>> 東方證券-化工行業(yè)2023年中期策略報告：周期持續(xù)承壓，成長或迎改善-230615
| 上傳日期： |
2023/6/15 |
大小： |
1271KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
萬里揚,倪吉 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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大宗周期品繼續(xù)磨底。大宗化工品經(jīng)歷21年周期大頂之后開始進(jìn)入下行期，如果說去年下行的原因主要在于需求下滑，今年又新增了供給端的壓力。從需求端看，今年年初以來，雖然國內(nèi)紡服和食品的數(shù)據(jù)較好，但對于大宗品影響更大的地產(chǎn)數(shù)據(jù)國內(nèi)外表現(xiàn)都較差。受此影響化工行業(yè)整體ROE已經(jīng)回落到20年水平，部分子行業(yè)甚至已經(jīng)比15年更低。然而供給端的資本開支基本沒有受到負(fù)反饋，投資增速還維持在非常高的水平。以“化工之母”乙烯為例，目前乙烯重點在建和規(guī)劃產(chǎn)能約2300萬噸，占22年國內(nèi)總產(chǎn)能50%以上。因此我們認(rèn)為大宗化工周期品還將經(jīng)歷一段時間的磨底期，才有望走出右側(cè)。
下游精細(xì)化工或迎改善。我們相對看好下游精細(xì)化類的企業(yè)有望迎來基本面改善。雖然去年下半年開始精細(xì)化工類企業(yè)的經(jīng)營情況也普遍出現(xiàn)明顯下滑，但后續(xù)并不會有中上游環(huán)節(jié)如此大的供給端壓力，而且需求端還有獲得歐洲企業(yè)退出份額的超額增長機(jī)會。我們在去年的深度報告中分析認(rèn)為歐洲化工企業(yè)可能會在能源供應(yīng)不穩(wěn)定的影響下有所退出，而歐洲本身優(yōu)勢的領(lǐng)域就在精細(xì)化工環(huán)節(jié)，這有望給國內(nèi)企業(yè)騰出空間。從今年的實際情況看，歐洲天然氣價格已下跌較多，但消費量離正常水平還相差較大，主要問題就出在工業(yè)領(lǐng)域。因此我們認(rèn)為下半年國內(nèi)下游精細(xì)化工企業(yè)有望走出底部，獲得同環(huán)比增長。
投資建議與投資標(biāo)的
2023年我們看好的方向主要有三個方向：化工下游精細(xì)化工環(huán)節(jié)，建議關(guān)注潤豐股份(301035，買入)、貝斯美(300796，買入)、皇馬科技(603181，買入)、利安隆(300596，買入)；央國企投資機(jī)會，建議關(guān)注中國石化(600028，增持)、中國海油(600938，買入)；龍頭企業(yè)周期性復(fù)蘇預(yù)期，建議關(guān)注萬華化學(xué)(600309，買入)、榮盛石化(002493，買入)、恒力石化(600346，買入)、華魯恒升(600426，買入)、衛(wèi)星化學(xué)(002648，買入)、寶豐能源(600989，買入)、桐昆股份(601233，買入)、新鳳鳴(603225，買入)。
風(fēng)險提示
油價波動風(fēng)險；疫情變化不及預(yù)期風(fēng)險；政治風(fēng)險；假設(shè)條件變化影響測算結(jié)果。
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