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摘要：
　　昨日貴金屬夜盤反彈，主要原因來自于美國(guó)眾議院議長(zhǎng)麥卡錫在社交媒體發(fā)文指出，在美國(guó)兩黨關(guān)于美國(guó)債務(wù)上限協(xié)議中，將歷史性削減支出2.1萬億美元，這使得一直支撐美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性的積極財(cái)政政策受限，對(duì)長(zhǎng)期美國(guó)經(jīng)濟(jì)和美元利空，具體投票將在美時(shí)間31日進(jìn)行。
　　近期貴金屬調(diào)整，主要原因來自于美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再度轉(zhuǎn)暖。本周更新美國(guó)PCE物價(jià)指數(shù)、個(gè)人消費(fèi)支出和個(gè)人收入數(shù)據(jù)。我們發(fā)現(xiàn)個(gè)人消費(fèi)支出不變價(jià)環(huán)比超預(yù)期上升0.5%，盡管4月個(gè)人收入環(huán)比持平，美國(guó)政府抗通脹法案及美國(guó)居民多余儲(chǔ)蓄持續(xù)消耗支撐了短期消費(fèi)，其中商品支出受新機(jī)動(dòng)車及其部件支出帶動(dòng)環(huán)比上升0.8%，服務(wù)支出受金融服務(wù)與保險(xiǎn)帶動(dòng)環(huán)比上升0.3，這使得6月加息25bp的預(yù)期加強(qiáng)。此外，積極財(cái)政政策使得美國(guó)4月工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同樣反彈，環(huán)比增加0.5%，汽車及零部件產(chǎn)量大幅反彈9.3%，前值-1.9%。那么在調(diào)控通脹仍為第一要?jiǎng)?wù)的條件下，貨幣收緊預(yù)期再起使得貴金屬向上節(jié)奏被延后。
　　我們認(rèn)為，本次反復(fù)類似于2、3月數(shù)據(jù)，與拜登的積極財(cái)政政策相關(guān)。積極財(cái)政政策刺激消費(fèi)端，而貨幣收緊抑制生產(chǎn)端（銀行、企業(yè)），導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的“冰火兩重天”波動(dòng)。但最終，貨幣收緊的滯后效應(yīng)仍將壓制總需求，最后通過需求抑制將通脹打下來，最終實(shí)現(xiàn)降息。只要這種調(diào)控沒有變化，那么貴金屬就持續(xù)具有配置價(jià)值，因此短期觀望等待新的進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)。而債務(wù)上限壓力、美國(guó)在高通脹環(huán)境舉債拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)同時(shí)加息的做法，也使得貴金屬獲得了溢價(jià)。我們認(rèn)為，除非通脹回落在低利率環(huán)境進(jìn)行，否則這種積極財(cái)政的做法不可持續(xù)。
　　操作策略：我們將黃金支撐位下移至1900-1950元/盎司，白銀支撐位下移至22-23美元/盎司，短期建議規(guī)避6月議息會(huì)議的加息可能，等待合適時(shí)機(jī)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因子：1.歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)和日本經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；2.美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)鷹派，美元指數(shù)反彈