>> 山西證券-農(nóng)業(yè)行業(yè)周報：以“虧損期+低PB”策略逢低布局經(jīng)營穩(wěn)健的養(yǎng)殖股-230604
| 上傳日期： |
2023/6/5 |
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| 4324KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
陳振志 |
| 行業(yè)名稱： |
農(nóng)業(yè) |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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本周滬深300指數(shù)漲幅為0.28%，農(nóng)林牧漁板塊跌幅為-1.38%，板塊排名第27，子行業(yè)中種子、其他種植業(yè)、糧油加工、水產(chǎn)養(yǎng)殖以及果蔬加工漲跌幅位居前五。
本周豬價未能延續(xù)上漲態(tài)勢，全國各省份豬價有所下降。根據(jù)跟蹤的重點省市豬價來看，截至6月2日四川/廣東/河南外三元生豬均價分別為14.10/14.95/14.25元/公斤，環(huán)比上周分別下降2.42%/2.61%/1.72%，二元母豬價格為32.19元/公斤，環(huán)比上周略漲0.16%，平均豬肉價格為19.15元/公斤，對應(yīng)自繁自養(yǎng)利潤為-313.57元/頭，而外購仔豬養(yǎng)殖利潤為-171.28元/頭。截至6月2日，本周白羽肉雞價格為9.42元/公斤，環(huán)比降低1.67%，肉雞苗價格為2.49元/羽，環(huán)比降低13.24%，養(yǎng)殖利潤為-1.20元/羽，虧損幅度環(huán)比上周減少27.71%。
本輪豬周期已經(jīng)進入第三個“虧損底”。第三個“虧損底”相比第二個“虧損底”更有可能成為新一輪周期的起點。經(jīng)歷過2021-2022年兩個“虧損底”的資金消耗后，生豬養(yǎng)殖行業(yè)的負債率已經(jīng)處于較高的水平。根據(jù)歷史經(jīng)驗，隨著虧損時間的不斷累積，資金持續(xù)消耗，負債率和現(xiàn)金流進入較為緊張的臨界區(qū)域，即使小幅的虧損也有可能引發(fā)較大規(guī)模的被動淘汰。此外，第三個“虧損底”也有望使得本輪產(chǎn)業(yè)投機行為大幅收斂。
根據(jù)我們的養(yǎng)殖股“虧損期+低PB”投資策略，我們建議在第三個“虧損底”期間選擇PB接近或跌破自身歷史底部的優(yōu)質(zhì)標的進行布局。如果在第三個“虧損底”期間實現(xiàn)較大幅度的產(chǎn)能去化，則有可能是周期反轉(zhuǎn)的起點；即使在第三個“虧損底”期間產(chǎn)能去化依然不夠徹底，則也有機會迎來一次可觀的反彈行情，推薦溫氏股份、唐人神、東瑞股份、神農(nóng)集團、巨星農(nóng)牧、新希望等經(jīng)營相對穩(wěn)健的生豬養(yǎng)殖股。根據(jù)我們的生豬養(yǎng)殖股的邏輯框架，預(yù)計近期生豬養(yǎng)殖股或沿著“產(chǎn)能去化”的邏輯演繹。
推薦海大集團：1、飼料行業(yè)2023年景氣度或優(yōu)于2022年；2、行業(yè)整合持續(xù)推進，市場份額有望進一步往頭部集中；3、從業(yè)績同比趨勢來看，公司2023年H1的同比業(yè)績基數(shù)較低，具有較大的增長潛力，且年度業(yè)績有望進入回升期；4、目前股價對應(yīng)2023年P(guān)E估值處于歷史底部區(qū)域。
推薦圣農(nóng)發(fā)展：白羽肉雞行業(yè)正處于周期底部，對于業(yè)績和估值處于歷史底部區(qū)域的圣農(nóng)發(fā)展，隨著供需格局改善，或有望繼續(xù)迎來估值修復(fù)行情。
風(fēng)險提示：非洲豬瘟等疫情風(fēng)險；自然災(zāi)害風(fēng)險；飼料原料價格波動風(fēng)險
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