>> 國投安信期貨-量化CTA周報：期債上行動能減弱，期指等待短周期信號-230605
| 上傳日期： |
2023/6/5 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王鍇 |
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截至6月2日當(dāng)周，大盤窄幅震蕩上漲，指數(shù)表現(xiàn)不一。短期來看，5月PMI數(shù)據(jù)及金融數(shù)據(jù)公布后繼續(xù)弱于預(yù)期，經(jīng)濟恢復(fù)仍處反復(fù)期，后續(xù)關(guān)注支持政策的出臺。大盤指數(shù)高位調(diào)整，市場連續(xù)調(diào)整自行消化經(jīng)濟數(shù)據(jù)弱于預(yù)期。消息面上，放松房地產(chǎn)行業(yè)等小道消息頻傳，反映出市場情緒有所好轉(zhuǎn)。
比價方面，IC/IH周度反彈至2.41，IM/IH周度升至2.61，小盤表現(xiàn)相對占優(yōu)。本周所有中信一級行業(yè)中，傳媒、計算機、通信、有色金屬等行業(yè)漲幅靠前；煤炭、醫(yī)藥、電力設(shè)備及新能源等行業(yè)跌幅靠前。持倉量方面，期指結(jié)構(gòu)內(nèi)部有所切換，盡管基本都處于低位運行，但是IM和IC開始小幅回升，至周四開始處于正值狀態(tài)，整固中市場對于中小盤有補漲的預(yù)期。
估值指標(biāo)來看，當(dāng)前滬深300市盈率倒數(shù)-10年國債利率處于過去五年82%的分位點；滬深300股息率/10年國債利率處于過去五年85%的分位點。相對債市來說，股市依然具有性價比。
從高頻宏觀基本面因子評分來看，期指方面，通脹指標(biāo)2分，流動性指標(biāo)2分，估值指標(biāo)3分，市場情緒指標(biāo)4分。期債方面，通脹指標(biāo)6分，流動性指標(biāo)8分，市場情緒指標(biāo)9分。期限結(jié)構(gòu)方面，指數(shù)本周震蕩反彈，四大期指各合約均維持貼水。近一周IH、IF、IC和IM當(dāng)季合約年化基差率平均為-4.7%、-2.5%、-2.8%和-3.1%。
基于股債橫截面的CTA策略本周策略凈值上行0.56%。上周持續(xù)看多IM以及在周一和周二持有TF多頭帶來較大漲幅。長周期方面，經(jīng)濟不及預(yù)期基本在上周初被反應(yīng)完畢，從目前來看盡管期債已經(jīng)超過期指，但是隨著離上一個公布時間越來越遠這一部分權(quán)重會被稀釋，更多表現(xiàn)為期債下跌概率不大。從歷史情況來看，在經(jīng)濟景氣度連續(xù)幾個月位于榮枯線以下，政策的支持力度會更加明顯，因此這也是期指拖累影響較小的原因。持倉量方面，IC和IM相對于IH都是穩(wěn)步抬升的格局，僅在周五有小幅回落，目前從10日窗口期來看高點仍然集中在IM上。短周期方面，期指基本從后半周開始持續(xù)修復(fù)回升，IC漲幅較大。期債方面，目前持倉量信號強度已經(jīng)不太支持做多，但是5年期和10年期短周期信號差異持續(xù)走闊，收益率曲線偏向走陡。
目前，當(dāng)前國債收益率曲線相對偏平坦，考慮到市場對于經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期，資金利率在節(jié)后進一步寬松，短端利率下行賠率更大一些，未來短期建議以做陡為主。
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