>> 宏源期貨-滬鋁日評：中國央行下調(diào)MLF利率10個基點(diǎn)，美國5月零售銷售同增高于預(yù)期-230616
| 上傳日期： |
2023/6/16 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
曾德謙 |
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資訊
?、賴医y(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國5月原鋁(電解鋁)產(chǎn)量為342萬噸，同比增長1.1%。根據(jù)計(jì)算，5月份的數(shù)據(jù)相當(dāng)于日產(chǎn)量110,323噸，上為日產(chǎn)110,00噸。中國5月原鋁產(chǎn)量較去年同期僅小幅增加，大部分地區(qū)的產(chǎn)量依然持穩(wěn)，西南部云南省的持續(xù)限電限制了產(chǎn)量增長。
投資策略
1)上游:印尼已于2023年6月10日禁止出口鋁士礦而已無可流通現(xiàn)貨，或?qū)⒅螏變?nèi)亞和澳大利亞的進(jìn)口鋁土礦及國產(chǎn)鋁土礦價(jià)格，使中國港口鋁土礦到港量較.上周減少:雖然河南氧化鋁企業(yè)因國產(chǎn)鋁土礦供給偏緊和生產(chǎn)成本居高不下而拾產(chǎn)意愿不高，但是魯北化工二期(100萬噸已產(chǎn)成品或促6月運(yùn)行產(chǎn)能達(dá)200萬噸/年)、河北文豐氧化鋁已建成480萬噸產(chǎn)能即將達(dá)成滿產(chǎn)、廣西田東錦鑫二期(120萬噸新投產(chǎn)能已放量且未來運(yùn)行產(chǎn)能或達(dá)200萬噸/年)等新投氧化鋁產(chǎn)能或于6月逐步釋放產(chǎn)量,疊加貴州與重慶檢修的氧化鋁產(chǎn)能亦將恢復(fù)正常生產(chǎn),或使國內(nèi)6月氧化鋁生產(chǎn)量環(huán)增而供需預(yù)期偏松:廢鋁拆解商與散戶及商販等持貨商因價(jià)格走高而積極出貸但難改供給偏緊局面，再生鋁與重熔棒廠因需求疲軟而訂單減少和原材料成本擠壓利潤空間而現(xiàn)貨成交-般，關(guān)注23年一季度安徽與廣西及江西等新增與開工再生鋁產(chǎn)能270萬噸《實(shí)際投產(chǎn)80萬噸)，貴鋁與鴻勁等新增再生鑄造鋁合金產(chǎn)能70 (25)萬噸，康維與鑫鉑等新增再生變形鋁合金產(chǎn)能200 (55)萬噸;云南因缺水缺電而減停產(chǎn)200萬噸電解鋁產(chǎn)能或于6月下甸少量復(fù)產(chǎn),貴州仍存25萬噸電解鋁產(chǎn)能待復(fù)產(chǎn)，川蒙等新增投產(chǎn)電解鋁產(chǎn)能共34萬噸逐步放量，川桂魯新內(nèi)電解鋁產(chǎn)能接近甚至達(dá)到滿產(chǎn)，理論加權(quán)平均完全成本降至16000元/噸以下，或使國內(nèi)電解鋁6月生產(chǎn)量環(huán)增且9月電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能或達(dá)年內(nèi)峰值滬倫鋁價(jià)比值高于近五年平均值，進(jìn)口窗口漸開或增大中國電解鋁進(jìn)口量，使中國保稅區(qū)電解鋁庫存量較上周減少;中國主要消費(fèi)地鋁錠出庫量較.上周增加，鋁水比例保持高位和中間合金制品增加使中國電解鋁社會庫存量較上周減少，倫金所電解鋁庫存量較昨日減少;以上說明云南減停產(chǎn)電解鋁產(chǎn)能在豐水期復(fù)產(chǎn)預(yù)期引導(dǎo)供給增長預(yù)期，但是到貨偏少促國內(nèi)電解鋁社會庫存連續(xù)下降使持貨商挺價(jià)銷售。
2)下游:鋁棒下游接貨意愿低迷致上游持貨商難以挺價(jià)，使中國主流消費(fèi)地鋁錠出庫量較上周減少，到貨量偏少使中國各地區(qū)鋁棒庫存量較上周減少，但需警惕鋁棒大量隱形庫存;國內(nèi)傳統(tǒng)消費(fèi)淡季來臨致下游需求難有明顯訂單增量，房地產(chǎn)銷售量疲軟致裝修與家電領(lǐng)域需求預(yù)期偏弱，但是汽車消費(fèi)下鄉(xiāng)和銷售邊際回暖，使中國鋁下游行業(yè)龍頭企業(yè)產(chǎn)能開工率較上周略降，其中鋁型材(鋁模板與鋁合金門窗等建筑型材因房地產(chǎn)訂單乏力而產(chǎn)能開工率下降，傳統(tǒng)消費(fèi)淡季來臨亦使遠(yuǎn)期訂單量逐步減少;光伏型材企業(yè)在手訂單穩(wěn)定而維持正常生產(chǎn))、鋁線纜(多家企業(yè)反饋新增與積壓訂單減少，龍頭多按訂單生產(chǎn)而剛需提貸為主且采購多有套保，目前國網(wǎng)亦無較多新增招標(biāo)項(xiàng)目，后續(xù)新增訂單量或?qū)⑾禄?、原生鋁合金(大部分原生鋁合金用于生產(chǎn)鋁合金車輪轂等汽車零部件，高溫假期或使汽車行業(yè)對鋁車輪等鋁合金制品需求難有起色，部分企業(yè)反饋需求不佳致成品庫存壓力漸增)、鋁箔(鋁箔需求不佳難以支撐生產(chǎn)致部分企業(yè)出現(xiàn)減產(chǎn))產(chǎn)能開工率較上周下降:再生鋁合金(下游消費(fèi)維持弱勢，壓鑄廠反饋6月訂單保持穩(wěn)定且?guī)谉o增量，多為剛需采購而現(xiàn)貨成交低迷，中小再生鋁廠因新增訂單遺乏、成品庫存積壓和資金壓力較大而產(chǎn)能開工率處于低位)產(chǎn)能開工率較上周升高;鋁板帶(云南減停產(chǎn)電解鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)預(yù)期抑制下游提貸積極性而需求低迷，部分鋁板帶企業(yè)成品庫存再現(xiàn)波動)產(chǎn)能開工率較上周持平;以上說明傳統(tǒng)消費(fèi)淡季來臨促國內(nèi)電解鋁下游訂單疲弱和利潤承壓而按需采購為主，但是主流貿(mào)易商積極入場收貨促現(xiàn)貨成交好轉(zhuǎn)。
因此,預(yù)計(jì)滬鋁價(jià)格或上漲空間漸趨有限，關(guān)注17400-17800附近支撐位及18800-19000附近壓力位，建議投資者前期多單謹(jǐn)慎持有。(觀點(diǎn)評分: 0)
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