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因子開發(fā)迭代更新越來越重要。近幾年來，隨著傳統(tǒng)多因子模型在市場的應(yīng)用逐漸廣泛，因子的波動(dòng)特征逐漸加大，因子擁擠等原因造成了因子的收益逐漸下降。為了能夠?qū)ふ腋玫腁lpha收益來源，在多因子模型框架中，因子作為底層Alpha來源輸入的基礎(chǔ)，因子的開發(fā)、迭代、更新就顯得越來越重要。其中深度和廣度作為表征流動(dòng)性維度的兩大類已被廣泛研究。在《彈性因子研究——多因子Alpha系列報(bào)告之（四十六）》報(bào)告中，探討了流動(dòng)性股票市場的彈性測量，并基于日頻數(shù)據(jù)明確構(gòu)建出彈性因子，研究其在因子選股中的應(yīng)用。在本報(bào)告中，進(jìn)一步落腳到A股市場的日內(nèi)高頻數(shù)據(jù)，進(jìn)行相對更高頻數(shù)據(jù)維度的實(shí)證檢驗(yàn)。
　　彈性因子的定義和構(gòu)建。有關(guān)學(xué)術(shù)論文指出，彈性是指價(jià)格在響應(yīng)流動(dòng)性需求者或未知信息交易者發(fā)起的大量訂單流失衡而發(fā)生變化后，價(jià)格恢復(fù)到價(jià)值交易者驅(qū)動(dòng)的基本價(jià)值的速度。據(jù)此，彈性可以描述為價(jià)格從信息優(yōu)勢交易者驅(qū)動(dòng)的暫時(shí)價(jià)格影響恢復(fù)到其基本價(jià)格的速度?；谝陨隙x，本篇專題報(bào)告基于日內(nèi)高頻數(shù)據(jù)構(gòu)建彈性因子，其構(gòu)建步驟可分為兩部分：首先將每日股價(jià)分解為基本成分和暫時(shí)成分；然后將分解得到的暫時(shí)價(jià)格序列轉(zhuǎn)換到頻域，繼而計(jì)算出暫時(shí)價(jià)格恢復(fù)速度作為彈性因子。
　　彈性因子選股實(shí)證分析。本篇專題報(bào)告以周頻調(diào)倉對彈性因子在全市場、創(chuàng)業(yè)板、滬深300、中證500、中證800和中證1000等板塊的選股表現(xiàn)進(jìn)行了實(shí)證分析。實(shí)證分析結(jié)果表明，彈性因子在各板塊的分檔效果均較為顯著，其中在全市場中，Rank_IC均值為-6.24%，Rank_IC勝率為79.27%，多空年化收益率為24.62%；在中證1000板塊內(nèi)，Rank_IC均值為-5.89%，勝率為78.41%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。本專題報(bào)告所述模型用量化方法通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、建模和測算完成，所得結(jié)論與規(guī)律在市場政策、環(huán)境變化時(shí)可能存在失效風(fēng)險(xiǎn)；本專題策略模型在市場結(jié)構(gòu)發(fā)生改變時(shí)有可能存在策略失效風(fēng)險(xiǎn)。本專題策略模型在交易行為改變時(shí)存在失效風(fēng)險(xiǎn)。