>> 信達(dá)期貨-煤焦早報(bào)：降息對(duì)沖社融利空，流動(dòng)性寬松，正套繼續(xù)持有-230614
| 上傳日期： |
2023/6/14 |
大?。?/td>
| 687KB |
| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
-- |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
行業(yè)信息
1.央行下調(diào)7天逆回購(gòu)利率10個(gè)基點(diǎn)。
2.美國(guó)5約CPI同比上升4%，創(chuàng)2021年3約以來新低，市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)在本周政策會(huì)議上暫停加息。
3.5月我國(guó)社融同比少增1.31萬億元，人民幣貸款少增5418億元。
焦炭
1.現(xiàn)貨企穩(wěn)，期貨震蕩偏強(qiáng)。6月13日，天津港準(zhǔn)一級(jí)焦報(bào)1940元/噸（-0），港口現(xiàn)貨近期有所回升，現(xiàn)貨有企穩(wěn)跡象。活躍合約報(bào)2098元/噸（+76）?；?4.3元/噸（-76），9-1月差47/噸（+9）。
2.供給觸底，需求持平。本周230家獨(dú)立焦企生產(chǎn)率報(bào)75.26%（+0.25），焦企產(chǎn)能利用率觸底回升。247家鋼廠產(chǎn)能利用率報(bào)89.67%(+0.01)，鐵水日均產(chǎn)量240.82萬噸（+0.01）。鐵水產(chǎn)量基本與上周持平。鋼材需求淡季，后續(xù)焦炭供需差或收窄，向上驅(qū)動(dòng)有限。
3.上游去庫(kù)，下游暫未補(bǔ)庫(kù)。本周，230家焦企庫(kù)存80.35萬噸（-2.21），247家鋼廠庫(kù)存602.79萬噸（-6.77），港口庫(kù)存198.5萬噸（-1.2）。后續(xù)關(guān)注鋼廠是否有補(bǔ)庫(kù)動(dòng)作，若下游開始補(bǔ)庫(kù)，則對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格有支撐。
焦煤
1.現(xiàn)貨偏弱，期貨震蕩摩底。6月13日，沙河驛蒙古主焦煤報(bào)1580元/噸（-0），京唐港山西產(chǎn)主焦煤報(bào)1770（-30），現(xiàn)貨下調(diào)?；钴S合約報(bào)1323.5元/噸（+46）?；?256.5元/噸（-46），9-1月差19元/噸（+3）。
2.供給收縮，需求觸底，供需邊際改善。110家洗煤廠開工率報(bào)71.73%（-2.57）。國(guó)產(chǎn)煤礦開工積極性下滑，蒙煤通關(guān)持續(xù)下行，供給短期壓力減小。需求方面，本周230家獨(dú)立焦企生產(chǎn)率報(bào)75.26%(+0.25)，焦企產(chǎn)能利用率觸底回升。供減需增，供需格局邊際改善。
3.產(chǎn)地去庫(kù)，下游補(bǔ)庫(kù)。礦山庫(kù)存報(bào)326.46萬噸（-7.61），洗煤廠精煤庫(kù)存171.85萬噸（-7.16）。247家鋼廠庫(kù)存728.49萬噸（-0.56），230家焦企庫(kù)存6547.86萬噸（-7.46）。港口庫(kù)存224.36萬噸（+7.19）。
策略建議
宏觀方面，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)六月會(huì)暫停加息，6月15日加息會(huì)議之前風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，但后續(xù)是否會(huì)繼續(xù)加息仍是未知數(shù)。國(guó)內(nèi)方面，對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期的交易已經(jīng)結(jié)束，七月經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議之前，政策預(yù)期暫時(shí)無法證偽。當(dāng)然，在實(shí)質(zhì)性利好出臺(tái)之前，市場(chǎng)的上漲也不會(huì)很流暢，更多的是震蕩偏強(qiáng)，重心上移。近期多家銀行下調(diào)貨期存款利率，對(duì)市場(chǎng)信心有所提振。整體而言，利空大部已經(jīng)出盡，接下來等待市場(chǎng)交易邏輯的轉(zhuǎn)向。
產(chǎn)業(yè)方面，短期洗煤廠產(chǎn)量繼續(xù)下滑，回落到去年同期水平。不過蒙古預(yù)算修正案計(jì)劃將對(duì)華煤炭出口上調(diào)至5000萬噸每年，中長(zhǎng)期供給依舊偏寬松。焦企產(chǎn)能利用率連續(xù)兩周回升，有觸底回升跡象，后續(xù)焦煤需求有望改善。鐵水產(chǎn)量未能繼續(xù)回升，加上目前處于鋼材市場(chǎng)的淡季，鐵水后續(xù)大概率以下調(diào)為主。不過當(dāng)下鐵水產(chǎn)量的下滑不能簡(jiǎn)單的看作是原料端的利空，鋼材產(chǎn)量下滑，價(jià)格回升有利于產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)修復(fù)，對(duì)煤焦的利多大于利空。需要注意的是，短期焦煤供需的邊際改善更多的是由價(jià)格下跌帶來的產(chǎn)業(yè)調(diào)整，一旦價(jià)格大幅回升，供給依舊有較大的上升空間，故焦煤供需的好轉(zhuǎn)不存在持續(xù)性。焦炭方面，供需缺口未能進(jìn)一步擴(kuò)大，但低基差下貿(mào)易商投機(jī)需求有所回升。眼下需要更多的關(guān)注鋼廠補(bǔ)庫(kù)動(dòng)作，若鋼廠補(bǔ)庫(kù)，現(xiàn)貨后續(xù)下行壓力將大大減少。
行情的轉(zhuǎn)折往往需要宏觀預(yù)期的兌現(xiàn)，當(dāng)下更多的是因?yàn)檎哳A(yù)期無法證偽導(dǎo)致市場(chǎng)情緒回暖，真正的轉(zhuǎn)折還需等待實(shí)質(zhì)性的政策利好出臺(tái)。產(chǎn)業(yè)上，目前產(chǎn)業(yè)上供需的改善大多來自產(chǎn)業(yè)對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的大幅下跌的被動(dòng)反應(yīng)，一旦價(jià)格大幅反彈，供需將再次承壓，即當(dāng)下供需的改善只是短暫的并不具備持續(xù)性。
昨日社融同比少增，金融數(shù)據(jù)不佳，央行意外降息對(duì)沖了其利空，由此可見央行對(duì)當(dāng)下市場(chǎng)的呵護(hù)。另外，美國(guó)CPI降幅超預(yù)期，六月美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息基本確認(rèn)，美元走弱，利多商品。黑色品種目前大多維持減倉(cāng)，短期看減倉(cāng)上漲能否保持。當(dāng)下波動(dòng)較大，單邊不建議參與，可繼續(xù)持有JM9-1、J9-1正套。
風(fēng)險(xiǎn)因素：煤礦安全事故（上行風(fēng)險(xiǎn)）、刺激政策出臺(tái)（上行風(fēng)險(xiǎn)）
|
|
