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觀點(diǎn)分享：
　　中美利差持續(xù)倒掛的水平以及人民幣匯率的壓力接近2022年全面放開之前的水平。短期處于底部震蕩階段。中國等待經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更強(qiáng)的信號，美國等待降息更好的窗口條件。下半年的路徑或可參考2019年，中國溫和復(fù)蘇疊加美國不再進(jìn)一步緊縮，人民幣低位反彈，國內(nèi)各類資產(chǎn)價(jià)格均開始回升。A股在二季度整體偏弱的背景下，為下半年的上行修復(fù)打開空間。
　　尿素：現(xiàn)貨上漲不可持續(xù)，偏弱震蕩，09合約靜態(tài)估值在1600至1750元/噸，動態(tài)估值將所有下移?，F(xiàn)貨方面，昨日出廠價(jià)雖仍在上漲，但工廠成交量已開始下滑，未來收單量預(yù)計(jì)將會持續(xù)減少。由于6月10日左右是終端農(nóng)戶夏季玉米用高氮肥的最后期限，6月中旬后尿素農(nóng)業(yè)需求將有所下滑，因此現(xiàn)貨價(jià)格上漲不可持續(xù)。盤面而言，07、08及09合約下方仍有空間。三季度為尿素裝置投產(chǎn)高峰期，與此同時(shí)，農(nóng)業(yè)需求將在三季度季節(jié)性走弱。出口端，由于當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格大幅上漲導(dǎo)致國內(nèi)價(jià)格高于國際，中國尿素大概率將會錯(cuò)過本輪印標(biāo)，出口窗口或?qū)㈦A段性消失。這就導(dǎo)致國內(nèi)尿素整體成本端持續(xù)下滑背景下，盤面對尿素預(yù)期仍是產(chǎn)量增加，庫存增加以及利潤增加的“三高”格局。整體而言，尿素基本面持續(xù)寬松的確定性較高，盤面預(yù)計(jì)承壓運(yùn)行。
　　期指：近期市場對政策預(yù)期升溫，昨日再現(xiàn)有關(guān)地方放松地產(chǎn)政策預(yù)期(如取消限購、上海房產(chǎn)政策調(diào)整等)。在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步走弱的情況下，政策進(jìn)一步優(yōu)化的可能性的確在增大，不過將在何時(shí)落地仍存不確定性，畢竟當(dāng)前從日程表來看并非是政策落地的時(shí)間點(diǎn)。但是人心對政策邊際轉(zhuǎn)寬已“蠢蠢欲動”，預(yù)期的轉(zhuǎn)折也是行情的轉(zhuǎn)折，當(dāng)前市場處轉(zhuǎn)機(jī)過程中。同時(shí)后期將發(fā)布的5月系列宏觀數(shù)據(jù)有望持續(xù)引導(dǎo)政策預(yù)期。短線方面從隔夜美股走勢上來看，有所企穩(wěn)，利多情緒。整體上預(yù)計(jì)市場或延續(xù)震蕩等待利多明朗，中期看已處于筑底過程中。
　　紙漿：區(qū)間震蕩運(yùn)行
　　紙漿市場多空夾雜。全球主要產(chǎn)漿國庫存天數(shù)繼續(xù)高位累庫，主要市場發(fā)運(yùn)至中國數(shù)量維持高位，國內(nèi)港口庫存亦高位震蕩，供應(yīng)端對盤面支撐有限。下游原紙廠家需求維持剛需，多數(shù)廠家原料庫存維持中高位水平，采購情緒欠佳。消息面，Paper Excellence宣布，公司旗下Crofton漿紙廠將自6月30日起停機(jī)30天。此輪停機(jī)預(yù)計(jì)減產(chǎn)3.15萬噸針葉。但今年與去年邏輯有些不同，市場供應(yīng)偏充裕的情況下，檢修及減產(chǎn)對盤面提振略顯不足。預(yù)計(jì)6月進(jìn)入下游產(chǎn)銷淡季，估值偏低的背景下，盤面或以震蕩整理為主。