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橡膠期貨策略：短期難見(jiàn)確定性上漲，盤整為主
　　滬膠及20號(hào)膠周觀點(diǎn)
　　供應(yīng)：1、降雨天氣對(duì)海南和云南產(chǎn)區(qū)割膠工作均造成一定影響，產(chǎn)出量不及去年同期。2、5月天然橡膠進(jìn)口環(huán)比4月終值小幅減少，不過(guò)仍高于去年同期。進(jìn)入6月后海外步入高產(chǎn)季，后續(xù)供應(yīng)壓力較大。3、泰國(guó)原料價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，但海外新訂單情況一般，價(jià)格有走弱風(fēng)險(xiǎn)。
　　需求：1、乘用車銷售周度表現(xiàn)持續(xù)火熱，整體車市企穩(wěn)修復(fù)。2、海外金融風(fēng)險(xiǎn)較前期有所緩和，對(duì)輪胎的需求如何還需觀察。3、國(guó)內(nèi)下游輪胎及制品企業(yè)需求呈現(xiàn)走弱跡象，不過(guò)目前出口表現(xiàn)尚可尚能支撐輪胎開(kāi)工。
　　庫(kù)存：1、周內(nèi)出現(xiàn)庫(kù)存總量環(huán)比下滑的情況，庫(kù)存拐點(diǎn)是否就此出現(xiàn)還需觀察。2、顯性庫(kù)存高于去年。
　　本周交易邏輯：上周盤面整體變化不大，無(wú)論在是價(jià)格、消息面還是基本面。周內(nèi)市面上再次傳出收儲(chǔ)的消息，不過(guò)依舊未得到證實(shí)。價(jià)差方面，RU-NR主力合約價(jià)差延續(xù)窄幅波動(dòng)，RU9-1價(jià)差小幅收窄，而非標(biāo)基差仍處于高位，套利盤加倉(cāng)空間依舊存在，近期市場(chǎng)觀望情緒較濃。后續(xù)來(lái)看，我們認(rèn)為未來(lái)產(chǎn)區(qū)天氣因素與收儲(chǔ)可能是最大的變量，不過(guò)短期的基本面因素仍將對(duì)橡膠的上漲形成制約。基本面具體來(lái)看，供應(yīng)端，海南產(chǎn)區(qū)降雨量明顯增加，一定程度上影響割膠工作開(kāi)展，原料膠水產(chǎn)出受限；云南同樣受到降水影響，膠水雖然已上量，但同比往年該時(shí)間段產(chǎn)量仍然偏少。海外產(chǎn)區(qū)泰國(guó)理論處于原料上量階段但同樣受到雨季影響，膠水產(chǎn)出不多。氣候端需要關(guān)注厄爾尼諾回歸是否會(huì)帶來(lái)的超預(yù)期的干旱影響。進(jìn)口端，5月天膠及合成膠進(jìn)口總量數(shù)據(jù)出爐，雖暫無(wú)分項(xiàng)數(shù)據(jù)，但整體來(lái)看5月進(jìn)口量依舊高于往年同期。不過(guò)港口原料累庫(kù)現(xiàn)象上周出現(xiàn)緩解現(xiàn)象，去庫(kù)拐點(diǎn)是否就此出現(xiàn)還需觀察。需求端，乘用車內(nèi)銷及出口的持續(xù)火熱表現(xiàn)支撐半鋼胎開(kāi)工，企業(yè)排產(chǎn)積極性不減。而全鋼胎方面則依舊疲弱，成品庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù)，采購(gòu)情緒依舊偏淡。宏觀層面來(lái)看，國(guó)內(nèi)二季度以來(lái)，多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)出現(xiàn)了回落，反映出經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力還不強(qiáng)，需求仍然不足。整體來(lái)看，我們認(rèn)為橡膠短期內(nèi)難以出現(xiàn)較為確定且持續(xù)的上漲行情，仍將維持窄幅偏弱震蕩為主，操作上依舊建議暫時(shí)觀望。
　　操作策略：維持觀望。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀對(duì)大宗商品的影響超出預(yù)期