>> 招商期貨-聚酯周度報(bào)告：TA裝置回歸供需走弱，EG尋求下方支撐-230611
| 上傳日期： |
2023/6/12 |
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| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
安婧 |
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原油價(jià)格震蕩，PX供應(yīng)邊際寬松，汽油裂解利潤修復(fù)調(diào)油需求進(jìn)入最后窗口觀察期，PTA多套裝置重啟，供應(yīng)大幅回歸，需求端聚酯工廠開工負(fù)荷維持高位，PTA供需走向過剩，同時(shí)6月中下PX供應(yīng)大量增加趨向過剩，在調(diào)油需求邊際走弱情況下其價(jià)差有較大壓縮空間。
PTA：
1.基本面：原油端價(jià)格震蕩走勢(shì)，成本端PX多套裝置重啟且均為大產(chǎn)能裝置，東營威聯(lián)重啟進(jìn)度略不及預(yù)期預(yù)計(jì)周末出產(chǎn)品，后續(xù)仍有烏魯木齊石化等裝置重啟，供應(yīng)逐步回歸中。芳烴亞美套利窗口打開但價(jià)差并未走強(qiáng)，隨著進(jìn)入旺季調(diào)油需求邊際影響走弱。海外方面韓國兩套100萬噸裝置檢修，短期供應(yīng)下降。供應(yīng)端PTA開工負(fù)荷大幅提升，供應(yīng)回歸至5月高位，后續(xù)無新增檢修下維持高位供應(yīng)。需求端聚酯工廠開工負(fù)荷持續(xù)提升至92%附近，聚酯庫存小幅累庫，整體庫存處于歷史中等水平，淡季庫存壓力不大。下游織機(jī)加彈負(fù)荷有走弱跡象，成交淡季預(yù)計(jì)將維持低位運(yùn)行。綜合來看6月PX供應(yīng)大幅增加，PTA供應(yīng)高位，聚酯需求雖淡季但預(yù)計(jì)維持偏高水平，PTA供需累庫；
2.成本端和價(jià)差：石腦油價(jià)差10美元，PXN價(jià)差416美元，PTA加工費(fèi)在323元/噸；
3.交易維度：PTA供需雙增難改累庫格局，同時(shí)步入6月預(yù)計(jì)調(diào)油需求難有大幅改善，PTA維持偏空觀點(diǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原油端消息面擾動(dòng)，裝置檢修情況，新裝置投產(chǎn)進(jìn)度，下游需求情況；
MEG前期檢修裝置陸續(xù)重啟，6月中下仍有新疆天業(yè)三期及浙石化等裝置計(jì)劃重啟，供應(yīng)壓力增加，需求端聚酯工廠負(fù)荷持續(xù)提升，下游開工已企穩(wěn)且聚酯庫存壓力并不高預(yù)計(jì)聚酯工廠短期仍能維持高開工，EG逐步走向供需過剩。
MEG：
1.基本面：原料端煤炭價(jià)格維持低位，供應(yīng)端EG開工負(fù)荷回升，中海殼牌、廣匯裝置重啟，新裝置三江100萬噸貢獻(xiàn)產(chǎn)量，6月中下仍有多套裝置重啟，供應(yīng)壓力大幅增加。進(jìn)口方面泰國PPT裝置計(jì)劃6月重啟，海外供應(yīng)維持高位。華東港口庫存累庫1萬噸在102萬噸附近，港口庫存結(jié)束去庫后期到港將有所增加或累庫。需求端聚酯工廠開工負(fù)荷持續(xù)提升至接近93%，聚酯庫存小幅累庫，整體庫存處于歷史中興水平。江浙加彈、織機(jī)開工負(fù)荷小幅下降，輕紡城成交明顯走弱，新訂單環(huán)比有所走弱。綜合來看6月EG供應(yīng)回歸，聚酯需求維持高位，EG供需雙增處于弱平衡狀態(tài)；
2.利潤和成本：本周石腦油制利潤虧損139美元/噸，外采乙烯制利潤虧損在766元/噸，煤炭成本下降低部分煤制裝置現(xiàn)金流盈利。
3.交易維度：最好的時(shí)候已過去，6月中下EG逐步走向過剩，預(yù)計(jì)價(jià)格弱勢(shì)震蕩，關(guān)注煤炭價(jià)格下降后的成本支撐，短期建議觀望。中期來看EG依然累庫易去庫難疊加原料價(jià)格中心下移，維持逢高沽空觀點(diǎn)不變。
風(fēng)險(xiǎn)提示：成本端消息擾動(dòng)，裝置檢修情況，新增產(chǎn)能投放，需求超預(yù)期；
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