>> 國(guó)元國(guó)際-福萊特玻璃(6865.HK)政策收緊利好供需改善，公司成本優(yōu)勢(shì)顯著-230601
| 上傳日期： |
2023/6/1 |
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pdf 共5頁(yè) |
來源： |
國(guó)元國(guó)際 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
楊義瓊 |
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光伏玻璃產(chǎn)能風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，政策收緊利好行業(yè)供需改善：
近期工信部、國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好光伏壓延玻璃產(chǎn)能風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的有關(guān)通知》。截至目前，浙江、重慶、河北、河南、山西、甘肅、安徽、廣西等多個(gè)省份陸續(xù)發(fā)布了對(duì)部分光伏玻璃產(chǎn)線進(jìn)行產(chǎn)能置換和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制的要求。預(yù)期政策端收緊將直接影響目前已經(jīng)在建項(xiàng)目的點(diǎn)火投產(chǎn)進(jìn)度，引導(dǎo)行業(yè)供需改善。
純堿價(jià)格下降帶來光伏玻璃行業(yè)盈利周期底部向上：
重質(zhì)純堿為生產(chǎn)光伏玻璃的重要原材料。今年4月以來，重質(zhì)純堿持續(xù)下跌，5月跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大，4-5月累計(jì)下跌約1000元/噸。隆眾最新數(shù)據(jù)顯示，華北地區(qū)重質(zhì)純堿主流價(jià)格2300元/噸；華東地區(qū)重質(zhì)純堿主流價(jià)格2000元/噸。預(yù)期接下來純堿供應(yīng)端有較大裝置投產(chǎn)，將進(jìn)一步對(duì)價(jià)格進(jìn)行壓制。在光伏玻璃價(jià)格維穩(wěn)態(tài)勢(shì)下，成本端下降將帶來盈利回升向上，光伏玻璃盈利周期拐點(diǎn)或?qū)⒃?023Q3顯現(xiàn)。
公司成本優(yōu)勢(shì)顯著，產(chǎn)能擴(kuò)充帶來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)：
隨著2023Q1公司安徽鳳陽三期點(diǎn)火投產(chǎn)，公司光伏玻璃總產(chǎn)能已達(dá)到20600噸。目前安徽鳳陽四期4條1200噸產(chǎn)線正在建設(shè)中，將陸續(xù)根據(jù)進(jìn)度點(diǎn)火投產(chǎn)，預(yù)期到2023年底公司總產(chǎn)能將達(dá)到25400噸。公司產(chǎn)能持?jǐn)U充有利進(jìn)一步鞏固公司龍頭地位和競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，同時(shí)公司通過收購(gòu)優(yōu)質(zhì)石英巖礦源，保障優(yōu)質(zhì)低成本原材料供應(yīng)。銷售端長(zhǎng)單鎖定，加上產(chǎn)能增長(zhǎng)和成本優(yōu)勢(shì)，將帶來公司收入和盈利持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。
維持買入評(píng)級(jí)，提高目標(biāo)價(jià)30港元：
我們提高公司目標(biāo)價(jià)至30港元，相當(dāng)于2023年和2024年18倍和14倍PE，目標(biāo)價(jià)較現(xiàn)價(jià)有36%上升空間，維持買入評(píng)級(jí)。
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