>> 國(guó)泰君安期貨-商品研究晨報(bào)：能源化工-230614
| 上傳日期： |
2023/6/14 |
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國(guó)泰君安期貨 |
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【市場(chǎng)概覽】
PX：尾盤(pán)石腦油跟隨原油反彈，7月MOPJ目前估價(jià)在540美元/噸。今日PX價(jià)格漲幅較大，兩單8月亞洲現(xiàn)貨分別在992、994美元/噸成交。市場(chǎng)一單7月亞洲現(xiàn)貨在1000美元/噸成交。今天PX估價(jià)在998美元/噸，較昨日上漲22美元。
PTA：華東一套250萬(wàn)噸PTA裝置按計(jì)劃停車檢修，預(yù)計(jì)檢修時(shí)間15天左右。西南一套90萬(wàn)噸PTA裝置已重啟出產(chǎn)品，預(yù)計(jì)近日出合格品。
聚酯：江浙滌絲產(chǎn)銷整體一般，至下午3點(diǎn)半附近平均估算在5成左右，江浙幾家工廠產(chǎn)銷在50%、55%、45%、100%、50%、90%、35%、100%、60%、30%、150%、30%、50%、0%、40%、40%、90%、10%、40%、0%。
直紡滌短今日產(chǎn)銷放量，平均200%，部分工廠產(chǎn)銷：100%，400%，200%，300%，300%，150%，200%，400%，75%。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
PTA趨勢(shì)強(qiáng)度：0 MEG趨勢(shì)強(qiáng)度：-1
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
PTA：成本支撐偏強(qiáng)，PTA短期震蕩市，中期趨勢(shì)仍偏弱，短期反套操作，多PTA空乙二醇繼續(xù)持有。宏觀層面，國(guó)內(nèi)降息政策落地，商品市場(chǎng)全面反彈。PX價(jià)格仍然堅(jiān)挺，一方面由于PTA裝置回歸速度較快，一方面PX供應(yīng)偏緊，（市場(chǎng)傳聞?wù)闶疨X裝置受重整故障開(kāi)工有影響） PXN價(jià)差擴(kuò)大到450美金/噸，PX調(diào)油邏輯對(duì)MX的拉動(dòng)時(shí)間窗口最后一周，PX上方空間或有限。PX成交價(jià)格較強(qiáng),擠壓PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)至200元以下，也因此造成PTA裝置開(kāi)工積極性下降（逸盛大化375萬(wàn)噸裝置降負(fù)荷5成），PTA最為流暢的下跌或已經(jīng)結(jié)束，接下來(lái)進(jìn)入反復(fù)震蕩市，然而趨勢(shì)向下未發(fā)生改變。PTA6月下旬開(kāi)始供應(yīng)逐步寬松，疊加可能出現(xiàn)聚酯環(huán)節(jié)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)弱庫(kù)存累積，終端織造工廠開(kāi)工開(kāi)始下滑，PTA剛需轉(zhuǎn)弱，因此短期關(guān)注反套頭寸。套利頭存繼續(xù)關(guān)注多PTA空乙二醇。
MEG：宏觀層面降息落地，商品市場(chǎng)大漲，煤炭系商品強(qiáng)勢(shì)反彈。然而乙二醇供需面進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱，趨勢(shì)向下未發(fā)生改變。多PTA空乙二醇持有，反套持有。供應(yīng)端，乙二醇開(kāi)工率目前54.7%，低開(kāi)工狀態(tài)難以維持。一方面由于乙二醇裝置陸續(xù)檢修完畢，有重啟預(yù)期（新疆天業(yè)60+5、廣西華誼20、浙石化80、衛(wèi)星石化90）；另外一方面，各工藝?yán)麧?rùn)普遍回升，主要原因是，乙二醇上游原料煤炭、甲醇、乙烯、石腦油同時(shí)出現(xiàn)下調(diào)走勢(shì)，其中一體化毛利漲14.67美元/噸至-128.71美元/噸，煤制毛利漲240.60元/噸1112.30元/噸，MTO毛利漲21.55元/噸至-1241.16元/噸。加上海外進(jìn)口量6月份也將回升，供應(yīng)逐步過(guò)剩。需要打出油制裝置減產(chǎn)才能說(shuō)趨勢(shì)下行的結(jié)束。關(guān)注后續(xù)裝置重啟的情況。反套持有，多PTA空乙二醇持有。
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