>> 山西證券-研究早觀點(diǎn)-230602
| 上傳日期： |
2023/6/2 |
大小： |
390KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
山西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李召麒,平海慶 |
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【今日要點(diǎn)】 【行業(yè)評(píng)論】【山西證券|社會(huì)服務(wù)_王馮/張曉霖】在疫后復(fù)蘇的一季報(bào)驗(yàn)證中，景區(qū)成出游消費(fèi)焦點(diǎn) 王馮 [email protected] 23Q1消費(fèi)者報(bào)復(fù)性出游中，自然景區(qū)位列年輕人出行目的地首選；今年五一期間公園景區(qū)以3.5倍收入同比增速相對(duì)靠前。1）景區(qū)公司收入主要來(lái)自門票、索道等出行中的相對(duì)剛需消費(fèi)，在消費(fèi)漸進(jìn)復(fù)蘇中，收入伴隨人次恢復(fù)有良好支撐；2）景區(qū)公司多為國(guó)企背景，今年國(guó)企考核重利潤(rùn)增長(zhǎng)，有望進(jìn)一步助力成本費(fèi)用優(yōu)化，加速業(yè)績(jī)釋放；3）伴隨收入恢復(fù)，高經(jīng)營(yíng)杠桿助力業(yè)績(jī)彈性?；诖耍衲暌患径染皡^(qū)板塊收入業(yè)績(jī)恢復(fù)一馬當(dāng)先，歸母與扣非凈利潤(rùn)較疫前分別+121%/+174%，多數(shù)公司凈利潤(rùn)創(chuàng)歷史新高，其中三特索道實(shí)現(xiàn)上市以來(lái)首次一季度規(guī)模盈利、峨眉山A、黃山旅游扣非業(yè)績(jī)較疫前大幅增長(zhǎng)282%、169%，表現(xiàn)突出。 投資建議：從子板塊表現(xiàn)來(lái)看，景區(qū)類公司經(jīng)營(yíng)情況改善明顯，自然景區(qū)板塊公司23Q1歸母凈利潤(rùn)較上年同期均有增長(zhǎng)，主要山岳類景區(qū)峨眉山A、黃山旅游、九華旅游業(yè)績(jī)同比大增超100%。主要城市酒店經(jīng)營(yíng)情況基本恢復(fù)至疫前水平、一線城市RevPAR較疫前增長(zhǎng)近20%；國(guó)有景區(qū)免門票政策基本全覆蓋，景區(qū)內(nèi)二次消費(fèi)項(xiàng)目有望提振業(yè)績(jī)；出境游自2月逐步恢復(fù)后預(yù)定量持續(xù)走高，隨著歐洲國(guó)家經(jīng)典路線恢復(fù)、暑期傳統(tǒng)旅游旺季到來(lái)，出境板塊有望恢復(fù)至疫前70%以上水平。目前社服行業(yè)主要公司估值基本回調(diào)至合理區(qū)間，受益于小長(zhǎng)假提振旅游行業(yè)景氣度和傳統(tǒng)旺季暑期臨近，建議布局餐飲板塊（消費(fèi)復(fù)蘇表現(xiàn)居前），酒店板塊（行業(yè)布局集中化及目前處于較低估值）。 風(fēng)險(xiǎn)提示：景區(qū)門票價(jià)格下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)；居民消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。 |
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