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核心觀點(diǎn)
　　歐洲八國5月新能源車注冊(cè)量18.4萬輛，同比+27%，環(huán)比+32%，滲透率22%，環(huán)比+2.3pct；2023年1-5月新能源車注冊(cè)量達(dá)80.3萬輛，同比+17%，滲透率20%，同比-0.5pct，主要系2023年后補(bǔ)貼退坡對(duì)插混影響仍在，純電銷量持續(xù)強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)整體正增長；歐洲補(bǔ)貼退坡影響已經(jīng)逐步減弱，預(yù)計(jì)歐洲2023年電車銷量310萬輛至320萬輛，同比+23%至+27%。
　　摘要
　　歐洲八國5月新能源車注冊(cè)量18.4萬輛，同比+27%，環(huán)比+32%，滲透率22%，環(huán)比+2.3pct；2023年1-5月新能源車注冊(cè)量達(dá)80.3萬輛，同比+17%，滲透率20%，同比-0.5pct，滲透率小降主要系（1）2022年俄烏沖突及能源緊張影響行業(yè)供給，23年供給寬松后油車和電車均快速增長；（2）2023年補(bǔ)貼退坡對(duì)插混影響仍然存在，純電銷量持續(xù)強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)整體正增長。
　　分品牌來看，5月特斯拉交付量同比、環(huán)比均繼續(xù)大幅提升（疫情與季度初交付低基數(shù)等因素），市占率恢復(fù)至12%。歐洲八國5月BEV注冊(cè)量12.7萬輛，同比+53%，其中特斯拉注冊(cè)量2.2萬輛，同比+1908%（低基數(shù)因素），預(yù)計(jì)季度末進(jìn)口車到港交付下占比將繼續(xù)提升。
　　分類型來看，5月歐洲八國同比BEV+53%，PHEV-8%，純電占比維持高位，且純電趨勢(shì)明確：短期看，（1）一方面，1-5月，歐洲八國純電車注冊(cè)量同比增速分別達(dá)到2%、24%、32%、37%、53%，逐漸擺脫補(bǔ)貼退坡的影響；但插混由于補(bǔ)貼退坡力度更大、能源使用成本上升等原因，同期銷量同比分別為-16%、-17%、-2%、-12%、-8%。（2）另一方面，Tesla以價(jià)換量策略下，八國注冊(cè)量顯著提升，帶動(dòng)純電占比提升。中長期看，隨著歐系車企新一代基于正向開發(fā)的純電平臺(tái)的車型逐步推出，預(yù)計(jì)純電占比有望持續(xù)提升。
　　分國家來看，5月法國、英國、葡萄牙、瑞典、西班牙回升幅度最大：法國、英國、葡萄牙、瑞典、西班牙等市場(chǎng)引領(lǐng)電動(dòng)車銷量復(fù)蘇，5月份新能源車銷量同比增長分別達(dá)到+33%、+47%、132%、41%、54%，2023年前5個(gè)月累計(jì)同比增長分別達(dá)到+35%、+25%、+88%、+42%。
　　補(bǔ)貼退坡影響已經(jīng)逐步減弱，預(yù)計(jì)歐洲2023年電車銷量310萬輛至320萬輛，同比+23%至+27%?？春脟鴥?nèi)中游鋰電及材料海外供應(yīng)鏈，推薦寧德時(shí)代、天賜材料、億緯鋰能、當(dāng)升科技、華友鈷業(yè)、科達(dá)利、恩捷股份、容百科技、星源材質(zhì)、新宙邦、貝特瑞、中科電氣、芳源股份、中偉股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　1）下游新能源汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期：銷量端可能受到俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)、歐洲經(jīng)濟(jì)衰退等影響而導(dǎo)致需求疲軟、不及預(yù)期；產(chǎn)量端可能受到上游原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、電價(jià)高企等影響不及預(yù)期，進(jìn)而影響產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力和估值。
　　2）原材料價(jià)格上漲超預(yù)期：2021年以來原材料價(jià)格持續(xù)上漲，同時(shí)原材料價(jià)格階段性出現(xiàn)大幅波動(dòng)性，價(jià)格高位及不穩(wěn)定性對(duì)于終端需求有一定影響，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司盈利能力影響較大。
　　3）鋰電產(chǎn)業(yè)鏈重點(diǎn)項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期：重點(diǎn)項(xiàng)目的推進(jìn)是相關(guān)公司支撐營收和利潤的關(guān)鍵，也是成長性的反映，重點(diǎn)項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期將影響當(dāng)期和遠(yuǎn)期業(yè)績(jī)，同時(shí)影響產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定性。