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核心觀點(diǎn)
　　供強(qiáng)需弱，豬價(jià)繼續(xù)磨底。據(jù)搜豬網(wǎng)，5月20日瘦肉型肉豬出欄價(jià)14.22元/公斤，環(huán)比上周下跌0.6%，隨著天氣轉(zhuǎn)暖，需求預(yù)期走弱，供強(qiáng)虛弱仍主導(dǎo)豬價(jià)走勢，短期豬價(jià)繼續(xù)磨底。據(jù)博亞和訊，本周自繁自養(yǎng)頭均虧損仍達(dá)到-336.9元/頭，較上周虧損擴(kuò)大10.7元/頭。4月以來，自繁自養(yǎng)頭均虧損持續(xù)在300元/頭上方，行業(yè)深陷虧損之中，養(yǎng)戶對后市信心相對疲軟。
　　體重、仔豬價(jià)格反應(yīng)市場仍存樂觀預(yù)期。5月12日宰后均重91.9公斤，較上周增加0.1%，同比增加3%，近期，體重的變化較為平穩(wěn)，且在相對高位，體重并未跟隨豬價(jià)下跌，反映市場對豬價(jià)仍存樂觀預(yù)期。同樣反映市場對后市樂觀預(yù)期的是仔豬價(jià)格，目前15公斤仔豬價(jià)格550元/頭，較上周下降8.1%，但位于盈虧線以上。
　　農(nóng)業(yè)部4月能繁母豬存欄量環(huán)比下降0.5%。本周農(nóng)業(yè)部公布能繁母豬存欄量數(shù)據(jù)，4月環(huán)比下降0.5%，較3月降幅擴(kuò)大0.2個(gè)pct，相較于其他樣本的降幅變化而言，農(nóng)業(yè)部4月數(shù)據(jù)呈現(xiàn)降幅走闊態(tài)勢，但與2021年主動(dòng)去產(chǎn)能相比，本輪產(chǎn)能去化相對偏緩。我們認(rèn)為，在當(dāng)前的虧損水平和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)下，產(chǎn)能并不能呈現(xiàn)出“線性”去化，而是在持續(xù)積累的虧損中由“量變”到“質(zhì)變”，持續(xù)虧損一旦擊潰行業(yè)對未來的樂觀預(yù)期，產(chǎn)能或出現(xiàn)較為徹底的調(diào)整。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　本輪周期行業(yè)去產(chǎn)能速度偏緩，從而供強(qiáng)需弱的格局或仍會維持，虧損幅度預(yù)計(jì)繼續(xù)處于相對高位，行業(yè)生產(chǎn)情緒將在虧損的累計(jì)中被擊潰，進(jìn)而加劇去產(chǎn)能幅度。豬周期預(yù)期反轉(zhuǎn)機(jī)會再度來臨，關(guān)注牧原股份、溫氏股份、巨星農(nóng)牧；以及成本改善空間大、成長性較強(qiáng)養(yǎng)殖標(biāo)的的預(yù)期差機(jī)會，關(guān)注新希望、傲農(nóng)生物。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、疫病風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競爭與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)