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鐵礦日間盤面震蕩上行，跌幅收窄，但近彈動能跟隨成材開始減弱。5月制造業(yè)PMI48.8，環(huán)比繼續(xù)回落0.4個百分點。具體來看，代表需求，生產(chǎn)以及價格的分項均出現(xiàn)環(huán)比回落。需求不振導致生產(chǎn)收縮，處于典型的主動去庫存階段，工業(yè)品價格仍處于尋底過程。但本月PMI的整體下行幅度已明顯放緩，預計三季度有望見到本輪庫存周期低點。上周成材表需雖然繼續(xù)萎縮，但由于近期爐料端價格的累計跌幅較成材更為明顯，使得鋼廠利潤空間持續(xù)被動修復。當前部分廠家已有一定的利潤空間，主動減產(chǎn)意愿下降。上周鐵水產(chǎn)量止跌回升，鐵礦實際日耗繼續(xù)維持高位，鋼廠廠內(nèi)鐵礦庫存水平繼續(xù)創(chuàng)新低，對鐵礦有剛性采購需求，支撐現(xiàn)貨價格。焦炭第9輪提降上周落地，本輪降幅收窄，弱終端向爐料價格的負反饋臨近尾聲。成材價格的止跌回升帶動爐料端價格出現(xiàn)階段性超跌反彈。但4月地產(chǎn)投資增速依舊疲弱，銷售無明顯好轉(zhuǎn)，新開工無明顯改善，使得鐵礦遠月估值難有明顯抬升。今年高溫天氣或?qū)⑻崆暗絹?，成材需求轉(zhuǎn)入淡季后，黑色系將再度面臨承壓。5月外礦整體到港壓力不大，月底之前港口較難出現(xiàn)趨勢性累庫，上周港口庫存維持穩(wěn)定，基本面對鐵礦價格短期具備一定的支撐力度。但下半年鐵礦石供需平衡表大概率將逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤?。淡季來臨之前鐵礦主力合約或有階段性反彈，但空間有限，中期下行趨勢難改。
　　【交易策略】
　　終端需求依舊不振，但經(jīng)過持續(xù)減產(chǎn)后，鋼廠利潤空間近期被動修復，對鐵礦價格負反饋減弱。鐵水產(chǎn)量止跌回升，基本面支撐下，鐵礦主力合約在淡季來臨之前或有階段性超跌反彈，但中期下行趨勢難改，繼續(xù)維持逢高沽空的策略。