>> 國(guó)泰君安期貨-商品研究晨報(bào)：農(nóng)產(chǎn)品-230613
| 上傳日期： |
2023/6/13 |
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pdf 共15頁 |
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國(guó)泰君安期貨 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
馬來西亞棕櫚油局（MPOB）公布了5月馬棕供需數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，5月馬棕產(chǎn)量152萬噸，環(huán)比增加27%，5月馬棕出口108萬噸，5月馬棕庫存169萬噸，環(huán)比增加13%。
據(jù)南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會(huì)（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，2023年6月1-10日馬來西亞棕櫚油單產(chǎn)減少11.56%，出油率減少0.04%，產(chǎn)量減少11.77%。
Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截至6月9日當(dāng)周，全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫存87.31萬噸，較前一周增加2.72萬噸。全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存52.05萬噸，較前一周減少1.04萬噸。華東主要油廠菜油商業(yè)庫存36.89萬噸，較前一周增加0.64萬噸，沿海主要油廠菜油庫存12.05萬噸，較前一周增1.34萬噸。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
棕櫚油趨勢(shì)強(qiáng)度：0豆油趨勢(shì)強(qiáng)度：0
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
棕櫚油：馬來西亞5月份的棕櫚油產(chǎn)量和庫存均超預(yù)期，不過6月前10天的產(chǎn)量情況不理想。還是需要關(guān)注馬來和印尼的棕櫚油產(chǎn)量情況，如果產(chǎn)量沒有問題，產(chǎn)地棕櫚油價(jià)格暫時(shí)仍然缺乏明顯的上漲驅(qū)動(dòng)。階段性地棕櫚油跟隨國(guó)際豆油出現(xiàn)反彈，但是棕櫚油和其他植物油的價(jià)差還未完全恢復(fù)到正常水平，所以棕櫚油的反彈較其他植物油要弱。國(guó)內(nèi)6月份棕櫚油進(jìn)口量預(yù)期較充足，并且上周大量采購了7月份船期的棕櫚油，而且國(guó)內(nèi)棕櫚油的需求因?yàn)樾詢r(jià)比問題變的一般，棕櫚油降庫放緩。
豆油：5-7月份的大豆進(jìn)口量巨大，隨著國(guó)內(nèi)大豆壓榨量上升，豆油維持累庫勢(shì)頭，豆油的供應(yīng)壓力并未完全釋放。關(guān)注CBOT大豆的走勢(shì)，現(xiàn)階段主要關(guān)注美國(guó)大豆主產(chǎn)區(qū)天氣，如果美國(guó)大豆主產(chǎn)區(qū)迎來有利降雨，預(yù)計(jì)CBOT大豆的上漲動(dòng)能將減弱，將影響國(guó)內(nèi)豆油的反彈力度；反之，如果CBOT大豆維持偏強(qiáng)勢(shì)頭，則將對(duì)國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格構(gòu)成支撐。
菜油：6-8月菜籽到港量將較3-5月份明顯下降，但是菜油直接進(jìn)口量預(yù)計(jì)維持高位，菜油的供應(yīng)仍然充足，而需求仍然較弱，需要和其他油脂保持低價(jià)差來刺激消費(fèi)。菜油方面現(xiàn)階段仍然關(guān)注和其他油脂之間的較差交易機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)菜豆油價(jià)差維持區(qū)間震蕩。另外，關(guān)注加拿大、澳大利亞的天氣情況對(duì)新年度菜籽產(chǎn)量的影響。
從基本面來看，國(guó)際市場(chǎng)大豆供應(yīng)充足、產(chǎn)地棕櫚油供增需減預(yù)期、全球生物柴油需求下降、國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆集中到港等利空因素的影響依然存在，所以，目前油脂仍然缺乏上漲的驅(qū)動(dòng)，但是國(guó)內(nèi)外油脂3月份以來的跌幅已經(jīng)較大，已經(jīng)比較充分地反映了22/23年度下的基本面利空因素，另外，上游油料作物普遍將進(jìn)入關(guān)鍵生長(zhǎng)期，供應(yīng)端的擾動(dòng)將增多，隨著商品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升，油脂也隨之出現(xiàn)反彈，所以預(yù)計(jì)油脂將從單邊下跌轉(zhuǎn)為偏弱震蕩走勢(shì)，建議暫且觀望，等待本輪反彈動(dòng)能減弱后，再考慮逢高做空。
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