>> 國金證券-有色金屬行業(yè)周報-大宗及貴金屬周報：債務(wù)違約風(fēng)險解除，金屬價格強(qiáng)勢反彈-230603
| 上傳日期： |
2023/6/4 |
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| 2615KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李超 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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行情綜述&投資建議
本周（5.29~6.2）內(nèi)A股上漲，滬深300指數(shù)收漲0.3%，有色金屬跑贏大盤，收漲3.4%。個股層面，眾源新材、中金黃金、吉翔股份漲幅領(lǐng)先；合金投資、西部材料、中洲特材跌幅靠前。
工業(yè)金屬：
1）銅：本周LME銅價格+1.33%至8247.5美元/噸，滬銅價格+3.09%至6.61萬元/噸。三大交易所+上海保稅區(qū)銅庫存去庫0.81萬噸至31.54萬噸，其中SHFE庫存累庫0.05萬噸至8.66萬噸，上海保稅區(qū)去庫0.95萬噸至10.5萬噸，LME累庫0.09萬噸至9.87萬噸。美國債務(wù)上限談判取得進(jìn)展，參眾兩院通過議案提高債務(wù)上限，美國總統(tǒng)拜登將于當(dāng)?shù)貢r間6月3日簽署債務(wù)上限法案，債務(wù)違約風(fēng)險解除，國內(nèi)財新制造業(yè)PMI重回擴(kuò)張區(qū)間，雙重因素刺激下銅價強(qiáng)勢運(yùn)行。隨著銅價回升，市場觀望情緒增強(qiáng)，下游按需采購訂單，現(xiàn)貨庫存止跌回升。冶煉廠現(xiàn)貨需求走弱，銅精礦加工費(fèi)走高至90美元/干噸。終端需求改善，尤其是夏季高溫帶來空調(diào)旺季，據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，6月空調(diào)企業(yè)排產(chǎn)同比增長38.6%。2023年全球銅礦供給雖邊際寬松，但粗煉端產(chǎn)能相對礦端增速較為有限，因此礦端過剩大概率無法順利傳導(dǎo)至精銅供需平衡，預(yù)計2023年精銅環(huán)節(jié)依然維持供給缺口。長周期來看，過去幾年銅礦資本開支較少，2024年礦端供應(yīng)增速或?qū)⒃俅蜗禄Ｔ趲齑娴臀缓屯涱A(yù)期支撐下，后續(xù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)體需求一旦出現(xiàn)共振，或?qū)⒋偈广~價迎來新一輪上漲。建議關(guān)注紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)等標(biāo)的。
2）鋁：本周LME鋁價格+1.09%至2268美元/噸，滬鋁價格+2.73%至1.84萬元/噸。LME鋁庫存去庫0.07萬噸至57.9萬噸，國內(nèi)鋁社會庫存去庫6.2萬噸至59.5萬噸，國內(nèi)鋁棒庫存去庫1萬噸至12.7萬噸。本周在國內(nèi)外宏觀因素影響下鋁價上漲，疊加原材料價格持續(xù)回落，噸鋁利潤回升至2000元/噸以上。市場此前對云南省電解鋁產(chǎn)能6月復(fù)產(chǎn)一致性預(yù)期較強(qiáng)，但近期從當(dāng)?shù)亟涤炅考八畮焖磺闆r看，水電供應(yīng)仍不樂觀。雖然電解鋁企業(yè)做好復(fù)產(chǎn)準(zhǔn)備，但隨著夏季高溫來臨，云南外送電壓力不斷增加，復(fù)產(chǎn)時間及速度仍存在不確定性，對鋁價形成支撐。考慮到地產(chǎn)竣工預(yù)期向好、全球光伏新增裝機(jī)高增速、特高壓以及新能源車對鋁的消耗，需求端依然韌性較強(qiáng)，短期供需錯配或成為鋁價向上催化劑。建議關(guān)注中國鋁業(yè)、云鋁股份等標(biāo)的。
貴金屬：本周COMEX黃金價格-0.05%至1947.4美元/盎司，美債10年期TIPS下降6BP至1.51%。COMEX黃金庫存維持22.87百萬金衡盎司。美國5月季調(diào)后新增非農(nóng)就業(yè)人口33.9萬人，遠(yuǎn)高于預(yù)期的18萬人，5月失業(yè)率3.7%，高于預(yù)期的3.5%。5月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大幅增加削弱美國經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期，美聯(lián)儲觀察工具顯示，非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后市場對美聯(lián)儲6月暫停加息的概率預(yù)期稍降至74.7%，并且押注7月加息25BP的概率升至53.5%。加息預(yù)期的抬頭疊加美國債務(wù)上限談判達(dá)成協(xié)議帶來的避險情緒消退，黃金價格有所回落。美聯(lián)儲實(shí)際降息前為黃金權(quán)益資產(chǎn)相對收益最明顯的時間段，目前黃金和黃金股更多為擇時問題，而美聯(lián)儲大概率降息時點(diǎn)至實(shí)際降息時點(diǎn)為黃金和黃金股漲幅最明顯階段，可提前逐步布局。建議關(guān)注山東黃金等標(biāo)的。
鋼鐵：本周螺紋鋼價格+1.37%至3687元/噸，熱軋價格+1.2%至3800元/噸；鐵礦石價格+8.86%至743元/噸。冷軋/中厚板/螺紋噸鋼毛利分別為-431/-198/-461元/噸。行業(yè)尚處于底部區(qū)間，供給側(cè)壓減政策持續(xù)擾動，在地產(chǎn)政策放松及疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下，23年需求預(yù)期逐漸增強(qiáng)，鋼價具有上行空間，鋼企降本增效加速，噸鋼盈利有望修復(fù)，需左側(cè)跟蹤供需改善跡象。
風(fēng)險提示
項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；需求不及預(yù)期；金屬價格波動。
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