>> 銀河期貨-粕類月報：國內(nèi)進(jìn)口利潤持續(xù)修復(fù)，菜粕走勢表現(xiàn)亮眼-230525
| 上傳日期： |
2023/6/1 |
大小： |
2506KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳界正 |
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5月期間國際油籽以及國內(nèi)蛋白市場整體呈現(xiàn)弱勢下行狀態(tài)，政策與資金博弈形式加劇，盤面交易難度明顯增加。但大方向來看存在三大主線：首先，以巴西豐產(chǎn)為代表國際大豆市場在經(jīng)歷不斷向中國給出進(jìn)口利潤過程，由此，我們可以看到美豆單邊跌幅在持續(xù)放大，而中國豆粕走勢比較堅挺；其次，國內(nèi)需求不足情況下，油廠在保開工和保利潤之間的艱難選擇，在4月進(jìn)口檢疫政策調(diào)整后，5月油廠開啟了更加嚴(yán)格的政策執(zhí)行，79以及91價差繼續(xù)強勢上漲；最后，菜粕在供需矛盾比較突出的情況下，走出相對獨立的行情，豆菜粕價差持續(xù)縮小。
進(jìn)入6月后，我們認(rèn)為市場關(guān)注焦點或主要在以下幾方面：首先，美豆方面，進(jìn)入生長季后，天氣情況成為投機資金交易的重要維度，而當(dāng)前氣象模型顯示6月初產(chǎn)地天氣仍然偏干旱為主，雖然難以形成實質(zhì)影響，但盤面經(jīng)歷深跌后，邊際利多可能會引發(fā)資金的階段性炒作。不過從年度大方向來看，巴西供應(yīng)壓力仍然未能緩解，美國對于阿根廷壓榨缺口的承接也存較大不確定性，若天氣良好，美豆后續(xù)下行壓力仍然較大。豆粕方面，進(jìn)入6月后，供應(yīng)矛盾將逐步緩解，小麥替代增多，生豬出欄體重下滑國內(nèi)需求缺乏亮點，庫存累積，不過當(dāng)前盤面榨利仍然虧損，基差更多以緩步回落為主。而菜粕方面，由于自身供需矛盾仍然受到豆粕影響，伴隨著豆粕供應(yīng)的逐步恢復(fù)，菜粕缺口仍然有所緩解，不過因為當(dāng)前菜油價格偏低，國內(nèi)與海外壓榨利潤都是出于虧損狀態(tài)，因而供應(yīng)方面仍相對偏緊，6月后的交割博弈將對未來盤面有較大影響。
風(fēng)險提示：產(chǎn)地天氣國內(nèi)進(jìn)口政策變化
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