>> 東證期貨-金融工程周度報告：雪球票息持續(xù)降低，市場情緒能否好轉(zhuǎn)-230605
| 上傳日期： |
2023/6/5 |
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| 1778KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王冬黎 |
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★市場行情
本周滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)和中證1000指數(shù)均小幅回升，趨勢線尾部均有抬頭趨勢。從估值來看，6月2日中證500指數(shù)PE為24.93，中證1000指數(shù)PE為33.35，滬深300指數(shù)PE為12.04，均處于近5年來估值低位。由于指數(shù)低位震蕩，上行受阻，券商有大量雪球存續(xù)訂單堆積，結(jié)合波動率下行的情況，券商對沖受阻，導(dǎo)致雪球票息和接單規(guī)模持續(xù)降低。存續(xù)訂單中，早利仍是主流結(jié)構(gòu)，其通過提高首敲票息讓利于投資者。但由于波動率持續(xù)下跌，敲出變得更加困難，發(fā)行商引入降敲結(jié)構(gòu)來提高敲出概率。本周新增雪球產(chǎn)品中，雙降比例大幅提升，其通過降低敲出線和次年票息的方式幫助投資者獲得敲出收益。
本周掛鉤中證500的雪球產(chǎn)品數(shù)量持續(xù)上升。中證1000指數(shù)和中證500指數(shù)之間的波動率和貼水率差異進一步減小，中證500指數(shù)的風險小于1000指數(shù)，其占比提升有跡可循。
本周新推出的雪球產(chǎn)品較上周新產(chǎn)品而言，票息繼續(xù)下行，次年票息5%以下的產(chǎn)品比例增加，高票息產(chǎn)品的持續(xù)時間縮短、大部分未滿1年。本周三大指數(shù)的歷史波動率和隱含波動率較上周都明顯下降，貼水率也在低位震蕩，雪球票息報價自然不理想。但近期滬深300指數(shù)波動率繼續(xù)走高，以其為標的的雪球產(chǎn)品值得關(guān)注。但雪球票息還是會保持低位，難以大幅反彈。
★投資建議
本周雪球掛鉤標的占比變化，掛鉤中證500指數(shù)的占比在持續(xù)上升。雪球票息仍保持低位，早利結(jié)構(gòu)、降敲結(jié)構(gòu)和雙降結(jié)構(gòu)分別通過票息前置、降低敲出線提高敲出概率以及前兩者結(jié)合的手段來使投資者獲利，這三大結(jié)構(gòu)仍是新增雪球產(chǎn)品中的主力結(jié)構(gòu)。
★風險提示
雪球期權(quán)非保本型期權(quán)，需提防市場尾部風險。
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