>> 華創(chuàng)證券-農(nóng)業(yè)4月肉禽跟蹤報告：雞苗價格淡季回調(diào)，周期拐點在即-230522
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白雞：雞苗價格高位回調(diào)，祖代后備缺口持續(xù)
?。?）商品代雞苗價格下跌，白雞板塊上市企業(yè)2023年4月銷售收入環(huán)比回落。益生股份、圣農(nóng)發(fā)展、仙壇股份、民和股份4月肉禽銷售收入分別為3.39億元、14.40億元、4.96億元、1.14億元，同比分別+167.16%、+12.71%、+26.10%、+106.61%，環(huán)比分別-1.99%、-8.29%、-1.60%、-15.77%。原因系4月供給逐步恢復(fù)，上市公司雞苗售價高位回調(diào)，同時，受五一出游消費預(yù)期影響，屠宰企業(yè)抬價情緒明顯，經(jīng)銷端拿貨減少，雞肉產(chǎn)品銷量環(huán)比回落。
?。?）銷售價格：供給恢復(fù)好于需求，白羽肉雞高位回調(diào)。4月煙臺地區(qū)出廠均價5.98元/羽，環(huán)比-7.13%，同比+196.56%。上市公司方面，益生股份（含父母代）均價6.22元/羽，環(huán)比-9.23%，同比+151.92%，民和股份均價4.27元/羽，環(huán)比-25.39%，同比+82.76%。月中，市場雞苗供應(yīng)量增加，雞苗價格下滑趨勢明顯；后期，受毛雞價格連續(xù)下滑和市場出苗量高位的影響，養(yǎng)殖盈利欠佳，補欄情緒較弱，疊加氣溫升高后養(yǎng)殖端規(guī)避疫病減少補欄，雞苗價格支撐力度不足，淡季回調(diào)趨勢明顯。雞肉產(chǎn)品價格方面，供給偏弱疊加防疫政策優(yōu)化后消費復(fù)蘇，雞肉價格持續(xù)高位運行。4月主產(chǎn)區(qū)平均價11,975元/噸，同比+17.42%，環(huán)比+1.23%，圣農(nóng)發(fā)展、仙壇股份（含稅）銷售均價12,025元/噸、10,520元/噸，同比+19.11%、+17.00%，環(huán)比+2.06%、+1.76%。
?。?）銷售量：商品代雞苗銷量有所回升，上市企業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張。23年14-18周協(xié)會統(tǒng)計樣本企業(yè)的商品代雞苗銷售量為4.38億只，同比+10.99%，環(huán)比+42.09%。益生、民和分別銷售商品代雞苗5449.20萬只、2674.31萬只，同比分別為+6.05%、+13.04%，環(huán)比分別為+7.98%、+12.90%。雞肉產(chǎn)品需求持續(xù)向好，上市企業(yè)雞肉產(chǎn)品銷售保持增長。圣農(nóng)發(fā)展、仙壇股份2023年4月分別銷售雞肉8.74萬噸、4.54萬噸，同比分別為-6.76%、+25.63%，環(huán)比分別為-14.44%、-1.89%。
（4）產(chǎn)能：受引種短缺影響，在產(chǎn)祖代存欄4月持續(xù)下滑，后備祖代存欄4月有所回升，當(dāng)前祖代海外引種量仍低于行業(yè)供需平衡。祖代產(chǎn)能方面，2023年4月在產(chǎn)祖代肉種雞平均存欄量110.69萬套，同比下降3.66%，環(huán)比下降6.61%；后備祖代肉種雞平均存欄量58.59萬套，同比下降2.80%，環(huán)比增長15.45%。4月行業(yè)祖代更新量為11.50萬套，同比下降12.81%；累計至4月行業(yè)祖代更新量為41.18萬套，同比下降8.35%，海外祖代引種量低于供需平衡點，后備祖代雞雖有回升仍處歷史低位，且海外禽流感疫情仍具有不確定性，預(yù)計海外引種持續(xù)受限，產(chǎn)能缺口仍在累積。
?。?）海外禽流感情況：歐美禽流感捕殺數(shù)量和影響范圍超歷史紀(jì)錄，且仍在持續(xù)發(fā)展中。截至2023年5月11日，美國在本輪禽流感疫情中已發(fā)生325例商業(yè)養(yǎng)殖場、508例家庭養(yǎng)殖場的高致病性禽流感疫情、撲殺禽類數(shù)量達(dá)到58.79M，疫情影響州達(dá)到47個，相較上一輪禽流感疫情在更短的時間內(nèi)產(chǎn)生了更大的影響范圍與撲殺數(shù)量。海外禽流感影響超歷史最高紀(jì)錄，且仍在持續(xù)發(fā)展中，候鳥春季遷徙季已經(jīng)來臨，疫情傳播范圍或?qū)⒃俅螖U(kuò)大，我們預(yù)計從海外低引種狀況或持續(xù)更長時間，種源缺口有望進(jìn)一步放大。
投資建議：我們預(yù)計雞周期將來臨，這一輪是有望創(chuàng)出歷史新高的。從長周期視角看，在持續(xù)高糧價背景下，白雞作為料肉比最低的動物蛋白其性價比和經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢會進(jìn)一步體現(xiàn)，行業(yè)長期成長性已經(jīng)凸顯；另一方面，龍頭企業(yè)的規(guī)模相比上輪周期有明顯擴(kuò)張，本輪周期的利潤兌現(xiàn)能力有望較上輪周期大幅增長。當(dāng)前雞苗淡季不淡、父母代成交價持續(xù)上行，整體板塊已迎來極佳的配置機(jī)會，下半年上游缺口傳導(dǎo)至終端后有望繼續(xù)催化，重點推薦專注于上游種源環(huán)節(jié)、可獲取周期利潤與壁壘利潤的益生股份，被低估的白羽雞龍頭禾豐股份，建議關(guān)注仙壇股份、民和股份、圣農(nóng)發(fā)展等。
風(fēng)險提示：海外祖代雞引種超預(yù)期恢復(fù)，國內(nèi)禽流感等養(yǎng)殖疫病爆發(fā)，雞肉價格下行，重大食品安全事件，宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險
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