>> 財信證券-計算機行業(yè)月度點評：算力需求高增長，Al 政策持續(xù)催化-230606
| 上傳日期： |
2023/6/9 |
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| 1050KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
何晨 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
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申萬計算機指數(shù)上漲2.25%，行業(yè)排名第4位。5月1日至6月2日，上證指數(shù)下跌2.80%，滬深300指數(shù)下跌4.15%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.93%，申萬計算機指數(shù)上漲2.25%，領先上證指數(shù)5.05個百分點，領先滬深300指數(shù)6.40個百分點，在申萬一級行業(yè)中排名第4位。
整體法估值處于前12%分位，中位數(shù)估值處于前27%分位。至2023年6月2日，計算機（申萬）板塊市盈率（TTM，整體法）為56.78倍，位于2016年以來前11.64%分位；市盈率（TTM，中位數(shù)）為66.75倍，位于2016年以來前26.98%分位。計算機板塊相對滬深300指數(shù)的市盈率（中位數(shù)）為3.06倍，較上月的2.97倍有所提高，高于歷史中位數(shù)2.06倍。
我國軟件和信息技術服務業(yè)（軟件業(yè)）總體運行態(tài)勢穩(wěn)中向好。2023年1-4月，我國軟件業(yè)務收入同比增長12.8%，利潤總額同比增長13.8%，軟件業(yè)務出口同比下降3.3%；軟件業(yè)一級子行業(yè)中，軟件產(chǎn)品、信息技術服務、信息安全和嵌入式系統(tǒng)軟件領域收入增速相較于一季度分別下滑1/0.5/1.9/0.6pct；二級子行業(yè)中，工業(yè)軟件、云計算與大數(shù)據(jù)繼續(xù)保持高景氣度；東北部地區(qū)軟件業(yè)收入加快增長，中部地區(qū)增勢領先，主要軟件大省收入占比小幅回落。
投資觀點：5月份的計算機行業(yè)中個股走勢出現(xiàn)分化，大約三分之一的個股出現(xiàn)下跌，漲幅中位數(shù)為4%左右。Al主線仍是情緒和資金高地，尤其是月末英偉達業(yè)績超預期再次帶動算力相關個股的表現(xiàn)。當前各國政府加速投入AI的態(tài)度已然明朗，以國內(nèi)為例，北京、深圳等各地也相繼發(fā)布了AI相關行動方案，政策面持續(xù)迎來催化。一方面由于國內(nèi)算力發(fā)展受到一定限制，市場預期算力發(fā)展達到一定程度后，如果出現(xiàn)了多個滿足使用需求的大模型，能夠在應用層面跑通商業(yè)模式、完成閉環(huán)流程的公司將更加受益。另一方面，互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司和超算中心都加大了AI服務器方面的投入，有可能帶來非AI的傳統(tǒng)IT投資的壓力，對AI相關業(yè)務占比不大的公司，也需要考慮在三季度開始的業(yè)績考察期內(nèi)實際的業(yè)績彈性是否足夠大的問題。我們認為當前的市場投資邏輯可能正處于由邏輯驅動轉向訂單驅動和業(yè)績驅動的過程，市場在當前階段將開始考察技術變革下的商業(yè)模式可行性和業(yè)績受益的直接性。建議在此階段關注公司經(jīng)營情況穩(wěn)健、具備較強行業(yè)競爭力、估值較為合理的行業(yè)龍頭標的，如金山辦公、廣聯(lián)達、?？低?、科大訊飛、奇安信、中科創(chuàng)達、寶信軟件等。維持行業(yè)“同步大市”評級。
風險提示：技術發(fā)展不及預期；行業(yè)需求不及預期；政策不及預期
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