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行情回顧：本周滬深300指數(shù)收?qǐng)?bào)3836.70,周跌0.65%。有色金屬指數(shù)收?qǐng)?bào)4518.69,周跌1.56%。本周市場(chǎng)板塊漲幅前三名：通信(+2.95%)、傳媒(+2.82%)、銀行(+2.66%)；漲幅后三名：化工(-2.67%)、國(guó)防軍工(-3.69%)、電氣設(shè)備(-4.34%)。
　　貴金屬：上周美國(guó)當(dāng)周失業(yè)金初請(qǐng)人數(shù)超預(yù)期走高，帶動(dòng)美元指數(shù)小幅下行。市場(chǎng)預(yù)期6月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議將“跳過(guò)加息”，但降息預(yù)期仍較模糊，貴金屬價(jià)格短期或缺乏驅(qū)動(dòng)。長(zhǎng)線維持看好黃金大周期，把握低位配置窗口期：美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入尾聲，貨幣周期的切換背景下，長(zhǎng)端美債實(shí)際收益率和美元大周期仍向下；能源轉(zhuǎn)型、逆全球化及服務(wù)業(yè)通脹粘性下，長(zhǎng)期通脹中樞難以快速回落；全球央行增持黃金，戰(zhàn)略配置地位提升。主要標(biāo)的：山東黃金、銀泰黃金、赤峰黃金。
　　基本金屬：悲觀情緒沖擊過(guò)后，有色商品市場(chǎng)情緒企穩(wěn)回升，同時(shí)美元指數(shù)小幅回落對(duì)金屬價(jià)格的壓制放緩。銅鋁微觀需求表現(xiàn)韌性，國(guó)內(nèi)庫(kù)存維持快速去化，電解鋁行業(yè)利潤(rùn)維持高位。銅鋁板塊估值回調(diào)至合理區(qū)間，長(zhǎng)期供給增速低、消費(fèi)持續(xù)受益于新能源高增的邏輯不變，建議把握低位布局的機(jī)會(huì)，推薦低能源成本鋁冶煉企業(yè)及優(yōu)質(zhì)銅礦企業(yè)，主要標(biāo)的神火股份、云鋁股份、天山鋁業(yè)、紫金礦業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)。
　　能源金屬：
　　1）鎳：供需：5月印尼鎳生鐵產(chǎn)量10.99萬(wàn)鎳噸，環(huán)比+1.13%。5月國(guó)內(nèi)鎳生鐵產(chǎn)量約2.99萬(wàn)噸，環(huán)比+5.3%。5月我國(guó)不銹鋼產(chǎn)量307.33萬(wàn)噸，環(huán)比+5.79%；新能源需求環(huán)比回升，5月我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)量56.6GWH，環(huán)比+20.4%，其中三元電池產(chǎn)量18.6GWH，環(huán)比+5.8%。庫(kù)存）：截止6月9日，LME+上期所鎳庫(kù)存為40524噸，環(huán)比-1.83%，總庫(kù)存為近5年低位，低庫(kù)存對(duì)鎳價(jià)形成支撐。成本利潤(rùn)：截止6月9日，8%-12%高鎳生鐵價(jià)格1380元/鎳點(diǎn)，鎳生鐵利潤(rùn)率約為13.04%。主要標(biāo)的：華友鈷業(yè)、中偉股份、格林美。
　　2）鋰：供需：5月我國(guó)碳酸鋰、氫氧化鋰產(chǎn)量分別為33382、25108噸，環(huán)比+14%、+7.4%，5月我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)量56.6GWH，環(huán)比+20.4%，其中三元電池產(chǎn)量18.6GWH，環(huán)比+5.8%，磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量37.8GWH，環(huán)比+29.0%，整體5月鋰鹽供需偏緊。成本利潤(rùn)：以Pilbara第11次拍賣鋰精礦7800美元/噸（FOB,5.5%）折碳酸鋰生產(chǎn)成本57.7萬(wàn)元/噸，模擬下游三元電池NCM622單wh盈利0.2元，主要標(biāo)的：贛鋒鋰業(yè)、融捷股份、西藏礦業(yè)。
　　3）磁材：供需：據(jù)弗若斯特沙利文，2025年我國(guó)及全球稀土永磁材料產(chǎn)量將分別達(dá)28.4萬(wàn)噸和31萬(wàn)噸。據(jù)乘聯(lián)會(huì)，5月我國(guó)新能源乘用車零售量58.0萬(wàn)輛，同比+60.9%，環(huán)比+10.5%；4月我國(guó)光伏新增裝機(jī)14.65GW，同比+299.18%；4月我國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)3.8GW，同比+134.57。主要標(biāo)的：望變電氣、東睦股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)供需格局惡化，下游需求不及預(yù)期。