>> 東莞證券-國防軍工行業(yè)2023年下半年投資策略：長周期啟動，把握低位布局機會-230608
| 上傳日期： |
2023/6/8 |
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| 2545KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
呂子煒 |
| 下載權限： |
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投資要點：
往年行情回顧。進入“十四五”階段，行業(yè)進入國防裝備更新?lián)Q代關鍵期，同時也是銜接2035年實現(xiàn)國防和軍隊現(xiàn)代化以及到本世紀中葉把人民軍隊全面建設成世界一流軍隊長期目標的關鍵時期，行業(yè)業(yè)績逐步釋放，景氣度不斷攀升。目前行業(yè)處于第一輪業(yè)績兌現(xiàn)后的觀望階段，并伴隨較為明顯的估值下降；2022年下半年以來，軍工企業(yè)啟動了多輪股權激勵計劃，同時新型號產(chǎn)品不斷推出，我們相信隨著后續(xù)訂單的增加行業(yè)會迎來估值的上修。我們相信業(yè)績驅動將貫穿整個“十四五”時期。
行業(yè)估值在低位。截止6月6日，申萬國防軍工PE（TTM）為50.62倍，處于指數(shù)上市以來10.30%的分位水平，低于指數(shù)平均值76.52倍，行業(yè)估值已處于上市以來較低水平。展望整個“十四五”時期，在軍用裝備更新?lián)Q代，民用需求不斷放量的加持下，行業(yè)業(yè)績將不斷釋放，行業(yè)估值有較大提升空間。
聚焦優(yōu)質細分賽道。軍工行業(yè)是典型的計劃性經(jīng)濟行業(yè)，受益于“十四五”初期訂單兌現(xiàn)，行業(yè)景氣度不斷提升；展望未來3-5年，為實現(xiàn)建軍百年奮斗目標，行業(yè)具備軍隊需求確定性，預計軍用領域將迎來長期高景氣；民用方面，國產(chǎn)大飛機的商業(yè)應用不斷推進，船舶長周期啟動，同時，商業(yè)航天應用不斷深化，商業(yè)化規(guī)模不斷提升都為行業(yè)帶來新的業(yè)績增長點。2023年下半年，優(yōu)先選擇高景氣，同時具備業(yè)績增長持續(xù)性的飛機產(chǎn)業(yè)鏈、船舶制造、商業(yè)航天板塊。
投資策略。飛機制造，目前我國軍用飛機種類和數(shù)量與發(fā)達國家相比仍有較大的提升空間，軍機換代需求將直接貫穿整個“十四五”時期。另一方面，民用飛機制造萬億市場值得期待，看好飛機產(chǎn)業(yè)鏈的投資機會。從國產(chǎn)替代出發(fā)，后續(xù)會有越來越多國產(chǎn)飛機換裝“中國心”，國產(chǎn)化滲透率將逐步提升。建議關注：中航西飛（000768）、中直股份（600038）、航發(fā)動力（600893）、航發(fā)科技（600391）、中航電子（600372）。
船舶制造，國際航運市場逐步回暖，民用船舶新一輪船舶周期已經(jīng)啟動，老舊能源船只退役更換以及活躍船廠減少有助于船舶價格提升，預計后續(xù)船廠利潤將逐步釋放。可持續(xù)關注造船周期下，船舶更新?lián)Q代情況。建議關注：中國船舶（600150）、亞星錨鏈（601890）。
商業(yè)航天，衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)對軍事、經(jīng)濟、社會各方面有巨大的影響力和滲透力，衛(wèi)星所提供的空間信息、時間基準信息是經(jīng)濟建設和社會發(fā)展必不可少的，基本覆蓋到社會的各個方面，不僅有利于電信、廣播、交通運輸和農業(yè)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的結構升級，也能夠加速新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)已成為拉動經(jīng)濟增長的引擎之一。是現(xiàn)代信息社會的關鍵支撐技術，后續(xù)隨著應用的不斷普及，市場增量空間廣闊。建議關注：中國衛(wèi)星（600118）、華測導航（300627）。
風險提示。研發(fā)成本過高風險；原材料漲價風險；武器裝備采購低于預期。
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