來技術反彈后，我們認為本輪調(diào)整基本計價了此前的經(jīng)濟預期下修以及5月經(jīng)濟仍偏弱的現(xiàn)狀，后續(xù)或?qū)⑦M入震蕩階段，在穩(wěn)增長預期以及驗證經(jīng)濟內(nèi)生動力間尋找新的平衡。4月至今，全球各國經(jīng)濟出現(xiàn)不同程度的放緩，歐元區(qū)5月制造業(yè)PMI初值44.6，刷新2020年5月以來新低，美國Markit制造業(yè)PMI5月初值48.5，創(chuàng)三個月新低。國內(nèi)整體經(jīng)濟的內(nèi)生動力仍偏弱，結構性改善以及穩(wěn)增長政策對其他方面的傳導仍偏慢。且近期受美元指數(shù)反彈影響，新興市場匯率表現(xiàn)偏弱。總體而言，目前驅(qū)動邏輯并未發(fā)現(xiàn)顯著變化，并不建議過早參與左側(cè)。
　　美國債務上限事件告一段落。5月28日，美國總統(tǒng)拜登和國會眾議院共和黨籍議長麥卡錫均表示已就提高債務上限達成一致。從影響來看，近期美債利率和美元指數(shù)的反彈趨勢有望延續(xù)，對股指有一定支撐，對商品影響則較為有限。債務上限提高后，財政部國債發(fā)行量增加，疊加美聯(lián)儲官員近期釋放偏鷹的信號，將支撐近期美債利率和美元指數(shù)反彈趨勢；商品整體受該因素影響較少，近7輪樣本顯示，債務問題解決后一周，CRB商品表現(xiàn)平平，主要的商品分項僅錄得0.5%左右的平均漲跌幅，且樣本上漲概率并不突出。
　　商品分板塊來看。短期內(nèi)外經(jīng)濟預期承壓對整體商品均帶來考驗，從工業(yè)品的實際工作量來看，地產(chǎn)相關的黑色建材消費量有邊際承壓，而涉及汽車、基建、地產(chǎn)后端的有色消費量相對堅挺，短期市場悲觀情緒有所出清，但持續(xù)向上的動力仍偏弱，繼續(xù)關注政府加碼穩(wěn)增長政策的信號。貴金屬在美聯(lián)儲政策平臺階段中能取得穩(wěn)定上漲的收益，因此建議把握逢低買入套保的機會。
　　■風險
　　地緣政治風險（能源板塊上行風險）；全球經(jīng)濟超預期下行（風險資產(chǎn)下行風險）；美聯(lián)儲超預期收緊（風險資產(chǎn)下行風險）；海外流動性風險沖擊（風險資產(chǎn)下行風險）。