>> 中信期貨-貴金屬策略日?qǐng)?bào)：7月加息預(yù)期升溫，貴金屬回調(diào)，但金銀比預(yù)計(jì)仍將回落-230613
| 上傳日期： |
2023/6/13 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
屈濤,張文 |
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摘要：
昨日貴金屬回調(diào)，新信息是美國前財(cái)長薩默斯仍強(qiáng)調(diào)美國經(jīng)濟(jì)過熱和韌性，紐約聯(lián)儲(chǔ)6月12日周一公布的5月份消費(fèi)者預(yù)期月度調(diào)查顯示，受訪者對(duì)一年后的通脹預(yù)期環(huán)比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)至4.1%，創(chuàng)2021年5月來的最低一年期通脹預(yù)期，但受訪者對(duì)未來三年的通脹預(yù)期則從2.9%上升0.1個(gè)百分點(diǎn)至3%；對(duì)五年以后的通脹預(yù)期環(huán)比上升近0.1個(gè)百分點(diǎn)至2.7%。我們認(rèn)為，加息預(yù)期走弱，日本經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)利多日元，建議白銀抄底多單，空金銀比頭寸繼續(xù)持有，黃金1950支撐位當(dāng)前顯示支撐較強(qiáng)，仍為長線思路，支撐附近買入持有。
我們認(rèn)為，近期美國市場數(shù)據(jù)再度形成“冰火兩重天”特性，關(guān)于通脹韌性、經(jīng)濟(jì)走弱、數(shù)據(jù)波動(dòng)的原因，我們已經(jīng)在之前的報(bào)告中反復(fù)強(qiáng)調(diào)。我們本周周報(bào)《債務(wù)上限和延遲加息暴露美聯(lián)儲(chǔ)底線，貴金屬支撐價(jià)確認(rèn)》的觀點(diǎn)認(rèn)為，黃金價(jià)格在1950處獲得支撐?？紤]交易時(shí)間維度，本周觀察支撐維持時(shí)間。
我們認(rèn)為，近期情況已經(jīng)表明，美聯(lián)儲(chǔ)和美國政府已經(jīng)開始關(guān)注美元信用的長期性問題。美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反復(fù)和“韌性”主要來自于拜登持續(xù)的積極財(cái)政政策，本次反復(fù)類似于2、3月數(shù)據(jù)。積極財(cái)政政策刺激消費(fèi)端，而貨幣收緊抑制生產(chǎn)端（銀行、企業(yè)），導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的“好壞”波動(dòng)。但最終，貨幣收緊的滯后效應(yīng)仍將壓制總需求，最后通過需求抑制將通脹打下來，最終實(shí)現(xiàn)降息。只要這種調(diào)控沒有變化，那么貴金屬就持續(xù)具有配置價(jià)值。而債務(wù)上限削減美國政府24、25年開支，美國財(cái)政收支近期逆差高位，以及美聯(lián)儲(chǔ)官員在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)擾動(dòng)下仍選擇觀察的舉動(dòng)，使我們確定，在美聯(lián)儲(chǔ)和美國政府的政策選擇中，仍然關(guān)注長期債務(wù)與美元信用問題，這確定了加息即將終局，以及貴金屬溢價(jià)抬升的形成。
疊加我們預(yù)期下半年美國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步走弱（與美國5月貨幣紀(jì)要與近期褐皮書預(yù)測(cè)一致），那么貴金屬的溢價(jià)將進(jìn)一步確立，我們認(rèn)為在1950美元/盎司附近，值得買入。而7月可能繼續(xù)加息的預(yù)期，有美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期管理，保證貨幣政策有效性可能。
操作策略：我們將黃金支撐位定為至1900-1950元/盎司，白銀支撐位定為22-23美元/盎司，我們確定了聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注長期問題的目標(biāo)后，對(duì)支撐的判斷加強(qiáng)，結(jié)合近期通脹預(yù)期更加回落，建議短期做空金銀比，同時(shí)少量抄底白銀，當(dāng)前邏輯驗(yàn)證，繼續(xù)持有。黃金考慮交易時(shí)點(diǎn)問題，建議支撐位買入，落地時(shí)點(diǎn)或在下半年。
風(fēng)險(xiǎn)因子：1.歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)和日本經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；2.美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)鷹派，美元指數(shù)反彈
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