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宏觀：消費(fèi)疲軟繼續(xù)拉低物價(jià)，政策以時(shí)間換空間等待基本面好轉(zhuǎn)——2023年5月通脹分析。政策以時(shí)間換空間，3季度初現(xiàn)曙光。CPI和PPI繼續(xù)低迷，終端需求的疲弱。5月生產(chǎn)淡季，上中游行業(yè)價(jià)格快速回落，工業(yè)商品價(jià)格走低。政策層以時(shí)間換空間，等待居民平衡資產(chǎn)負(fù)債表、企業(yè)平衡生產(chǎn)和庫(kù)存、商品平衡供給和需求、美國(guó)平衡通脹和加息。下半年政策力度可能加大。
　　金工：科創(chuàng)50ETF若出現(xiàn)走強(qiáng)，期權(quán)策略或表現(xiàn)更優(yōu)?？苿?chuàng)板及科創(chuàng)50指數(shù)經(jīng)歷了去年年中以來(lái)的調(diào)整后，處在合理的點(diǎn)位上。在權(quán)重股的帶動(dòng)下，今年以來(lái)科創(chuàng)50指數(shù)也實(shí)現(xiàn)了相比于其他寬基指數(shù)更優(yōu)的表現(xiàn)。隨著科創(chuàng)板股票的增加和逐漸的超額收益顯現(xiàn)，科創(chuàng)板的對(duì)沖需求逐漸提升后，對(duì)沖的成本也會(huì)相應(yīng)增加，科創(chuàng)50ETF期權(quán)復(fù)制期貨的基差或有上升的趨勢(shì)；市場(chǎng)現(xiàn)階段處于波動(dòng)率和市場(chǎng)情緒相對(duì)低迷的階段，指數(shù)的下跌空間已經(jīng)有限，長(zhǎng)期指數(shù)可能會(huì)產(chǎn)生更持續(xù)的收益，但過(guò)程可能相對(duì)波折；波動(dòng)率已經(jīng)較低，科創(chuàng)50指數(shù)的波動(dòng)率復(fù)制去年下半年創(chuàng)業(yè)板的波動(dòng)率表現(xiàn)的可能性不大，波動(dòng)率的多頭策略可能會(huì)比空頭策略更加合適。
　　FICC&固收：美降息預(yù)期再延后，國(guó)內(nèi)出口邊際回落。國(guó)內(nèi)債市：資金利率繼續(xù)下行，短期回落較大；央行7天逆回購(gòu)?fù)斗乓?guī)?；芈洌瑑敉斗呸D(zhuǎn)為凈回籠；國(guó)債收益率曲線小幅下移；信用債收益率仍多數(shù)下行，信用利差上行，等級(jí)利差變化較小。