>> 紫金天風(fēng)期貨-瀝青周報：社會庫存去庫-230612
| 上傳日期： |
2023/6/14 |
大?。?/td>
| 5600KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
紫金天風(fēng)期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王佳瑤 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
核心觀點(diǎn)
近期瀝青現(xiàn)貨價格波動率偏低，期貨價格跟隨原油波動不過裂解價差波動幅度也降低，等待新交易題材的出現(xiàn)。稀釋瀝青原料通關(guān)問題尚未有定論，關(guān)注進(jìn)展，另外聽聞有煉廠可能以燃料油或原油方式報關(guān)進(jìn)口了原料。本期平衡表調(diào)整完之后6月基本平衡，驅(qū)動不明確，7-8月緊缺，需要關(guān)注高頻（周度）終端需求環(huán)比增量能否持續(xù)。還需注意市場傳言近期有新產(chǎn)能正式投產(chǎn)，平衡表尚未體現(xiàn)該產(chǎn)能，關(guān)注其會否連續(xù)生產(chǎn)。
月差
驅(qū)動不明確。
成本
對于歐佩克會議的解讀我們從兩方面出發(fā)。首先是強(qiáng)調(diào)一個概念，也就是4月和6月宣布自愿減產(chǎn)的國家減的是產(chǎn)量而不是配額。從路透的先行產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，主要產(chǎn)油國的減產(chǎn)情況基本都達(dá)到了預(yù)期，而小國（尼日利亞等）的意外增產(chǎn)弱化了歐佩克整體的減產(chǎn)力度。其次6月的會議中，實(shí)質(zhì)性的利好就是沙特在7月的額外減產(chǎn)100萬桶日，從盤面的反應(yīng)來看，市場更多地將其解讀為沙特預(yù)期市場的過?？赡苓€是存在，因而多打一張牌以期扭轉(zhuǎn)預(yù)期，以及供應(yīng)端的利多出盡。
宏觀方面，上周后半段的risk on行情過后，市場等待美國5月cpi數(shù)據(jù)的指引。目前來看，由于去年同期的基數(shù)效應(yīng)，市場預(yù)計(jì)cpi或有加速回落的表現(xiàn)，對美聯(lián)儲“跳過”6月加息的預(yù)期升溫，但仍保留7月再次加息25bp的概率，整體弱宏觀的大方向沒有改變。
基本面方面，俄羅斯5月產(chǎn)量據(jù)悉仍未出現(xiàn)明顯下降，自愿減產(chǎn)的兌現(xiàn)程度不足；國內(nèi)受到原料經(jīng)濟(jì)性的支撐，5月原油到港量大幅增加，且2季度的檢修+部分地?zé)捲蠁栴}被迫停工導(dǎo)致CDU開工不及預(yù)期，使得國內(nèi)原油庫存出現(xiàn)超季節(jié)性累庫，同比高出1700萬桶，后續(xù)開工回升再開啟去庫通道。
|
|
