>> 中航證券-農(nóng)業(yè)周觀點(diǎn)：養(yǎng)豬延續(xù)虧損，關(guān)注養(yǎng)殖鏈重要趨勢(shì)-230527
| 上傳日期： |
2023/5/29 |
大小： |
3952KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
彭海蘭 |
| 行業(yè)名稱： |
農(nóng)業(yè) |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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本周行情
申萬農(nóng)林牧漁行業(yè)(-2.49%)，申萬行業(yè)排名(21/31);
上證指數(shù)(-2.16%)，滬深300 (-2.37%)，中小100 (-1.91%);
簡(jiǎn)要回顧觀點(diǎn)
行業(yè)周觀點(diǎn):《豬價(jià)跌勢(shì)或催化，板塊低位宜配置》、《白雞行情演繹尚在途中》、《一號(hào)文件落地，生物育種趨勢(shì)不改》。
本周核心觀點(diǎn)
生豬行情持續(xù)低位，養(yǎng)殖延續(xù)虧損。關(guān)注產(chǎn)能去化可能對(duì)板塊的催化。此外，養(yǎng)殖鏈趨勢(shì)性機(jī)會(huì)明確，非瘟疫苗和酒糟飼料有望不斷催化驗(yàn)證，關(guān)注養(yǎng)殖鏈重要趨勢(shì)。
生豬行情持續(xù)低位,養(yǎng)殖延續(xù)虧損。據(jù)涌益咨詢,截至5月26日，全國(guó)生豬樣本均價(jià)14.55元/公斤，較上周漲3.6%。行情整體仍低位，養(yǎng)殖利潤(rùn)處在虧損區(qū)間。據(jù)涌益咨詢，5月19日-25日當(dāng)周，500-2000頭自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖戶平均養(yǎng)殖利潤(rùn)-213.26元/頭,外購仔豬育肥平均養(yǎng)殖利潤(rùn)-374.11元/頭，合同農(nóng)戶（放養(yǎng)部分)-597.11元/頭。主要飼料原料周度漲跌不一。據(jù)ifind,國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨豆粕本周跌6.5%，現(xiàn)貨玉米本周漲0.3%。交易上，關(guān)注生豬養(yǎng)殖持續(xù)虧損對(duì)產(chǎn)業(yè)去產(chǎn)能的推動(dòng)，以及去產(chǎn)能對(duì)板塊帶來的催化。
關(guān)注養(yǎng)殖鏈趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。一是非洲豬瘟疫苗產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用的趨勢(shì)。5月24日，蘭州晚報(bào)發(fā)布《“國(guó)重室”重組“強(qiáng)心”——蘭州科學(xué)城生物谷建設(shè)已在路上》一文，文中中國(guó)農(nóng)業(yè)科學(xué)院蘭州獸醫(yī)研究所所長(zhǎng)鄭海學(xué)表示“非洲豬瘟亞單位疫苗攻關(guān)取得了良好進(jìn)展，非洲豬瘟疫苗研究已完成藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范靜態(tài)驗(yàn)收，向?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)業(yè)化邁出了關(guān)鍵一步”。我們認(rèn)為，生物防疫是我國(guó)養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定健康發(fā)展的重要保障。非瘟疫苗產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用有望持續(xù)穩(wěn)健推進(jìn)，并將給動(dòng)保行業(yè)帶來可觀擴(kuò)容和業(yè)績(jī)提升。交易上,關(guān)注老牌頭部動(dòng)保企業(yè)【中牧股份1、研發(fā)創(chuàng)新具備優(yōu)勢(shì)的【普萊柯】等。二是酒糟飼料資源化利用的趨勢(shì)。在飼料行業(yè)原料減量“替代”和禁用抗生素“替抗”的背景下，酒糟飼料資源化利用成為重要的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，領(lǐng)跑趨勢(shì)、戰(zhàn)略擴(kuò)張的頭部企業(yè)有望充分受益。交易上，關(guān)注酒糟資源化利用領(lǐng)跑的【路德環(huán)境】。
【養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)】
4月生豬銷售情況:量上，從已公告的12家豬企銷售數(shù)據(jù)看，4月生豬銷量共計(jì)1173.8萬頭，環(huán)比增加2.90%。由于月內(nèi)天氣較為穩(wěn)定，豬瘟疫病好轉(zhuǎn)，被動(dòng)淘汰減少，養(yǎng)殖集團(tuán)出欄節(jié)奏調(diào)整。其中牧原股份環(huán)比增加6.8%，同比減少15.5%，正正邦科技環(huán)比增加16.6%，同比減少38.2%。價(jià)上，整體市場(chǎng)豬源充足，疊加散戶逢高出欄心態(tài)增強(qiáng)，二次育肥入場(chǎng)積極性不高，行情整體上行缺乏支撐。據(jù)涌益咨詢，4月份全國(guó)均價(jià)14.42元/公斤，較上月下跌0.82元/公斤，月環(huán)比降幅5.38%，年同比漲幅9.74%。假期備貨帶動(dòng)的需求增幅緩慢，供過于需，價(jià)格缺乏持續(xù)性上漲支撐。出欄均重上，據(jù)涌益咨詢，4月全國(guó)出欄均重122.76公斤，較3月上漲1公斤，環(huán)比漲幅0.82%，同比上漲4.81%。豬價(jià)低位震蕩，整體集團(tuán)豬企為降重有提前出欄現(xiàn)象，加上散戶大體重豬源拋壓離場(chǎng)，支撐交易體重小幅下降。利潤(rùn)上，生豬供應(yīng)較為充足，需求恢復(fù)緩慢，生豬養(yǎng)殖持續(xù)虧損。據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，截至5月12日，自繁自養(yǎng)和外購仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)分別為-326.24元/頭，-270.81元/頭。
肉雞方面:供需支撐白羽肉雞行情改善。1)供給高峰期逐漸過去。在產(chǎn)祖代雞存欄從21年9月高點(diǎn)約130萬套開始下降，按擴(kuò)繁周期推演，白雞供應(yīng)峰值過去，壓力有望緩解;此外，22年科寶種雞產(chǎn)蛋等性能不佳，影響行業(yè)整體效率，供給或進(jìn)一步改善。2)海外禽流感催化。歐美等主要引種國(guó)家相繼爆發(fā)禽流感。22年祖代更新量91萬套，同比下降32%。3)消費(fèi)或邊際改善。外食、團(tuán)餐逐步恢復(fù)有望提振白雞消費(fèi)需求。
養(yǎng)殖板塊重點(diǎn)推薦:白羽肉雞養(yǎng)殖、屠宰、食品加工全鏈一體化企業(yè)【圣農(nóng)發(fā)展】、白羽肉雞種苗龍頭【益生股份】等。
建議持續(xù)關(guān)注養(yǎng)殖周期向上給動(dòng)保板塊帶來的投資機(jī)會(huì)。理由如下:1)養(yǎng)殖端盈利改善，動(dòng)保板塊有望景氣上行。從歷史看，周期養(yǎng)殖利潤(rùn)較好的年份動(dòng)保銷售額都較高，據(jù)中國(guó)獸藥協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2016、2020年養(yǎng)殖利潤(rùn)處于周期高點(diǎn)，獸用疫苗銷售額分別為50億元、57億元，也處于較高水平。2)動(dòng)保行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)化，行業(yè)周期影響，疊加新版GMP驗(yàn)收，淘汰行業(yè)落后產(chǎn)能，中小企業(yè)加速離場(chǎng)，行業(yè)集中度不斷提升，研發(fā)實(shí)力突出的規(guī)模優(yōu)勢(shì)企業(yè)獲益。3)國(guó)內(nèi)動(dòng)保企業(yè)市場(chǎng)空間潛力較大。一是寵物獸藥領(lǐng)域有望加速國(guó)產(chǎn)替代。據(jù)中研普華，21年國(guó)內(nèi)寵物藥品市場(chǎng)47.2億元，規(guī)模不斷擴(kuò)大，年復(fù)合增長(zhǎng)率為15.77%。22年8月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部要求加快寵物用新獸藥生產(chǎn)上市步伐。政策支持下，國(guó)產(chǎn)疫苗在寵物領(lǐng)域的替代有望加速。二是非洲豬瘟疫苗有望落地?cái)U(kuò)容。非洲豬瘟亞單位疫苗研發(fā)合作項(xiàng)目已取得積極進(jìn)展。目前已有公司向農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提交了獸藥應(yīng)急評(píng)價(jià)申請(qǐng)，相關(guān)評(píng)審工作正在進(jìn)行。
建議關(guān)注:非瘟疫苗項(xiàng)目進(jìn)展順利的【普萊柯】、國(guó)內(nèi)老牌動(dòng)保龍頭【中牧股份】、禽苗、寵物醫(yī)療領(lǐng)先企業(yè)【瑞普生物】等
生豬企業(yè)維持較好利潤(rùn)，禽養(yǎng)殖有望向好演繹，將帶動(dòng)飼料需求。此外，飼料產(chǎn)業(yè)“綜合服務(wù)”、“養(yǎng)殖延伸”和“
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