>> 華創(chuàng)證券-鵬輝能源(300438)重大事項點評：儲能投入持續(xù)加碼，布局鈉電前景廣闊-230612
| 上傳日期： |
2023/6/12 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
黃麟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
近期，公司發(fā)布公告：擬在山東省青島市城陽區(qū)投資建設(shè)儲能1號項目。該項目建設(shè)年產(chǎn)36GWh儲能電池，項目分三期建設(shè)，其中本項目一期建設(shè)年產(chǎn)12GWh儲能電池項目；本項目二期建設(shè)年產(chǎn)12GWh儲能電池項目，三期建設(shè)年產(chǎn)12GWh儲能電池項目。本項目總投資約130億元。
評論：
22年公司營收、業(yè)績實現(xiàn)高增，儲能業(yè)務(wù)已成為公司最大業(yè)務(wù)板塊。2022年，公司實現(xiàn)營收90.67億元，同比增長59.26%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.28億元，同比增長244.45%；扣非凈利潤5.67億元，同比增長314.29%。23年一季報，公司實現(xiàn)收入24.95億元，同比增長50.14%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.82億元，同比增長101.46%；扣非凈利潤1.70億元，同比增長100.92%。特別地，受益于下游需求的快速放量，公司22年儲能收入快速增長，占總收入比例也大幅提升至54%。儲能出貨量繼續(xù)排名行業(yè)前列，根據(jù)中關(guān)村儲能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟（CNESA）數(shù)據(jù)統(tǒng)計，公司2022年度儲能全球市場出貨量排名前五、戶用儲能出貨量排名前二。
本次青島儲能項目的推進，落地后將進一步擴充公司產(chǎn)能、提升公司競爭力。該項目一期計劃于2023年9月底前開工建設(shè)，于2024年12月底前建成投產(chǎn)（最終以實際建設(shè)情況為準）。此外，根據(jù)公司年報，公司持續(xù)推進產(chǎn)能擴充，公司在柳州市北部生態(tài)新區(qū)已規(guī)劃布局產(chǎn)能20GWh，項目一期5.5GWh已建成投產(chǎn)，項目二期5GWh也將于2023年投產(chǎn)；在浙江省衢州市智造新城，鵬輝將建設(shè)年產(chǎn)20GWh儲能電池項目，項目一期10GWh項目預(yù)計將于2023年下半年投產(chǎn)。在儲能行業(yè)需求快速放量的背景下，預(yù)計這些產(chǎn)能的落地將進一步完善公司產(chǎn)能布局，增強公司儲能業(yè)務(wù)的影響力和綜合競爭力，滿足公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展和市場拓展的需要，為公司持續(xù)增長帶來動能。
戰(zhàn)略布局鈉電，最新產(chǎn)品能量密度已突破145Wh/kg。鈉電與鋰電存在差異化應(yīng)用場景，主流廠家都有布局。公司擁有先進的實驗室以及研發(fā)檢測設(shè)備，具備獨立完成符合國際儲能測試標準的電芯及模組電性能及安全性能測試。在2023年鈉電產(chǎn)業(yè)化關(guān)鍵節(jié)點，根據(jù)公司官方公眾號推文，公司已向市場推出第一代鈉離子電池，能量密度突破145Wh/kg，可與鋰電密度媲美，目前“研發(fā)-生產(chǎn)-量產(chǎn)”體系完備。
投資建議：綜上，公司在儲能電芯產(chǎn)能方面快速擴充，同時考慮到公司在鈉電領(lǐng)域的深度布局，我們看好公司長期成長，預(yù)計公司2023-2025歸母凈利潤分別為12.32/18.70/27.47億元，當前市值對應(yīng)PE分別為17/11/8倍。參考可比公司估值，給予2023年27xPE，對應(yīng)目標價73.3元，維持“強推”評級
風(fēng)險提示：戶儲需求不及預(yù)期，儲能電芯競爭加劇，新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期
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