>> 國投安信期貨-螺紋鋼：淡季顯韌性，政策仍可期-230609
| 上傳日期： |
2023/6/9 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
何建輝 |
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隨著市場情緒回暖，5月底以來鋼材價格快速反彈，主力2310合約累計漲幅近10%。一方面，本輪鋼價調(diào)整幅度較大，已經(jīng)回到近年來相對低位，壓力釋放較為充分，下方支撐增強(qiáng)，價格彈性增大。另一方面，雖然旺季復(fù)蘇預(yù)期落空，不過淡季需求韌性較強(qiáng)，庫存去化態(tài)勢良好，產(chǎn)量趨穩(wěn)緩解產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋壓力，鐵礦石價格表現(xiàn)強(qiáng)勢從成本端對鋼價形成支撐。而由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，出口下行壓力增大，政策穩(wěn)增長力度有望加碼，市場預(yù)期明顯改善。
從現(xiàn)貨市場看，今年旺季期間需求整體表現(xiàn)較為疲弱，螺紋表需和去年同期持平，復(fù)蘇預(yù)期落空導(dǎo)致鋼價大幅回落，基本抹去此前漲幅。隨著全國大面積地區(qū)迎來高溫多雨天氣，需求已經(jīng)進(jìn)入淡季，環(huán)比面臨下行壓力。不過由于旺季不旺，淡季下降空問也相對有限，近幾周高頻數(shù)據(jù)顯示，螺紋表需基本穩(wěn)定在300萬噸左右，韌性相對較強(qiáng)。在需求高于產(chǎn)量的背景下，鋼材庫存去化態(tài)勢良好，整體水平已經(jīng)不是太高。而隨著需求趨于平穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋壓力也明顯緩解，盡管焦煤依然偏弱，但鐵礦表現(xiàn)強(qiáng)勢對成本形成明顯支撐。今年仍有粗鋼平控預(yù)期，具體目標(biāo)及執(zhí)行方式尚有待落地，雖然完成目標(biāo)難度不算太大，不過政策如執(zhí)行仍將造成供需矛盾階段性激化，噸鋼毛利中樞將有所抬升。
從宏觀層面看，由于去年基數(shù)較高，土地出讓金繼續(xù)大幅下滑，地方政府資金壓力增大，年初以來基建增速持續(xù)回落，后期仍有下行壓力。1-4月工業(yè)企業(yè)利潤大幅下滑，5月份PPI降幅繼續(xù)擴(kuò)大，制造業(yè)整體依然承壓，投資意愿不足。而從地產(chǎn)方面看，銷售整體有所好轉(zhuǎn)，1-4月降幅收窄至0.4%，不過隨著疫情積壓需求釋放，環(huán)比明顯回落，復(fù)蘇持續(xù)性動能不足。投資端目前依然疲弱，新開工繼續(xù)大幅下滑，1-4月同比下降21.2%，修復(fù)尚需時間。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇乏力，疊加出口下行壓力增大，近期政策層面暖風(fēng)頻吹，汽車等行業(yè)消費(fèi)刺激力度增大，地產(chǎn)調(diào)控進(jìn)一步放松預(yù)期增強(qiáng)，帶動市場對下半年需求預(yù)期改善。
總的來看，相比前兩年，今年鋼材供需矛盾不算太突出，價格整體以區(qū)間震蕩為主，波動幅度下降。經(jīng)過大幅調(diào)整后，鋼價回到低位區(qū)間，下方支撐增強(qiáng)，彈性也明顯增大。在淡季韌性較強(qiáng)以及政策加碼可期的背景下，鋼價短期有望維持偏強(qiáng)走勢，考慮到需求整體依然偏弱，政策落地尚存在不確定性，節(jié)奏上也不可過分激進(jìn)，關(guān)注地產(chǎn)修復(fù)力度及粗鋼壓減推進(jìn)情況.
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