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[指數(shù)判斷]
　　當(dāng)前位置我們認(rèn)為A股指數(shù)向下空間有限，暫建議繼續(xù)做多股指，做好倉(cāng)位控制。
　　[下跌原因]
　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，市場(chǎng)信心不足，而人民幣持續(xù)貶值，增量資金不足的情況下，外資影響加大，股指持續(xù)下跌。
　　[長(zhǎng)期邏輯]
　　1.聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示6月加息平息概率較大，疊加美國(guó)仍然存在的銀行業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)，本輪加息大概率進(jìn)入尾聲，此外民主黨和共和黨達(dá)成債務(wù)上限談判，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)回歸。
　　2.經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分化，復(fù)蘇過(guò)程有- -定波折,部分銀行再降存款利率，政策組合拳或再度推出。5月出口增速轉(zhuǎn)負(fù)，同比下降7.5%，環(huán)比下降4%，美歐出口下降明顯，但5月汽車(chē)出口數(shù)據(jù)延續(xù)高位: 4月社零同比18.4%，雖有去年低基數(shù)的影響，但消費(fèi)及服務(wù)業(yè)的復(fù)蘇邏輯在兌現(xiàn):投資承壓，1-4月固定資產(chǎn)投資同比4.7%,.增速有所回落，增長(zhǎng)集中在高技術(shù)制造業(yè)，4月房開(kāi)投資同比下降7.3%，復(fù)蘇的動(dòng)能有所減弱，房地產(chǎn)投資信心有待恢復(fù): 4月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)硫利同比18.2%,.延續(xù)負(fù)增，降幅雖連續(xù)兩月收窄，但企業(yè)盈利及營(yíng)收情況仍然偏差，與投資、社融等數(shù)據(jù)相匹配: 5月制造業(yè)PMI回落至48.8%，需求不足拖累生產(chǎn)下滑，但去庫(kù)初見(jiàn)成效，降價(jià)去庫(kù)與減產(chǎn)去庫(kù)范圍擴(kuò)大，中下游行業(yè)盈利拐點(diǎn)或先行到來(lái)。
　　3.4月M2同比增速略微較上月下降，社融1.22萬(wàn)億不及預(yù)期，但流動(dòng)性暫時(shí)仍合理充裕。
　　[風(fēng)險(xiǎn)提示]
　　1.美通脹再度抬頭，加息節(jié)奏超出預(yù)期。
　　2.國(guó)內(nèi)流動(dòng)性收縮超預(yù)期。
　　3.全球銀行業(yè)流動(dòng)性危機(jī)。