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（1）上周（6.5-6.9），美國5月ISM非制造業(yè)指數(shù)降至50.3，創(chuàng)2023年新低，美國6月3日當(dāng)周首次申請失業(yè)金人數(shù)激增，創(chuàng)2021年10月30日當(dāng)周以來新高，市場對美國經(jīng)濟(jì)衰退憂慮再起，并預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)6月不會(huì)加息，美元指數(shù)、美債收益率走弱，貴金屬價(jià)格反彈。但由于澳、加央行在6月均意外加息25個(gè)基點(diǎn)和美國5月非農(nóng)強(qiáng)勁，核心通脹頑固，美聯(lián)儲(chǔ)6或7月仍有加息可能，因此金價(jià)反彈空間相對有限。白銀方面，由于投機(jī)彈性較大和受益于商品普遍反彈工作，漲幅遠(yuǎn)大于黃金。國內(nèi)方面，中國5月出口數(shù)據(jù)不佳令人民幣匯率跌破7.15關(guān)口，續(xù)刷2022年11月30日以來新低，加上人行連續(xù)7個(gè)月增持黃金，因此國內(nèi)金銀價(jià)格表現(xiàn)良好。
　?。?）展望后市，市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)6月不加息或仍會(huì)繼續(xù)支撐貴金屬價(jià)格。但我們認(rèn)為首申失業(yè)金人數(shù)的反彈對美聯(lián)儲(chǔ)決策影響較小，在美國5月就業(yè)市場維持強(qiáng)勁、薪資/消費(fèi)支出持續(xù)增長、核心通脹粘性較強(qiáng)等背景下，我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)即使6月不加息，7月也仍有加息的可能。上周澳、加央行均意外再度加息也強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)仍會(huì)繼續(xù)加息的預(yù)期。此外，美聯(lián)儲(chǔ)5月會(huì)議紀(jì)要和近期官員講話也都不斷強(qiáng)調(diào)年內(nèi)不會(huì)降息，因此我們認(rèn)為貴金屬價(jià)格短期的反彈空間或相對有限。本周建議重點(diǎn)關(guān)注美國5月CPI數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)6月利率決議，貴金屬市場波動(dòng)或加劇。
　?。?）但長期而言，我們認(rèn)為全球金融市場/地緣政治不穩(wěn)定性仍存、美聯(lián)儲(chǔ)年底或明年一季度仍有望轉(zhuǎn)向?qū)捤?、美國?jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)仍較高（尤其關(guān)注失業(yè)率的反彈和制造業(yè)PMI處于萎縮區(qū)間的長度），美國實(shí)際利率或再度下行，都將使得貴金屬價(jià)格中長期繼續(xù)受益。此外，全球去美元化需求不斷上升，各國央行不斷增持黃金儲(chǔ)備，也會(huì)給黃金帶來堅(jiān)實(shí)的上漲基礎(chǔ)。故我們維持貴金屬價(jià)格長線看漲觀點(diǎn)不變，我們認(rèn)為金價(jià)四季度至明年一季度仍有望再創(chuàng)歷史新高。
　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：美聯(lián)儲(chǔ)維持高利率水平更久、美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)間和幅度晚于市場預(yù)期、美國經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)等。個(gè)人意見，僅供參考。