>> 銀河期貨-有色金屬研發(fā)報(bào)告：錫市場供需兩弱，維持低位震蕩趨勢-230531
| 上傳日期： |
2023/5/31 |
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| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王穎穎 |
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一、行情回顧
5月份滬錫價(jià)格震蕩走勢，5月中上旬錫價(jià)跟隨有色板塊走弱，在美國債務(wù)上限談判的過程中，市場對美國債務(wù)違約的擔(dān)憂成為美元上漲和有色金屬下跌的直接動力。其實(shí)從4月中旬開始，美國上限的問題就已經(jīng)在市場上引起關(guān)注，5月初美國財(cái)政部長耶倫表示如果不能及時(shí)提高債務(wù)上限，美國可能在6月1日發(fā)生債務(wù)違約，這引發(fā)市場避險(xiǎn)需求，在此后的兩周中，美國兩黨談判極其困難，尤其在6月來臨前的最后一周中，先后有兩個(gè)評級機(jī)構(gòu)將美國國債劃入負(fù)面清單，美元上漲錫市場連續(xù)下跌。5月20日，緬甸佤邦財(cái)政部出臺了《關(guān)于執(zhí)行“暫停一切礦產(chǎn)資源開采”的通知》，該通知是對佤邦中央4月15日文件（《佤經(jīng)字2023—06號》）的跟進(jìn)，表示將落實(shí)2023年8月1日后礦山將停止一切勘探、開采、加工等作業(yè)的政策，錫價(jià)觸底反彈，幾乎收復(fù)月內(nèi)所有跌幅。
二、行情展望
從宏觀面來看，美國債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)告一段落，但是美國通脹超預(yù)期上行，4月核心PCE同比上漲4.7%，加上美國就業(yè)數(shù)據(jù)仍然表現(xiàn)強(qiáng)勁，美國6月份繼續(xù)加息的概率高達(dá)65%。在高通脹以及持續(xù)加息的影響下，美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的風(fēng)險(xiǎn)加大，從美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，美國制造業(yè)PMI指數(shù)已經(jīng)連續(xù)6個(gè)月低于榮枯線以下，成屋銷售數(shù)據(jù)等斷崖式下滑，美國零售銷售數(shù)據(jù)分項(xiàng)看，電子家電等耐用品消費(fèi)持續(xù)回落，服務(wù)業(yè)消費(fèi)是美國零售數(shù)據(jù)的主要支撐項(xiàng)；而且美國部分銀行業(yè)的流動性危機(jī)遠(yuǎn)未結(jié)束。美國金融動蕩和經(jīng)濟(jì)衰退，會對全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生明顯的負(fù)面外溢性。
錫基本面上來看，今年上半年錫礦非常緊張，根據(jù)ITA數(shù)據(jù)，一季度錫礦產(chǎn)量下降9.3%，一方面是因?yàn)榻衲赍a礦新增有限且集中在四季度，另一方面緬甸秘魯?shù)葒义a礦產(chǎn)量因?yàn)槠肺幌禄?，成本上升，政治風(fēng)險(xiǎn)等因素呈現(xiàn)下行趨勢，預(yù)計(jì)今年錫礦產(chǎn)量下降0.4萬金屬噸，如果算上去年緬甸拋儲的0.8萬金屬噸，實(shí)際供應(yīng)將縮減1.2萬噸。2022年緬甸錫礦產(chǎn)量占全球供應(yīng)量的12%，如果緬甸停止開采的消息屬實(shí)，錫礦將面臨更為嚴(yán)重的短缺。中國1-4月累計(jì)進(jìn)口量為74171噸，同比-29.05%。，云南40%錫礦加工費(fèi)也下跌至14000元/噸以下，跌破部分中小型冶煉廠成本線。錫礦緊張并沒有立刻傳導(dǎo)至精錫上，原因是冶煉廠錫礦庫存比較高，統(tǒng)計(jì)下來去年共累積1.4萬金屬噸錫礦庫存，但是隨著冶煉廠錫礦庫存的消耗殆盡，未來可能看到錫錠產(chǎn)量會受到傷害。從成本的角度來看，根據(jù)錫協(xié)數(shù)據(jù)，錫礦90分位成本線在2.3萬美元/噸左右，長期來看，倫錫受到90分位成本線支撐。消費(fèi)端來看，精錫消費(fèi)不佳，主要是由于電子端消費(fèi)低迷，光伏消費(fèi)雖然很好，但是貢獻(xiàn)量有限?？傮w來看，錫價(jià)處于供需兩弱的狀態(tài)，短期內(nèi)可能維持筑底狀態(tài)，等待精錫冶煉廠減產(chǎn)及社會庫存轉(zhuǎn)變。
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