>> 國泰君安期貨-所長早讀-230616
| 上傳日期： |
2023/6/16 |
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| 3050KB |
| 格式： |
pdf 共74頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
林小春 |
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周三暫停加息落地，周四美國公布5月加息數(shù)據(jù)不降反增，消費需求在加息背景下仍有韌性。市場持續(xù)押注美聯(lián)儲盡早結(jié)束加息，國債收益率繼續(xù)下滑，美股繼續(xù)反彈，微軟蘋果繼續(xù)新高。歐洲央行繼續(xù)加息，且英國失業(yè)率快速下降、薪資增速快速上升，歐元走強，美元指數(shù)盤中下跌。在美元走弱的背景下，人民幣短期反彈。原油、天然氣、煤炭結(jié)束了三者共振下跌的行情，原油反彈3%，天然氣在荷蘭關(guān)閉其最大天然氣田后大幅上漲30%后有所回落，整體漲幅7.84%，國內(nèi)煤炭價格隨著日耗增加、開始去庫，開始略有反彈。短期市場進入偏強震蕩環(huán)節(jié)，國內(nèi)商品要對前期經(jīng)濟的弱預(yù)期進行一輪反向修復(fù)。
所長首推
期指：近期政策利多密集落地，昨日央行調(diào)降MLF利率。下周的LPR預(yù)計也有望下調(diào)。此外，包括地緣博弈的改善消息，以及在地產(chǎn)、基建端的穩(wěn)增長政策預(yù)期，也對市場情緒有積極改善。當前政策利多全面進入落地階段，顯示政策層面對經(jīng)濟走弱以及預(yù)期偏弱的環(huán)境，出現(xiàn)了政策重心的較大轉(zhuǎn)變。參考過去來看，行情也都進入到拐點轉(zhuǎn)強的走勢中。不過也須注意，若隨后政策強度不及預(yù)期，或落地時間點存在時間間隔，則行情可能會出現(xiàn)沖高回落走勢。我們對行情走勢謹慎樂觀，下方支撐則較強。
焦煤焦炭：估值修復(fù)，短期震蕩反彈，但仍需警惕短期回調(diào)后的下行壓力。隨著宏觀利好刺激以及現(xiàn)實供需層面企穩(wěn)修復(fù)，下游鋼廠復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進，需求短期更多的表現(xiàn)出一定韌性，盤面再次升水，但考慮到?jīng)_高驅(qū)動有限，煤焦在階段性回調(diào)后仍需警惕下行壓力。首先，短期焦煤供應(yīng)暫無明顯缺口，一方面原煤及精煤庫存高企，另一方面近期蒙煤通關(guān)的回升也起到一定補充。反觀需求，在經(jīng)歷了前期爐料的流暢下跌后，隨著預(yù)期再度強化，補庫競拍氛圍好轉(zhuǎn)，但從焦鋼庫存可用天數(shù)來看，實則更多的為剛需采購，低庫存策略仍將延續(xù)。因此，我們認為在煤焦估值得到修復(fù)之后，后續(xù)或仍面臨一定下行壓力。
工業(yè)硅：基本面仍弱，價格偏空對待。昨日工業(yè)硅期貨震蕩偏弱，盤中最低回落至12270元/噸，創(chuàng)上市以來的價格最低位。就當下基本面而言，整體現(xiàn)貨供需并無好轉(zhuǎn)。西南地區(qū)硅廠復(fù)產(chǎn)動力較足，在庫存高企壓力下硅廠報價持續(xù)回落。下游多晶硅價格跌幅較大，部分多晶硅企業(yè)計劃停產(chǎn)檢修及部分硅料新增產(chǎn)能延后投產(chǎn)，市場預(yù)期的硅料消費提振仍未見到；有機硅廠仍有減產(chǎn)跡象，周二某大廠執(zhí)行降價出貨操作，有機硅庫存去化但仍處高位，整體需求并無起色。因此短期而言，在基本面并無改善的邏輯下，我們對硅價依舊維持震蕩偏弱的判斷。建議關(guān)注交易所即將公布的倉單數(shù)量以及新疆地區(qū)后續(xù)開工情況。
美豆：進入天氣炒作模式，雨少則漲，雨大即跌。國內(nèi)降息，美聯(lián)儲六月暫停加息，帶動宏觀情緒轉(zhuǎn)好，大宗商品集體反彈。美豆種植基本完成，市場開始關(guān)注主產(chǎn)區(qū)天氣情況，當前美豆主產(chǎn)區(qū)以輕度干旱為主，但面積較大，接近50%的區(qū)域存在干旱現(xiàn)象；根據(jù)最新的天氣預(yù)報，美豆產(chǎn)區(qū)中部、東部和南部區(qū)域雨水覆蓋較為理想，但中西部和北部區(qū)域則依然少雨從而引發(fā)市場擔憂。當前美豆行情有較為明顯的天氣炒作特征：當天氣預(yù)報雨水不夠時，價格上漲，當預(yù)報雨勢較大則容易大幅下跌。從種植利潤角度看，農(nóng)民依然有較強動力擴種，中長線依然不看好美豆未來。
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