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核心觀點(diǎn)
　　我們認(rèn)為，公司具備自營(yíng)品牌力、內(nèi)容差異化、主播孵化能力壁壘，中長(zhǎng)期看，全渠道布局&矩陣直播間&戶外專場(chǎng)將進(jìn)一步劃出新增長(zhǎng)曲線。
　　復(fù)盤：關(guān)注GMV提升（多場(chǎng)景直播&矩陣式直播間增厚）與商業(yè)模式優(yōu)化（自營(yíng)品牌力及利潤(rùn)率）。
　　定位：助農(nóng)&文化傳播定位，價(jià)值觀導(dǎo)向富有責(zé)任感、使命感。
　　空間：假設(shè)主號(hào)的指標(biāo)達(dá)到穩(wěn)態(tài)，GMV空間8-21%；假設(shè)矩陣直播間拓展順利，合計(jì)賬號(hào)GMV空間50-72%；假設(shè)品牌力提升，全渠道布局空間極大。
　　盈利預(yù)測(cè)：公司整體市值區(qū)間為294-345億元，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間29.0-34.0元/股，對(duì)應(yīng)32.1-37.6港元/股（以1港元= 0.9045元人民幣換算），給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：流量流失風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、主播團(tuán)隊(duì)流失風(fēng)險(xiǎn)、供應(yīng)鏈建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期、品牌聲譽(yù)下降風(fēng)險(xiǎn)